预重整“马拉松”何时休？天邦食品再获半年延期...

天邦食品预重整再次延期。近日，天邦食品的延期申请获得宁波中院批准，公司的预重整期限延期至2026年5月9日。而这已经是天邦食品自2024年8月启动预重整后第三次对预重整事宜进行延期。

就预重整延期背后原因等相关问题，北京商报记者致电天邦食品方面，对方仅表示“一切以公告为准”。值得注意的是，官宣预重整延期后，天邦食品交出一份营收、净利双降的三季报；更早之前的9月，公司副总裁宣布离职，且不再担任公司任何职务。

预重整“一拖再拖”

天邦食品创立于1996年，前身为余姚天邦饲料科技有限公司，最初专注于特种水产饲料。2007年在深交所上市后，公司于2013年收购艾格菲农牧的生猪养殖资产，正式进入生猪养殖领域。

生猪养殖行业具有明显的周期性，2021—2023年，生猪养殖行业逐渐进入下行周期，由于销售端价格低迷、生产端受疫病影响，天邦食品陷入亏损并积累了较大的债务包袱。财报数据显示，2023年公司归母净利润为-28.83亿元，年末资产负债率为86.73%。

2024年3月18日，天邦食品以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整。

随后，在2024年8月9日，宁波中院决定对天邦食品进行预重整，初始期限为六个月。随着半年期限将至，2025年2月8日，天邦食品将预重整期限首次延长至2025年5月9日；5月8日，再次延长至2025年11月9日。

经过为期9个月的预重整后，天邦食品于2025年5月8日、6月25日、7月17日分别与产业投资人及部分财务投资人签署《重整投资协议》，得到了资金上的支持。

但天邦食品的预重整进程并未能按时推进。11月3日，天邦食品向宁波中院申请再次延长预重整期限六个月。11月6日，宁波中院出具（2025）浙02破申7号之一《浙江省宁波市中级人民法院决定书》，为实现天邦食品财产价值最大化、最大程度保护全体债权人及债务人合法权益，确保预重整实现应有效果，准予延期。至此，天邦食品的预重整期限延期至2026年5月9日，预重整的总期限从原本的6个月延长到了21个月。

对于天邦食品预重整战线的不断拉长，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，天邦食品的预重整延期是多重风险交织的结果，且声称延期是为了“实现财产价值最大化”，可能涉及资产评估、非核心资产剥离、债务结构调整等尚未完成。

在盘古智库高级研究员看来，预重整延期背后，天邦食品可能面临复杂的财务状况，需要更多时间来梳理和解决，或涉及到多方利益的协调，包括债权人、投资者等，达成一致意见需要时间。此外，市场环境的变化、公司内部管理或战略调整也可能影响预重整的进程。

经营层面挑战仍存

在天邦食品的预期中，重整后能够大幅度减轻债务压力、获得充足的重整资金，为未来发展形成坚实基础。但在预重整推进期间，公司在经营层面仍面临着多重挑战。

天邦食品在2024年通过出售参股公司史记生物股权回血、叠加生猪养殖业务回暖，实现了扭亏为盈。但进入2025年，公司业绩再度承压，财报数据显示，天邦食品前三季度实现营收67.19亿元，同比下降5.98%；归母净利润为2.6亿元，同比下降80.65%。其中，三季度单季营收为20.26亿元，同比下降28.39%；归母净利润为-9248.51万元。且截至2025年前三季度，天邦食品负债率仍然处于高位，达到70.27%。

在行业层面，生猪养殖行业进入深度调整阶段，中国养猪网数据显示，2025年三季度以来，外三元、内三元生猪价格均处于低位下行态势。生猪价格的下行，也体现在天邦食品的销售简报中，在10月，公司销售商品猪68.6万头，环比增长11.95%；销售收入为6.07亿元，环比下滑4.25%；销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98%。

柏文喜表示，盈利能力的下降一定程度上说明天邦食品成本控制能力存在不足，而资产负债率仍处于行业较高水平，可能限制了其抗周期能力。

此外，在预重整期间，天邦食品的核心管理层也出现了变动。9月19日，公司副总裁严小明以“个人家庭原因”为由辞职，且辞职后不再担任公司任何职务。公告显示，4月25日，严小明经历了换届选举，继续担任天邦食品副总裁一职，其原定任期至第九届董事会届满之日。

公开信息显示，严小明于2015年加入天邦食品，曾任天邦食品副总裁、拾分味道集团总裁，主导公司的猪肉制品加工业务。猪肉制品加工业务作为天邦食品营收占比超三成的主营业务之一，是对冲养殖环节亏损、平缓猪周期波动的重要补充。

柏文喜猜测，严小明负责公司猪肉制品加工业务，其离职可能影响该业务战略上的执行、带来沟通成本的增加，且高管在敏感时期离职容易被市场解读为内部信心不足，可能加剧债权人和潜在投资人的观望情绪，不利于后续资金落地与债务协商。

就更多关于公司发展的详细问题，北京商报记者向天邦食品发去采访函，截至发稿未收到进一步回复。