中国旺旺，卖得越少挣得越多？

你有多久没吃（喝）过旺旺了？

6月24日，中国旺旺控股有限公司（下称“中国旺旺”）发布截至2025年3月31日止（2024财年）年度业绩。

报告期内，中国旺旺实现收益约为235.11亿元（人民币，下同），同比减少0.3%；实现公司权益持有人应占利润约为43.36亿元，同比增长8.6%。

而这已经是中国旺旺连续两年营收“微降”了，2023财年降幅为0.42%。好在这两年各项原材料成本持续下行，让中国旺旺“卖的越少，挣得越多”。

对于总收益的下滑，中国旺旺在财报中表示，主系休闲食品类中的冰品小类和米果类中的礼包受极端天气与市场环境影响，收益同比分别衰退低双位数和高个位数。

后来通过积极应对市场变化，并在下半财年进行内部组织挑战，按产品分设事业部，强化了各个渠道协同，统筹海内外运营发展。通过此举，中国旺旺2024财年下半年收益与去年同期比恢复低个位数成长，其中乳品及饮料类实现中个位数增长，冰品小类表现亮眼实现超2成恢复性增长。此外，新兴渠道如OEM及海外市场持续发力，2024财年收益同比均增长双位数，仍是集团增长的重要动力。

2024财年，中国旺旺的米果产品（包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食，以及大礼包）实现收益59.04亿元，同比微降1.22%。对此，公司解释称主要是因为“受春节期间消费疲软影响收益衰退高个位数”，但米果类剔除礼包后的收益同比上升低个位数，其销量同比上升中个位数。

期内，中国旺旺的米果类产品的毛利率为44.1%，同比下降1.9%。主系产品结构的调整致平均销售价格略有下降，但是销量因海外市场及内容电商渠道带动，有低个位数的成长。

换而言之，在2024财年，中国旺旺的“旺旺大礼包”同比下滑明显，而其他品类也有“以价换量”的趋势。

以旺仔牛奶为代表的乳品及饮料（包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即饮咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉）实现收益121.09亿元，同比微增1.28%。对于该业务的增长，中国旺旺表示主要是得益于多元化的渠道布局，包括零食量贩、内容电商及OEM渠道实现高速增长。其中，饮料小类实现全渠道增长，O泡果奶保持双位数收益成长。

2024财年，中国旺旺的乳品及饮料类毛利率49.7%，较去年同期上升1.2个百分点。主系:进口奶粉、原纸、铁皮包装材料单位耗用成本同比下降高个位数影响。

中国旺旺休闲食品（包括糖果、冰品、零食糕饼和果冻、豆类、果仁和其他）实现收益53.59亿元，同比下降2.59%。尽管中国旺旺称冰品小类2024财年下半年通过业务组织调整、渠道终端精耕、提升终端上架率，实现收益同比高速增长。但其他品类的表现依旧“拖后腿”，导致整个业务板块的收益下滑。

2024财年，休闲食品类毛利率44.5%，较去年同期上升0.5个百分点。

此外，中国旺旺的其他产品（主要为酒类及其他食品）实现收益1.39亿元，同比下降8.4%。

值得一提的是，中国旺旺在财报中提及，过去5年内推出的新品持续发力，占2024财年集团总收益比重双位数。

2024财年，中国旺旺的毛利率较上财年提升1个百分点至47.6%。公司表示，主系部分大宗原材料及包装材料单位耗用成本下降，抵消因渠道多元化带来的产品结构变动使得集团平均单位售价同比略有降低的影响。

受益于毛利率提升和整体营业费用（分销成本与行政费用合计，下同）控管得宜，同时因2024财年融资成本的减少及所得税费用率较2023财年同比降低，2024财年本公司权益持有人应占利润额同比成长8.6%达到43.356亿元，权益持有人应占利润率较去年同期上升1.5个百分点达18.4%。

期内，中国旺旺的销货成本为123.22亿元，同比下降2.2%。中国旺旺在财报中提到，进口全脂奶粉、原纸、铁皮单位好用成本同比下降高个位数，白砂糖、明胶单位好用成本也同比分别下降中个位数与双位数。

报告期内，中国旺旺分销成本较2023财年小幅上升0.2%至30.269亿元；分销成本占收益比率较2023财年同期上升0.1个百分点至12.9%，主系广促费用和运费占收益比率较2023财年各上升0.2个百分点，分别至2.7%和3.9%；而包括用人费用在内的其他费用占收益比率为6.3%，较2023财年下降0.3个百分点。

值得一提的是，中国旺旺2024财年的存货周转天期较期初减少7天达74天，得益于供应链及营运资本效率的提升。但存货金额较2023财年（24.151亿元）增加1.61亿元至25.761亿元，

2024财年，本集团的资本开支为6.346亿人民币，较2023财年的4.057亿人民币上升56.4%，增加了2.289亿人民币。本集团分别投入了大约1.113亿人民币、1.117亿人民币和1.742亿人民币用于增加三大类产品（米果类、乳品及饮料类及休闲食品类）的生产厂房和设备，主要系更新国内部分老旧厂房与生产设施以应对未来集团成长所需。此外，另有部分用于信息设施、包装设施及其他固定资产等的投入。

2024财年，虽然中国旺旺的平均员工人数减少3113人至39,574人，但总薪酬却较2023财年上升0.8%至45.579亿元。