宽带第一股断臂求生遭问询 鹏博士还为自己挖了多少坑

《思维财经·正经社》周淼

在业绩下滑、债务高企等重重危机之下，鹏博士电信传媒集团股份有限公司（下称“鹏博士”，600804.SH）宣布以“白菜价”售卖了长城宽带等4家重要子公司。

曾经坐拥千万用户、身价10多亿元的长城宽带，为何会沦落至此？

甩卖子公司遭问询

鹏博士公布的《关于子公司股权转让的公告》显示，拟转让全资子公司长城宽带网络服务有限公司、河南省聚信网络信息服务有限公司、沈阳鹏博士网络服务有限公司、浙江鹏博士网络服务有限公司的100%股权，转让价格合计100万元。

公告显示，上述拟转让的四家公司主营业务均为互联网接入，且都处于亏损状态。2020年上半年，净亏损数额分别为：5715万元，86万元，362万元，214万元。其中长城宽带亏损最为严重。

值得注意的是，长城宽带10年前为买下鹏博士时花费了17亿元。2012年12月，鹏博士与中信网络有限公司就长城宽带50%股权转让事宜签订了《产权交易合同》，产权转让价款7.12亿元，按照该支付价格，长城宽带彼时估值14.24亿元。

所谓此一时彼一时，长城宽带的身价在8年时间内“缩水”到了100万元以内，而鹏博士出售长城宽带一事也被业内贴上“甩包袱”、“贱卖”等标签。

鹏博士此次的交易对象为中安实业投资(深圳)有限公司(下称“中安实业”)，其股东中安国际投资有限公司（下称“中安国际”）为6月底刚被公司引进的战略投资者。

不过，2017年才成立的中安国际自身同样处在亏损状态。公告显示，该公司净资产约-305万元，2020年上半年营收为0，净利润约-113万元。

此次交易不仅饱受市场热议，还受到了上交所的关注。9月5日，上交所对鹏博士转让子公司股权及相关事项发送了问询函，要求鹏博士披露中安实业方与公司、公司控股股东及实际控制人之间是否存在关联关系、前后交易作价的合理性等。

这不是鹏博士第一次被监管问询。据不完全统计，其违规记录超20条；其中，2019年3条，2020年6条，多为问讯、监管关注、警示；2020年7月10日，董事长杨学平等4人，还曾因鹏博士信披内控多宗违规而遭到监管关注。

值得一提的是，鹏博士的董事长杨学平是一名前深圳市政府官员，其子公司已经与政府实体合作的几个项目中，包括为某地警方建立的一个光纤监控网络。据鹏博士在一份交易所备案文件中披露，旗下有两家全资子公司曾被罚款人民币200万元，原因是其高管曾贿赂与某地警方项目有关的地方官员。

17亿砸出了个”窟窿”

公开资料显示，鹏博士主营互联网接入、数据中心等业务，是一家上市超过25年的公司，在业内曾有“第四大电信运营商”、“最大民营电信运营商”、“宽带第一股”之称。其主营业务早期是特钢冶炼，直到2009年才进入互联网接入、数据中心业务及相关的互联网增值服务业务。

彼时，鹏博士自身也有宽带业务，但由于规模很小，才逐渐谋划收购长城宽带。长城宽带成立于2000年4月，是国内一家老牌民营宽带品牌。收购之初，长城宽带采取的低价策略的确曾为公司带来了丰厚的利润。

但随后在行业“提速降费”的大趋势影响下，中国移动、中国联通等三大传统运营商崛起，对非传统运营商造成巨大冲击。再加上被客户频繁投诉“网速慢”、“不续费就断网”、“退费难”及“服务差”等问题，长城宽带口碑急转直下，最终在激烈的竞争中落败。《正经社》分析师在黑猫投诉平台输入关键词“长城宽带”，搜出的投诉信息多达2648条。

来源：黑猫投诉

2016年起，长城宽带的利润就开始持续下滑，2018开始亏损，2019年净亏损26.39亿元，几乎亏掉了2018年前4年的利润总和，并陷入资不抵债状态。到2020年上半年，长城宽带的净资产为负1.7亿元。

这也导致鹏博士互联网接入业务陷入用户流失、营收下滑的局面。年报显示，2016年至2019年，其互联网接入业务收入分别为74.67亿元、67.14亿元、52.82亿元、41.62亿元，逐年下滑；在网用户数也由2016年的1359万户降至1046万户，减少了300多万户。

不仅如此，《正经社》查询企查查还发现，近年来鹏博士还曾因长城宽带涉及多起诉讼。据不完全统计，自2018年以来，鹏博士与长城宽带涉及的诉讼案件达130起左右，主要为建设工程合同纠纷及买卖合同纠纷等。

来源：企查查

其中，最大一笔官司涉及近亿元。鹏博士财报显示，长城宽带被北京格林伟迪科技股份有限公司起诉请求支付采购款项及逾期利息，涉及金额8328.83万元，形成预计负债金额为2438.89万元。

而且，因长城宽带2019年巨亏，鹏博士商誉账面价值也由前期的20亿元左右骤降了95%，这也导致其业绩巨亏几十亿元。而早在2012年年末，公司商誉还仅为4.73亿元。

鹏博士2019年业绩报告显示，公司2019年实现营业收入约60.5亿元，同比减少11.81%。2019年度公司计提商誉减值准备19.99亿元，计提固定资产减值准备30.75亿元，计提坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元。受此影响，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-56.93亿元。

还有多少窟窿待补

其实，鹏博士的上述商誉爆雷是在为近几年的不断并购“买单”。公开资料显示，除了宽带业务，其还“蹭热点”式地投资过机顶盒、摄像头、云会议、人工智能、区块链等其他业务。

其中，涉及金额较大的有两笔交易：2017年11月耗资9000万美元（约合人民币6亿元）收购PLD Holdings Limited 93%的股权，2019年6月以3亿元增资讯通联盈。

彼时，PLD正与国际知名互联网公司合作推进“太平洋之光”海底光缆项目，后来该项目由鹏博士旗下一家子公司接手。该项目计划2018年年底建成投产。

为此，鹏博士前前后后至少投入了25亿元。后来，该项目被海外以“存在国家安全隐患”为由要求终止。《正经社》没能从鹏博士最新披露的财报中查询到该项目的相关信息。

《正经社》梳理公司年报发现，尽管鹏博士近几年经营现金流持续为正，但投资性现金流净额持续为负，且几乎没有投资现金流入，投资收益更是可以忽略不计。

来源：同花顺

在这期间，鹏博士还进行了大笔融资，并宣称用于还债。2019年12月，鹏博士发布了《关于非公开发行公司债券预案的公告》，拟通过非公开发行公司债券20亿元。今年3月，鹏博士又发布定增融资预案，拟募资24.62亿元。

大量投资和融资也为公司带来了巨额负债。2018年至2020年上半年，公司资产负债率分别为69.53%、94.84%和92.90%，处于高位水平。鹏博士宣称，主要是因为公司所属行业为资金密集型行业，固定资产投资规模较大，公司银行贷款、公司债券等借款规模较高所致。

截止2020年上半年，鹏博士账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等有息负债金额累计约为45亿元，前两年分别约为60亿元和54亿元。而公司同期账面上的货币资金则分别是22.04亿元、7.52亿元和19.31亿元，难以覆盖其负债规模。

2015年，鹏博士股价曾飙升到50.28元/股（前复权）。但在不断折腾之后，其股价在短短5年时间一路下跌到了如今的10元以下，跌幅超80%。如果卖资产是鹏博士“续命”的方式，那么，投资者的信心又能靠什么来弥补?