渠道失衡，量贩零食“抑制”住了亲亲食品的业绩增长？

最近两年，量贩零食成为整个休闲零食行业为数不多的增长渠道，但正因如此，也让那些在通路渠道根基薄弱的企业遭遇“顾此失彼”。比如作为休闲零食行业的“老牌劲旅”，亲亲食品集团（开曼）股份有限公司（下称“亲亲食品”）就面临此等境遇。

图源：亲亲食品财报（截图）

根据亲亲食品最新披露的2025年业绩报告显示，报告期内，公司实现销售收入9.12亿元（人民币，下同），较2024年的9.96亿元下降8.5%。毛利为2.5亿元，同比下降11.5%。本公司股东应占的年度亏损为224万元，相比于去年盈利2113万元，下降幅度达110.6%。经调整EBITDA为8056万元，下降20.5%。净现金状况为3.81亿元，较去年下降8.3%。总资产减少9.9%至17.51亿元，净流动资产则增长10.3%至2.01亿元。

对于业绩的下滑，亲亲食品坦言：“收入减少主要由于传统销售渠道的销售减少，部分被向休闲食品连锁、OEM代工制造业务及出口业务的销售增长所抵销。另外，由于农历新年（传统销售旺季）的时间差异，2025年的农历新年日期较早于一月，而2026年的则于二月中旬较晚，导致两年的农历新年前高峰订货期均未能完全涵盖于本报告期间内，从而令2025年的整体收入录得下降。”

而从经营业态层面来看，近几年亲亲食品的业绩都在无线接近10亿元规模徘徊，这也从侧面印证了公司业务有待进一步突破。但从产品层面来看，亲亲食品还没有找到更有效的突破口。

主力产品全线下滑

根据亲亲食品公告，公司主营业务包含果冻产品、膨化产品、调料产品、糖果及其他产品几大类。财报显示，2025年，亲亲食品的上述4大业务分别占到集团总收入的53.4%、32.6%、6.8%和7.2%。

遗憾的是，在2025年，亲亲食品的各大品类业务均遭遇严峻的市场考验，未能取得增长。

图源：亲亲食品财报（截图）

其中，果冻产品于报告期间的销售额约4.87亿元，较2024的5.31亿元同比下降约8.3%；毛利约1.28.亿元，较2024年的1.52亿元同比下降约15.4%。毛利率为26.4%，同比下降约2.2个百分点。

作为亲亲食品第二大业务的膨化产品销售额约2.97亿元，较2024年的3.12亿元同比下降约4.7%；毛利约8600万元，较2024年的8630万元同比下降约0.4%。毛利率为29%，同比上升约1.3个百分点。

此外，亲亲食品的糖果及其他产品的销售额约6560元，较2024年的8050元同比下降约18.5%；毛利约1310万元，同比下降约28.4%。毛利率为20.0，同比下降约2.7个百分点。

而作为亲亲食品的“副业”，调料产品销售额约6220万元，较2024年的7370万元同比下降约15.6%；毛利约2220万元，较2024年的2560元同比下降约13.3%。毛利率为35.7%，同比上升约1.0个百分点。

对于果冻品类和膨化食品两大核心业务的下滑，亲亲食品都表示：“传统销售渠道的销售减少，而来自新兴中国休闲零食连锁等渠道的收入均实现了增长。”

其中，果冻品类虽然透过新兴中国休闲零食连锁、OEM代工制造业务及出口业务实现销售额增长，但此增长部份未能完全抵销传统销售渠道果冻产品销售额的下降，导致整体销售额下降。

亲亲食品还提及，果冻产品的销售因竞争对手推出较低价产品造成竞争带来负面影响，本集团销售量及毛利相应下降。同时由于农历新年高峰订货期未能覆盖财年，导致全年收入下降。亲亲食品表示：“尽管二零二五年果冻产品销售下降，未达到本集团的目标，但本集团将继续实施策略和措施，以增加销售并提高该分部的获利能力。”

而膨化食品销售下降则归因于传统销售渠道表现低于预期。亲亲食品表示，除了休闲零食连锁销售增加外，亲亲食品还继续扩大对其他国家的出口业务，并发展OEM业务以提高生产设施的利用率，部分抵消了传统销售渠道销售下降的影响。

同时，亲亲食品还通过优化产品结构及销售策略并重点拓展和上市新的产品线，以刺激销售并提升膨化食品业务板块的盈利能力，由于产品组合的变化，毛利率有所改善。

而糖果及其他产品包括糖果类产品、以“亲亲物语”品牌销售的新零食产品如糖果、干果、坚果、饼干、烘焙以及肉干及素食零食产品及米酒及麻糖产品。该品类销售下降主要由于本集团对该分部产品组合进行优化，包括对部分盈利能力较低的OEM烘焙，以及于大众糖果市场竞争加剧的的糖果产品作出审慎缩减。虽然该策略让亲亲食品更有效地将资源投放于毛利率较高的及自有品牌产品，但也导致该业务的销售量及毛利率出现回落。

对于调料产品销售额的下降，亲亲食品表示主要是由于战略调整，聚焦主要及盈利产品，同时减少了产品类别数量，并对部分产品价格、客户和渠道进行了调整。虽然销售额有所下降，但毛利率较去年同期有所提升。

传统零食品牌亟待找到“新出路”

近几年，量贩零食渠道几乎成了所有零食品牌的最大增长引擎，但这一渠道也“挤压”了各大厂家原本的溢价空间，吞噬掉了大部分盈利点。

众所周知，量贩零食渠道通过规模优势，并以此向厂家直接采购，拿到极大的议价权；再通过遍布大街小巷的量贩零食门店直接供应给消费者。如此一来，零食品牌和量贩零食之间就形成了一种利益捆绑：不做，市场份额被竞争对手抢走；做了，自身价盘必然出现松动。

而这还只是间接影响，更直接的影响是零食品牌原来通过自身真金白银投入构建的渠道体系被冲击。

在原有的渠道体系中，厂家通过经销商将产品铺向终端，再面向消费者，层层利润加码，导致消费者最终获取产品的价格远高于在量贩零食体系的采买价格，最终导致客流转向量贩零食的“恶性循环”。

就目前来看，基于立场的不同，很难说上述现象的对与错。量贩零食有销量，是厂家乐意见到的，消费者也获得了实惠……至于原本依靠赚差价的经销商群体，虽然合理，但不一定受欢迎，至少在消费者眼里是这样的。

而聚焦亲亲食品，之所以传统渠道收入受挫，根本原因还是经销商体系不够强大。但究竟要如何改变，目前诸多同类企业也没有找到更好的办法，这才是最让品牌受挫的主要原因。

此外，从品类发展的角度看，亲亲食品的产品过于传统，并且面临激烈的市场竞争，这或许也是其在2025年由盈转亏，且营收始终未能重回10亿元的主要桎梏。

财报显示，亲亲食品创立于1990年，属于休闲零食行业名副其实的“老牌劲旅”，并在2008年获得“卫生纸大王”恒安国际的垂青，不过，被恒安国际收购后，亲亲食品的表现并不好，在2013年取得16.05亿元的营收巅峰后，收入连续下滑。

后来，恒安国际为了专注主业，将亲亲食品分拆上市。最终，亲亲食品在2016年在香港成功上市。值得一提的是，上市当年亲亲食品的营收虽然下滑了3.8%，但依旧达到了9.8亿元。

图源：百度搜索（截图）

但财报显示，2021年至2025年，亲亲食品的营收分别为8.6亿元、9.58亿元、9.82亿元、9.96亿元和9.11亿元，始终未能重新突破10亿元大关。

而上市10年来，亲亲食品的主要收入始终没有太大的改变，依旧是依靠“亲亲”果冻和虾条，而调味品作为新业务，也是以鸡精鸡粉等固态复合调味品为主。从品类发展阶段来看，亲亲食品的主力单品均属于“衰退期”，市场份额早已被巨头划分殆尽，要想有突破，无疑“虎口夺食”。

以果冻品类为例，亲亲食品虽然跻身行业头部品牌之一，但也是面临“前有劲敌，后有追兵”的尴尬境地。比如喜之郎在2001年就斩获了中国果冻市场70的市场份额，此外，还有蜡笔小新、中国旺旺等传统品牌，以及三只松鼠、良品铺子、百草味、洽洽食品、溜溜果园等休闲零食品牌强势介入，群雄环伺，必定会对亲亲食品的份额进一步蚕食。比如溜溜果园2024年的梅冻系列产品就达到了4.1亿元，已经趋近于亲亲食品整个果冻品类的收入。

而在膨化食品领域，市场份额大头早已被外资品牌牢牢拽在手中，叠加上亲亲食品的优势本身就不明显，未来要想有新的突破，可能性更低。毕竟，相比膨化食品，果冻品类近几年在各种新元素加持下，再次展现出交强的增长态势，据中研普华产业研究院近期发布的《2025—2030年中国果冻行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》显示，2024年我国果冻市场规模突破310亿元，预计在未来几年将以14.8%的复合增长率持续扩张，到2030年有望达到650亿元。

而亲亲食品的果冻品类增速，显然是跑输了品类增长速度的，这也进一步体现出公司面临的巨大压力。显然，除了外部渠道压力之外，亲亲食品更大的压力是来自企业自身品类格局的塑造。