富临精工一季度营收增长55.2% 推股权激励彰显信心

原标题：发动机精密制造隐形冠军难再隐形富临精工推股权激励考核指标彰显信心

《投资者网》向劲静

5月11日，绵阳富临精工股份有限公司（下称“富临精工”，300432.SZ）早间发布公告，回复交易所此前对公司推出股权激励计划方案的关注，并对股权激励计划考核指标进行调整。

股权激励对于上市公司来说，既是一项长期市场化的奖励机制，将授予对象的长期利益与公司的长期利益绑定，同时也利于股价被价值发现。那么，富临精工本次的股权激励究竟有何看点？市场是如何预估的？对于公司未来的发展又将带来怎样的积极影响？

股权激励出台彰显公司信心

日前，富临精工发布2020年年报、2021年一季报的同时发布了激励计划。公司2020年实现营业收入18.45亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元；今年一季度，实现营业收入5.3亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，分别比去年同期增长55.2%和22.07%。

彼时，富临精工提出向董事、高管、中层管理干部以及核心骨干人员等154人授予1500万股的股权激励计划，首次授予的价格为4.64元/股，业绩考核目标为：2021-2023年营业收入分别不低于：26亿元、46亿元和68亿元，且每年净利润增长率不低于20%；或者2021-2023年连续任意20个交易日市值算数平均达到120亿元、160亿元和200亿元。

在此次股权激励发布后，深交所发出关注函，对公司提出的业绩增长合理性及市值目标考核的科学性等进行了关注问询。

对此，富临精工在调整公告中表示：“考虑公司股价及市值的波动受到诸多因素的影响，存在可能短期内无法有效反映公司经营业绩状况的风险，经公司董事会审慎讨论后决定对公司本次限制性股票激励计划草案及其摘要中公司层面业绩考核目标相关内容进行修订，取消了以市值作为业绩考核指标。”

“业绩指标是衡量企业成长性、盈利能力和产品市场竞争力的重要指标；市值能反映企业的成长价值，也是预测企业未来价值趋势的重要标志，是企业成长性和盈利能力的最终体现。起初加入市值考核指标，是以股东回报为出发点，希望推动和凝聚管理层和核心骨干树立以业绩为价值导向、股东价值最大化的经营理念。”富临精工副董事长兼董事会秘书李鹏程表示。

在谈及公司业绩增长合理性时，富临精工给出解释，2021年-2023年预计业务收入分别为26亿元、46亿元、68亿元；2022年-2023年预计业务收入要远高于2020年实际业务收入，其主要原因是新能源锂电正极材料产能扩增与快速放量，以及新能源汽车智能电控业务快速增长所致。2021年-2023年预计净利润分别不低于4亿元、4.8亿元、5.8亿元，对应的预计增长率分别不低于21.21%、20%、20.83%。

对此，川财证券研报认为，富临精工此次股权激励明确提出了业绩增长的目标，彰显公司信心，且通过此次股权激励，管理团队和核心骨干的利益得以绑定，看好公司未来快速发展。

与龙头合作打开新增长空间

作为国内汽车发动机零部件领域的领军者和新能源汽车产业的开拓者，是发动机精密制造隐形冠军，公司的客户资源优质丰富。公司也是国内同行企业中唯一可为通用、PSA、大众、奥迪等国际一流整车厂同步开发新技术的全球供应商。

同时，富临精工在汽车电动化、智能化领域布局较早，新能源车载电驱动、电子驱动等产品及系统已进入智能汽车配套体系并成为关键部件供应商。2020年5月，公司公告被确定为华为新能源车载减速器及相关零部件产品的供应商。2021年3月，公司公告子升华科技引进宁德时代等作为战略投资者，与宁德时代等共同增资扩产磷酸铁锂项目，新产能将优先供应宁德时代。这也标志着公司在开拓电动智能领域客户方面迈出重要一步。

富临精工的电驱动业务包括以车载减速器为主的相关零部件，主要应用于新能源载电驱动系统。2017年公司开始研发车载减速器项目，2018年底车载减速器产能达12万台。方式电驱动系统零部件2018年和2019年分别的营业收入为54.73万元和98.87万元，业务处于起步阶段，增长空间较大。

而华为正加速布局新能源汽车零部件市场，根据市场预计2025年与华为合作的车企的市占率将达到15%，公司作为目前华为的车在减速器的独家供应商，将有望于华为共享行业发展红利，打开新增长空间。

根据川财证券测算，富临精工为华为提供的车在减速器单车价值在2000元左右，根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》规划，预计2025年新能源汽车销量达到600万辆，则公司对应的市场空间在2025年能够达到18亿元，若按照目前公司20%的净利率计算，则2025年华为的减速器业务将为公司带来3.6亿元的净利润。

此外，宁德时代作为锂电池行业全球领军企业，公司与其深度合作有望带动公司锂电材料业务重现往日繁荣。

目前富临精工新建产能正在赶工，川财证券预计2021年中开始投产，2021年底达到满产状态，预计今年富临精工有效产能2.2万吨，明年在不扩建的情况下有效产能达到6.2万吨，预计单吨净利润2500元，则公司2021/2022年锂电材料将分别贡献0.55亿元/1.55亿元，为公司提供新的业绩增长点。

加大研发将带来业绩新增量

作为国内领先的汽车发动机精密零部件供应商，富临精工深耕发动机精密零部件领域二十余年，核心产品如液压/机械挺柱、可变气门系统（VVT）等产销量及技术处于国内领先水平。

为了提高竞争能力，增强盈利能力，富临精工一直都在大力进行新产品新技术的开发。目前，公司研发的项目有电子水泵项目，VVL项目，热管理项目、可变悬挂电磁阀、自动变速箱电磁阀。

其中，电子水泵项目是应用于新能源电动汽车的电机、电机控制器、电池、车载充电器的冷却等系统的关键部件，可实现智能控制冷却系统的温度。截至2020年上半年，电子水泵项目已经获得吉利汽车和长城汽车多个项目定点，其中400W电子水泵已向吉利汽车批量供货3万套，预计2021年实现规模量产后，有望为公司带来新的业绩增长点。

近些年，富临精工持续加大研发投入，积极开拓海内外市场。公司近年积极推进技术中心、实验室改造，持续加大研发投入，VVT技术与产品不断升级，2019年完成了中间锁止式VVT样件试制、功能测试，以及电动式VVT发动机台架性能实验，并在国内市场获得了大众、上汽、广汽等新项目定点。

在海外市场，富临精工还获得了法国雷诺、PSA等新项目定点，预计2021年实现小规模量产。此外，2020年公司的中置二代VVT已经获得上汽通用项目定点，同时公司正在积极拓展欧洲和日系客户VVT项目定点。

天风证券预计，随新产品及新项目落地，未来三年公司VVT业务仍有望保持收入年均20%以上的较快增长。

随着汽车电动化、智能化的发展，围绕着新能源汽车电动化和自动化的智能电控系统的配套产业也将迎来历史性的产业机遇。而这些年，富临精工一直在不断加码新能源智能电控产业的研发与转化，并规划在2023年实现新能源智能电控产业收入占公司汽车精密零部件产业收入约40%。

具体来看，2022年富临精工的新能源车载电驱动减速器、变速箱电磁阀、智能电控电子水泵产业持续爬坡上量预计将新增约3.2亿元收入；2023年，在前期获取项目持续爬坡增量的情况下预计将带来约2亿元的收入增加。另外，公司持续推进智能电控电子水泵、新能源车载电驱动减速器产品的渗透率及占有率，获取主机一流客户智能电控电子水泵及减速器产品，形成约1亿元的收入增量。

这一业绩预测主要基于目前富临精工依托自身技术积累及客户合作基础的内生增长。公司将结合发展战略，加大该板块的投入和布局，以现有核心客户为基础，在核心产品产能提升的同时，通过外延联合、整合的方式提升新能源智能电控产业集成能力和系统优势，提升该产业板块的经营比重和竞争能力。