欧盟赤藓糖醇反倾销调查落地，三元生物、保龄宝继续狂奔

1月19日晚间，保龄宝披露关于欧盟对中国赤藓糖醇反倾销调查终裁结果，其涉案产品被征收34.4%的反倾销税。两天前三元生物也公布了终裁结果，其涉案产品被征收156.7%的反倾销税。欧盟的终裁显然对这两家上市公司的影响不尽相同，保龄宝为本次反倾销加征税率最低的企业，其产品将拥有更大的市场竞争力，有利于在欧盟地区的业务拓展；三元生物在欧盟加征高额反倾销关税的压力下，对赤藓糖醇出口欧盟市场产生了一定影响，导致产品价格竞争力有所下降。不过，随着保龄宝和三元生物披露的2024年业绩预告预喜，目前赤藓糖醇大户们依旧在向前狂奔。

34.4%至233.3%的反倾销税

1月16日，根据欧盟委员会官网发布的消息，欧盟委员会公布了对原产于中国的赤藓糖醇产品启动反倾销调查的最终裁定结果，裁定对涉案产品征收34.4%至233.3%的反倾销税。

本次欧盟委员会的终裁源于2023年11月21日发布的公告，决定对原产于中国的赤藓糖醇产品（Erythritol）发起反倾销调查。涉案产品海关税则号编码为2905490015、2106909265和2106909815。案件调查期为2022年10月1日至2023年9月30日，损害调查期为2020年1月1日至2023年9月30日。2024年7月19日，欧盟委员会公布了原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销调查的初裁结果。

根据三元生物和保龄宝两家上市公司发布的公告，本次终裁结果中，三元生物涉案产品被征收156.7%的反倾销税，保龄宝涉案产品被征收34.4%的反倾销税。上述反倾销措施于欧盟终裁公告发布次日（即2025年1月17日）起生效，实施期限为五年。

此外，在2024年7月19日欧盟委员会公布的原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销调查的初裁结果中，东晓生物被暂定征收76.9%的反倾销税。

除了欧盟的反倾销调查外，美国针对赤藓糖醇的双反调查也在进行中。据中国贸易救济信息网，1月2日，应美国企业Cargill（嘉吉公司）于2024年12月13日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国的赤藓糖醇（Erythritol）发起反倾销和反补贴调查。美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2025年1月27日作出反倾销和反补贴产业损害初裁。若美国国际贸易委员会裁定涉案产品的进口对美国国内产业构成了实质性损害或实质性损害威胁，美国商务部将继续对本案进行调查并预计于2025年3月10日作出反补贴初裁，2025年5月22日作出反倾销初裁。

赤藓糖醇是一种低热量的糖醇，广泛应用于食品、饮料及医药等领域。中国在赤藓糖醇的生产和需求上均位居世界前列，据华经产业研究院整理，2023年中国赤藓糖醇行业产量约为16.4万吨，需求量约为10.5万吨。

“悲喜不相通”

本次欧盟对国内不同的生产企业施以不同的反倾销关税税率，头部企业的反应也不尽相同，主要体现在对未来欧盟市场销售的预期上。

作为本次欧盟反倾销加征税率较高的企业，三元生物表示，“自初裁结果公布以来，部分客户因无法承受高额反倾销税而停止进口公司产品，尽管如此，仍有部分客户选择继续合作，并愿意承担较高关税。与此同时，更多欧盟客户对赤藓糖醇供应链所面临的关税风险表示担忧，预计未来部分客户的需求可能会受到反倾销税的抑制，从而对公司在欧盟市场的销售带来较大压力”。

作为本次欧盟反倾销加征税率最低的企业，保龄宝则表示，“欧盟是全球赤藓糖醇消费的重要地区。近年来，受消费者健康意识的提升、糖尿病和肥胖问题的流行以及制造商对健康食品的重视等因素影响，欧盟市场对赤藓糖醇的需求量不断增长。公司将抓住市场机遇，加大欧洲市场开拓力度，重构欧洲市场体系，提升国际市场份额和国际竞争力”。

上海夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉认为，“欧盟的反倾销税将直接影响中国代糖企业在欧洲市场的成本竞争力。对于像保龄宝这样受到较低税率影响的企业，可能仍能在一定程度上保持市场地位。但对于面临更高税率的企业，如三元生物，可能会因为成本上升而导致市场份额减少。长期来看，这可能促使中国代糖企业加速在海外的投资布局，比如在欧盟境内设立生产设施，或是加强与其他国家的贸易关系，以规避关税带来的不利影响”。

寻找赤藓糖醇替代品

欧盟和美国反倾销调查的背后，是功能糖类和代糖产品的市场需求持续增长下，中国代糖行业的崛起。

2025年1月20日，三元生物披露的2024年业绩预告显示，预计实现净利润9500万元至1.2亿元，同比增长61.36%至103.82%；此前保龄宝披露的2024年业绩公告显示，预计实现净利润1.08亿元至1.24亿元，同比增长100%至130%。

上市公司业绩预喜的背后，一方面是2024年以来，赤藓糖醇主要原材料如玉米、玉米淀粉以及蒸汽等能源采购价格较2023年同期有所下降，使成本得到减轻；另一方面，随着产能出清和行业整合，赤藓糖醇行业也从价格战中逐步回稳。

此外，代糖生产企业也在不断开发、迭代新产品，如优质甜菊糖（RebM）、阿洛酮糖等复配糖已经崭露头角。三元生物表示，产品多元化是提升公司市场竞争力的重要支撑，新建的10000吨阿洛酮糖生产线顺利投产，凭借领先的技术和规模优势，产销量和毛利额实现大幅增长，为公司打造第二款拳头产品奠定了坚实基础，进一步增强了抗风险能力。保龄宝也表示，去年高附加值产品销量增长，推出的差异化果萄糖浆，高端益生元、膳食纤维、无糖型低聚糖等高附加值产品受到市场欢迎，销量显著提升。

杨怀玉表示，“虽然欧盟对中国的赤藓糖醇实施了反倾销税，但这并不意味着中国代糖企业无法进入欧盟市场。企业可以通过在当地建立生产基地、寻找当地合作伙伴或调整产品线来应对关税壁垒。此外，随着消费者健康意识的提高，低热量甜味剂的需求持续增长，这为代糖产品提供了广阔的市场空间”。

市场分析显示，天然甜味剂的年均增长率预计将在未来几年内保持较高水平，尤其是在欧美和亚洲等市场，优质甜菊糖的应用需求正在迅速增加。根据观研报告网发布的《2021年中国甜菊糖市场分析报告——产业竞争格局与发展动向前瞻》显示，近年来甜菊糖产品大量上市，在人工甜味剂市场不断萎缩的情况下实现了销量的逆势增长。据数据估算，2020年全球甜菊糖的市场规模可达到5.692亿美元，预计到2027年达到9.986亿美元，2020年至2027年间的复合年增长率为8.4%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“一方面，随着国家综合实力的进一步提升，我国在代糖方面的话语权越来越强，欧美对于我国企业的打压力度进一步加大是必然的；另一方面，代糖已经成为标配产品，需求度在逐渐提升，竞争也更加激烈，企业如何实现降本增效，则是另一大课题”。

对于欧盟终裁对企业净利润的影响、复配糖产品的推广情况、全年在海内外市场销售占比等问题，北京商报记者通过邮件向三元生物、保龄宝发去采访函，但截至发稿未收到回复。