生猪养殖龙头企业扭亏为盈

8月4日，北京商报记者获悉，生猪养殖龙头企业牧原股份发布2024年半年度报告，上半年实现归属净利润8.29亿元，而上年同期为亏损27.79亿元，同比实现扭亏为盈。随着猪价的回暖和成本的下降，牧原股份盈利情况得到改善，但依然面临高达上千亿的合计负债。对此，牧原股份回应北京商报记者称，在盈利能力及现金流情况逐步改善后，公司会不断优化债务结构，降低资产负债率水平。

业绩扭亏为盈

受困于此前猪价低位，长期处于亏损承压期的牧原股份，终于走出亏损。财报数据显示，2024年上半年，牧原股份实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%。归母净利润8.29亿元，同比扭亏为盈，上年同期为亏损27.79亿元。扣非净利润为8.79亿元，而上年同期为亏损27.86亿元。基本每股收益0.15元，上年同期为-0.52元。

牧原股份业绩反转主要出现在二季度。根据财报，牧原股份二季度实现营业收入305.94亿元，同比增长10.56%；实现归母净利润32.08亿元，同比增长302.91%；扣非后归母净利润32.66亿元，同比增长312.91%。

牧原股份表示，业绩扭亏为盈的主要原因为，报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

“在生猪养殖业务方面，2024年上半年，公司出栏生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头、仔猪309.3万头、种猪31.2万头。报告期内，生猪销售价格整体呈现震荡上行的趋势，公司生猪销售均价自2月起逐月上涨。与此同时，公司各项生产指标逐步改善，生猪养殖成本持续下降。2024年6月生猪养殖完全已降至14元/kg左右，相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右。目前公司各类生产指标仍有进一步提升的空间，后续公司生产效率将逐步提高，同时饲料原材料价格下降在养殖成本上逐步体现，公司生猪养殖完全成本有望进一步下降。”牧原股份表示。

华鑫证券研报认为，伴随着猪价周期开始进入上涨周期以及近期饲料原材料成本下降，盈利终结亏损期。预计2024下半年猪价走势依然会维持高位，盈利空间将会进一步拓宽。随着养殖成绩的提升以及饲料原材料价格下降，牧原股份生猪养殖完全成本有望进一步下降，释放盈利增长空间。

对于接下来市场行情的判断，牧原股份称，总体来看公司对下半年生猪市场价格较为乐观。明年的猪价情况需要结合下半年整体生猪市场的供需变化形势做进一步判断。

合计负债超千亿

半年报显示，截至2024上半年，牧原股份总负债合计1184亿元，有息负债合计832.55亿元。短期借款余额431.52亿元，其他应付款余额94.31亿元，一年内到期的非流动负债102.08亿元；公司账上的长期借款余额为111.23亿元，应付债券余额为93.41亿元。

专家认为，牧原股份负债高企是过去长期扩张的“后遗症”，长期的固定资产扩张导致公司负债较高，想要化解高额负债，牧原股份恐怕需要很长一段时间。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，导致牧原股份负债高企的因素是此前的大规模扩张。从行业特性来看，生猪养殖行业通常需要较高的前期投资，包括养殖场建设、生物资产购置等，这些都需要大量资金。牧原股份为了扩大生产规模、增加产能或进行市场扩张，进行了大规模的资本支出，导致负债增加。

对于负债问题，8月4日，牧原股份方面在接受北京商报记者采访时表示，截至2024年二季度末，公司资产负债率为61.81%，较一季度末下降1.78%，与同行业可比公司相比处于中位水平，控制在合理范围内。货币资金余额为203.60亿元，整体资金储备充足，现金流安全稳定。公司对负债进行严密的资金规划，具有多重偿债资金来源。公司未来将持续加强现金流管理及债务结构的优化工作，合理安排有息负债的偿还，确保公司现金流安全稳健。

同时，牧原股份方面表示，“在公司盈利能力及现金流情况逐步改善后，公司会不断优化债务结构，降低资产负债率水平。未来公司将在保证发展资金需求的情况下，通过开拓优质融资渠道、优化合作银行结构、低息置换高息贷款等方式，逐步降低融资成本。同时，在公司盈利能力及现金流情况逐步改善后，公司会不断优化债务结构，降低资产负债率水平”。

柏文喜认为，高额负债的影响增加了公司财务成本，会压缩利润空间；如果在现金流紧张或市场不利的情况下，更容易增加财务风险，影响未来的扩张和发展计划。从目前牧原股份消化债务的压力来看，财报显示流动资产余额为624.66亿元，如果这些资产流动性好，能够快速转换为现金，那么短期内偿还债务的能力较强。生猪市场回暖，产品价格上涨，将有助于提高公司的盈利能力和现金流状况，从而降低偿债压力。

“综合来看，牧原股份的债务情况会在一定程度上影响其抵抗猪周期的能力，生猪价格周期的波动会直接影响牧原的收入和利润，高额负债会放大这种风险，特别是在市场不利时，高额负债会增加公司经营的不确定性和风险。不过，具体的债务影响还需结合公司的盈利能力、现金流状况、债务结构和市场预期等多方面因素综合评估。”柏文喜表示。

浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平表示，虽然生猪价格周期有好转向上迹象，但是目前还未完全恢复，当前的债务对牧原股份的运营和财务状况都会产生一定的影响。如果牧原股份能够合理应对债务压力，保持稳健的财务状况，那么其在猪周期中依然有一定的抵抗能力。但如果债务压力过大，影响到企业的资金流动性，那么可能会对其后续抵抗猪周期的能力产生不利影响。