亨通光电持续剥离资产 多年募资超200亿仅分红12亿

《投资者网》谢莹洁

光纤行业龙头的头衔保不住了，江苏亨通光电股份有限公司（600487.SH,下称“亨通光电”）的二级市场表现再也难回高光时刻。

以归母净利润计算，亨通光电在最新两期财报中，行业排名已降至第五名开外，股价随之徘徊在17元/股左右的较低位置。而在公司行业排名前二名的2017年、2018年，股价长期维持在30元/股左右。

曾经的“超级白马股”亨通光电何以至此？未来何去何从？近期，《投资者网》联系到了公司方面求解，得到一些答复。

持续处置资产

在现金流紧张的现实面前，亨通光电决定忍痛割爱，将新能源汽车有关资产剥离。

公司6月19日公告，其拟将所持有的国充充电科技江苏股份有限公司51%股权、江苏亨通龙韵新能源科技有限公司100%股权出售，作价2.4亿元、980万元，受让方为控股股东旗下的亨通新能源。

但即便如此，资金依然捉襟见肘。7月7日公司公告，拟以不超6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金。

所幸的是，今年3月申请的50.35亿元募资终于有了结果。7月13日，证监会发审委审核通过了亨通光电的非公开发行申请。

亨通光电的一块大石头也终于落地。从去年开始，公司就陆陆续续通过处置子公司、引入战投的一系列措施，来缓解债务压力。

2019年12月末，亨通光电子公司亨通光导拟引进工银投资、建信投资、中银资产及中鑫国发，合计增资20亿元。增资资金主要用于偿还金融机构借款。同期，公司还退出万山水电股权，后者从事业务为水资源管理。

2019年年报中，亨通光电透露已处置持有的科大亨芯70%股权，处置款1700万元，受让方为控股股东亨通集团。

在亨通光电看来，公司置出资产是聚焦主业的战略需要，公司并不存在流动性压力：“公司与多家金融机构保持良好合作关系，货币资金余额匹配公司正常生产经营所需。目前公司股东质押比例处于合理可控范围，同时，作为上市公司，公司股权融资渠道畅通。”

那么，公司未来是否仍有资产剥离计划？亨通光电并未正面回答这一问题，而是表示：“公司将持续加大通信网络、能源互联两大领域的研发投入，着力提升系统解决方案的集成能力，聚焦核心产品的研发与市场拓展；持续拓展海洋电力通信业务，专注高端海洋通信产品、工程装备技术及海底观测网技术领域研发。”

行业排名下滑

亨通光电的资产剥离引来不少投资者不满。以主营半导体材料研发的科大亨芯为例，有关该公司的股权变化，亨通光电并未发布公告说明，年报中也并未突出强调。

“科大亨芯投了那么多钱炒了科技概念，1700万元成本价转让给亨通集团合理吗？”2019年年报发布后，科大亨芯被置出的消息不胫而走，股民们在互动平台不断提出质疑。

“本次出售科大亨芯的价款及科大亨芯的资产总额均未达到信息披露的标准。公司对科大亨芯的投资金额已经通过股权转让的方式全部收回，公司的出售价格合理，不存在利益输送。”亨通光电回复《投资者网》问题时称。

让股民们不解的，并非只是科大亨芯的置出，而是这一系列事件背后反映的基本面问题。最新财报显示，亨通光电行业地位已出现下降。

Wind数据显示，2017年亨通光电归母净利润为21亿元，在通信设备行业仅次于中兴通讯位列第二名；2018年公司归母净利润达到25.3亿元，在行业内名列前茅，比第二位的中天科技多出4亿元。

到了2019年，公司排名已降至行业第五位，中天科技此时净利润已超出亨通光电6亿元。2020年一季度，亨通光电排名进一步降至第7位。

而这一切改变，都绕不开所谓的“多元化”。

公开资料显示，亨通光电近几年来追风口逐热点，布局了新能源汽车、大数据、商品贸易等多个领域。为了打造这些品牌，公司自2003年上市以来，陆陆续续募资214亿元，其中定增募资58.16亿元。

与之形成鲜明对比的是，公司上市来累计分红只有11.9亿元，远低于募资金额。

多条腿走路也并未让公司走得更顺。2019年，亨通光电营收同比降6%至317.6亿元，归母净利润同比下滑46%至13.6亿元，毛利率也降至17%的十年最低水平，净资产收益率（摊薄）仅9.9%，相比2018年减少了10个百分点。

“2019年光通信行业光纤光缆供需关系失衡，运营商光纤光缆集采价格下降，导致公司光通信业务毛利下降，同时整个同行业公司面对行业的短期波动，都出现了不同程度的下滑。”亨通光电向《投资者网》解释称。

公司方面进一步表示，“公司智能电网传输与系统集成、海洋电力通信与系统集成业务营业收入取得快速增长，有效抵消了光网络与系统集成业务的收入下降影响。随着5G规模建设，光纤光缆的需求有望进入一个新的增长期，公司光通信业务下滑的影响因素正在逐步消除。”

不少业内人士也表示，近一年多以来，光纤光缆供给过剩给行业造成重创。亨通光电或许早预料到这一点，因而才提出多元化战略，或许是因其步子迈得太大，部分非主营业务不仅未成为助力，反而拖累了正常经营。

2019年，商贸业务营收从前一年的40亿元减少至20亿元；充电运营业务营收已不再公布，因子公司国充充电2019年未完成业绩承诺，亨通光电对其计提3730万元商誉减值。

海洋光缆业务前景不明

多个业务营收不佳，亨通光电提出“聚焦主业”。更重要的原因是，以公司目前的资金情况，已支撑不起那么业务同时运转。

截至一季度末，亨通光电一年内需偿还的短期借款达到98亿元，账面货币资金虽有59.55亿元，但大部分是受限资金，公司不得不再次求助资本市场。

7月13日，证监会发审委审核通过了其非公开发行申请。这笔申请提交于今年3月3日，公司拟非公开发行不超过5.71亿股，募资50.35亿元。以此计算，这笔定增每股发行价为8.83元/股。值得一提的是，公司近三年来股价最低价为14元/股。

“本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，定价基准日为本次非公开发行的发行期首日，符合相关法律法规的要求，本次非公开发行股票的发行价格尚未确定。”亨通光电表示。

募资中有27.3亿元投入于PEACE跨洋海缆通信系统运营项目中，余下用于100G/400G硅光模块研发及量产项目，以及补充流动资金。

提交上述申请几日后，公司宣告海洋光缆业务的开启。

今年3月9日，亨通光电公告称，华为投资所持有的华为海洋51%股权完成过户，华为海洋成为上市公司控股子公司。交易以现金+发行股份的方式进行，华为投资也因此成为上市公司股东。

即便成为“华为概念股”，亨通光电股价却没有明显提振。原因在于，华为海洋以往业绩过于依赖华为，且并不稳定。如2018年，在华为及其下属公司贡献76%的营收背景下，该公司净利润同比下滑27%至1.61亿元。

再者，华为之所以置出这一资产，是因为海外势力对海洋业务的阻挠甚多，对于已面临资金难题的亨通光电而言，显然难以对付。而在此背景下，亨通光电还接受无业绩承诺、溢价5倍收购的条件。

那么未来公司拿什么来回报广大投资者？

“公司将继续加强研发投入，丰富光通信高端产品类别，加快向通信和电力产业链下游延伸，进入通信基础设施运营领域；持续拓展海洋电力通信业务，专注高端海洋通信产品、工程装备技术及海底观测网技术领域研发；提高募集资金的使用效率，推进募投项目的顺利建设，尽快产生效益回报股东。”亨通光电对此表示

值得一提的是，7月28日，公司4336万股将迎来解禁，对此公司表示，“解禁股份属于公司实际控制人，目前实际控制人无减持计划”。