长龄液压易主背后，隐现“芯片大佬”胡康桥的资本棋局

长龄液压易主迎来最新进展。

11月18日，长龄液压涨停，报67.76元/股，最新市值97.73亿元。消息面上，11月15日，公司公告此前披露的股权转让事项完成过户登记。

据悉，此次交易始于今年7月。据彼时公告，易主通过“协议转让+部分要约”两步走，胡康桥控制的核芯破浪、核芯听涛及江阴国资背景的澄联双盈，拟合计取得长龄液压41.99%的股权，公司原实控人夏继发、夏泽民及其一致行动人的合计持股比例将下降至28.94%，让出公司控制权。

期间，该交易方案经过几次调整，最终，胡康桥一行将合计出资约20.88亿元，取得长龄液压41.99%的股权，交易完成后，公司的实际控制人将变更为江阴市高新区国资办、胡康桥、许兰涛。

需要注意的是，胡康桥来头不小，2018年，其曾创办核芯互联，专注于数模混合信号链芯片设计。核芯互联成立短短数年间，已推出上千种型号芯片产品，公司累计融资超6亿元，投资方包括中金资本、招商局资本、同创伟业、东方富海等头部机构。此外，这次现身的江阴国资也是出钱又出力。随着胡康桥及江阴国资即将入主，市场对长龄液压获注优质半导体资产也颇为期待。

实控人21亿转让控制权

据11月15日长龄液压公告，公司控股股东、实控人夏继发、夏泽民与无锡核芯听涛科技合伙企业（普通合伙）（简称“核芯听涛”）、江阴澄联双盈投资合伙企业（有限合伙）（简称“澄联双盈”）的协议转让事项已完成股份过户登记手续。

本次权益变动后，核芯听涛、澄联双盈将合计拥有公司29.99%的股份及等股份对应表决权，夏继发、夏泽民持股比例将下降至38.03%，公司实控人未发生变更。

实际上，本次股份变动，是长龄液压“易主”的阶段性进展。

据悉，今年7月10日晚间，长龄液压公告公司控制权拟发生变更。夏继发、夏泽民拟将所持公司合计4321.17万股股份转让给核芯听涛、澄联双盈，占公司总股本的29.99%。

同时，以本次股权转让为前提，无锡核芯破浪科技合伙企业（有限合伙）（简称“核芯破浪”）拟向长龄液压除核芯听涛、澄联双盈以外全体股东发出部分要约收购公司12%的股权，夏继发、澜海浩龙承诺分别以其所持11.28%、0.72%股份有效申报预受要约。

彼时的公告显示，核芯听涛、核芯破浪的执行事务合伙人均为胡康桥，澄联双盈的实际控制人为江阴市高新区国资办。夏继发与夏泽民为父子，夏继发、夏泽民与澜海浩龙为一致行动人。交易完成后，长龄液压的实际控制人将变更为胡康桥。

不过，此后该交易方案经过几次调整，还受到了交易所问询。从最终公告来看，此次股份转让的价格为由34.39元/股变更为33.97元/股，交易总价款合计为14.68亿元，要约收购价格由36.24元/股变更为35.82元/股，交易总价格为6.20亿元。

也就是说，此次总交易价格达20.88亿元。此外，若交易均顺利完成，长龄液压的实际控制人也由此前公告中的胡康桥一人，变更为江阴市高新区国资办、胡康桥、许兰涛。

值得一提的是，长龄液压的最新股价已涨至67.76元/股，核芯听涛、澄联双盈通过股权转让得来的29.99%股权已经收获约99.47%的浮盈。

而随着交易的逐步推进，也意味着长龄液压原实控人夏继发父子离如愿转让公司控制权更近一步。

早在今年1月，长龄液压就曾公告实控人夏继发正在筹划重大事项，可能导致公司控制权变更，不过仅2天后该事项便迅速终止。要知道，长龄液压2021年3月刚登陆资本市场，彼时据夏继发父子所持公司股份2024年3月解禁，还不满10个月。

“芯片大佬”联手国资背后

长龄液压的新东家来头不小。

据了解，胡康桥1988年出生，本科毕业于清华大学电子工程系。之后，他赴美留学，获得莱斯大学电气工程专业芯片设计方向硕士学位。

毕业后，胡康桥在美国超威半导体（AMD）工作了5年，担任芯片设计工程师一职。直到2017年，他才从AMD辞职回国，创立了核芯互联。

基于创始人在电气工程芯片领域的科研积累，核芯互联主攻数模混合信号链芯片的研发应用。

目前，核芯互联已掌握ADC/DAC、时钟芯片、运算放大器、高速接口和RISC-V IP等多项技术，主要产品涵盖转换器、时钟、高速SerDes以及信号链上的其他关键器件。

2022年，核芯互联成功入围中国IC独角兽榜单。2022年，核芯互联被评为国家级专精特新“小巨人”，并于2024年进一步成为国家级专精特新重点“小巨人”企业。

与此同时，核芯互联也广受资本青睐。天眼查数据显示，该公司自成立以来已完成四轮融资，包括5000万元种子轮、上亿元A轮、数亿元B轮以及3亿元C轮融资，投资方包括同创伟业、东方富海、中金资本等多家知名机构。2024年7月完成C轮融资后，该公司投后估值已达约28.87亿元。

然而，资本入局的核心诉求是实现回报，因此核芯互联也与投资方签订了上市对赌协议。

据监管回复函披露，根据C轮投资协议约定，若核芯互联在2026年底前未能实现合格上市，相关机构股东有权要求对赌承诺方连带回购其所持有的部分或全部股权，回购价格不低于投资本金加上按年化10%单利计算的收益。模拟测算显示，该条款对应的潜在回购本金约为5.50亿元。

值得注意的是，在长龄液压控制权变更的过程中，江阴国资也扮演了关键角色。据上市公司公告，本次控制权收购总对价为21.13亿元，其中约8.48亿元来源于江阴国资，约占总交易价款的40.13%。

具体来看，参与收购的主体之一——江阴澄联双盈投资合伙企业（有限合伙）（简称“澄联双盈”）直接出资2.48亿元。该企业于2024年6月20日刚刚注册成立，股权穿透后由江阴高新区金融投资有限公司全资持股，实际控制人为江阴国资。

此外，另有约6亿元收购资金来源于核芯互联股东胡康桥、许兰涛等人向江阴新澄核芯投资合伙企业（有限合伙）转让核芯互联股权所得。新澄核芯同样成立于6月20日，亦由江阴国资实际控制。

而江阴国资近年来正打造“千亿级集成电路产业集群”。这意味着，通过本次资本运作，江阴国资同时对核芯互联以及长龄液压都实现了股权上的绑定，同步打通了资本运作渠道和产业协同空间。

业绩承压的长龄液压

夏氏父子急于套现的背后，或与长龄液压近年来持续承压的业绩密切相关。

资料显示，长龄液压由夏继发、夏泽民父子于2006年联合液压机具厂及液压件厂共同出资成立，2018年完成股份制改造，并于2021年3月22日成功在上海证券交易所主板挂牌上市。

公司主营业务为液压元件及零部件的研发、生产与销售，核心产品包括液压中央回转接头、液压张紧装置、液压泵阀等。这些产品广泛应用于建筑工程、矿山开采、海上作业等液压机械主机配套领域。

在上市前，长龄液压业绩呈现稳步增长态势。2017年至2020年，公司营业收入从3.25亿元攀升至8.67亿元，同比增幅分别为138.64%、71.69%、9.20%和42.15%；同期归母净利润从0.77亿元增长至2.36亿元，同比增幅分别为346.23%、107.59%、6.58%和38.72%。

然而，自2021年上市首年起，公司增长势头明显放缓。2021年至2024年，营业收入在8.06亿元至9.07亿元之间小幅波动，未能实现有效突破；归母净利润则从2.02亿元持续下滑至0.95亿元，同比降幅分别为14.56%、36.91%、20.01%和6.84%，呈现连续下降趋势。

这一下滑趋势在2025年上半年仍未得到有效遏制。报告期内，公司实现营业收入4.65亿元，同比下降1.22%；归母净利润6574.17万元，同比微降0.03%。

为寻求业务突破，长龄液压曾尝试跨界转型。2023年5月，该公司披露重组草案，拟以发行股份及支付现金方式作价3.36亿元收购江阴尚驰机械设备有限公司70%股权，同时配套募资不超过2.05亿元。

据了解，江阴尚驰专注于光伏回转减速器领域，2019年至2022年全球出货量位列第三，2021年及2022年分别实现营业收入1.3亿元和1.57亿元，归母净利润3456.21万元和3213.57万元。

不过，此次收购的整合效果尚未完全显现。2024年，江阴尚驰实现扣非净利润2443.63万元，未达成业绩承诺。

值得注意的是，尽管经营业绩持续承压，长龄液压却在分红方面仍保持较高比例。2024年及2025年中，该公司分别派发现金红利0.94亿元和0.61亿元，而同期归母净利润仅为0.95亿元、0.65亿元。

此番若成功易主，长龄液压或有望获得新实控人的芯片资产加持。