德业股份 | 光储“黑马”穿越周期

2026年3月9日，一个看似平常的交易日，德业股份股价大涨7.38%，总市值站上1132亿元，正式跻身光储行业千亿巨头行列。至此，A股光伏板块千亿市值俱乐部迎来第四位成员，与阳光电源、特变电工、隆基绿能并肩而立。

从2021年4月上市首日市值破百亿，到2022年9月巅峰时期1089亿，再到2024年低谷时386亿的至暗时刻，直至近日突破1100亿并创下历史新高，德业股份的市值轨迹如同一部跌宕起伏的商业剧本。在新能源赛道竞争日趋白热化、行业估值回归理性的当下，这家从宁波走出的企业，究竟做对了什么？它的成长路径，又能为行业提供怎样的启示？

穿越周期的支撑力

任何市值神话的背后，最终都要回归到基本面。德业股份市值突破千亿，最根本的支撑来自于持续强劲的业绩表现。

财报数据显示，2024年公司实现营业总收入112.06亿元，同比增长49.82%；归母净利润29.6亿元，同比增长65.29%。进入2025年，公司业绩增长势头延续：前三季度实现营业收入88.46亿元，同比增长10.36%；归母净利润23.47亿元，同比增长4.79%。

更值得关注的是其盈利质量，公司的净利率长期维持在25%以上，2025年前三季度达26.51%；净资产收益率（ROE）年化超24%，显著优于行业平均水平，在光伏行业整体面临价格战和毛利压缩的背景下，这样的盈利能力实属难得。

从收入结构看，2025年前三季度，储能逆变器占比41.8%，储能电池包占比27.5%，光伏逆变器占比9.5%。这意味着，以储能为核心的业务组合已贡献近七成营收，德业已成功从传统家电制造商转型为以储能为主业的清洁能源企业。

三次关键战略转型

德业股份成长史是一部不断自我革新的转型史，它的成功并非偶然，而是数十年制造业深耕、三次关键战略转型的结果。

第一次转型：从家电配件到模具制造。公司早期主营环境电器及家电配件制造。创始人张和君从个体户起步，历任五金厂厂长、塑料电器厂厂长，在制造业领域积累了扎实经验。当家电配件利润空间被压缩时，他果断加大模具研发投入，引进先进设备和技术，从配件供应商转型为模具制造商。这一步，让德业掌握了精密制造的核心能力，为后续进入技术门槛更高的储能领域奠定了制造基础。

第二次转型：从模具到光储赛道。2016年，64岁的张和君做出了改变企业命运的关键决策：进军光伏逆变器产业。彼时国内新能源赛道尚未形成燎原之势，但他敏锐捕捉到全球能源转型的潜在机遇。尽管公司在新能源领域面临技术、人才、市场等多重挑战，张和君毅然决定布局。为了顺利切入，德业采取“研发先行、精准定位”的策略，聚焦低压路线、离网、兼容柴发等功能，研发出了更加契合新兴市场需求的产品。仅用三年时间，其储能逆变器便成功批量出口美国，成为少数进入美国储能逆变器市场的国内厂商。

第三次转型：从单一逆变器到储能系统集成。2022年，德业股份进一步延伸产业链，储能电池包产品成功下线，逐步形成“逆变器＋储能系统＋环境电器”的多元化产品矩阵。2024年，公司逆变器、储能电池包合计获得80亿元收入，2025年突破100亿元，同比增长25%。其中储能业务表现最为亮眼，2025年上半年收入14.2亿元，增速高达85.8%。

这三次转型，每一次都精准踩中行业趋势，每一步积淀都为后续爆发埋下伏笔。从家电到模具再到光储，德业股份用二十余年时间完成了从传统制造业向新能源龙头的华丽转身。

错位竞争深耕新兴市场

在区域市场选择上，德业股份走出了一条“非对称竞争”的独特路径。

当大多数国内逆变器企业在欧洲、美国等成熟市场激烈厮杀时，德业选择避开巨头锋芒，将目光投向南非、巴西、巴基斯坦、印度等新兴市场。这些地区的共同特征在于：电网不稳定、电价偏高、分布式需求强，在这些市场，储能逆变器并非降本选项，而是刚需基础设施。

“有冲突的地方，逆变器可能更有市场。”德业股份官方曾如此回应市场关切。这一判断在后续市场演变中得到验证——南非供电危机、中东局势动荡，都成为德业产品需求爆发的催化剂。

以南非市场为例，德业较早进入并凭借适配弱网环境的产品迅速放量。当地一家食品加工企业借助德业储能方案，能源成本降低80%；约翰内斯堡一精密金属加工厂用电稳定后，避免了高额停机损失。到2020年，德业已成为南非混合逆变器市场的主流品牌之一。

在具体产品策略上，公司主推低压储能逆变器方案，以更高的适用性和部署灵活性，换取渗透速度与市场覆盖率。这一路线虽然牺牲了单机价值量，却显著降低了用户进入门槛，与欧美市场偏好的高压、大功率方案形成鲜明对比，也更契合新兴市场的真实用能约束。

渠道建设方面，德业并未重资产自建海外销售体系，而是依托当地成熟分销商网络进行扩展。截至2024年底，公司已与超800家经销商建立合作关系，形成高度分散、具备区域渗透能力的销售网络，这类渠道更强调交付效率与覆盖广度，有助于公司以较低成本快速完成市场下沉。

如今，德业海外营收占比持续提升，2025年上半年达70.06%。2024年，公司以销售金额计，登顶全球户用储能逆变器市场冠军，同时跻身全球户用储能系统市场前五。在欧洲市场，其户用储能逆变器收入排名前五；南非市场以绝对优势拿下收入桂冠，中东市场亦跻身前五。

低谷突围坚守与进化

德业的千亿之路并非一帆风顺，从2022年9月市值巅峰，到2024年6月低谷，短短不到两年时间，总市值从1089亿元狂泻至386亿元，蒸发超700亿元。

这段时刻是行业周期、市场环境与企业自身多重因素交织的结果。2022年，A股逆变器企业迎来估值爆炒，行业龙头市盈率高达百倍，德业也享受了估值溢价。但随着全球新能源市场进入调整，高估值泡沫被戳破，整个板块迎来集体回调。

企业自身业绩的持续疲软也进一步加剧了公司市值下跌。2023年三季度至2024年一季度，德业归母净利润连续三个季度同比下滑，公司在2024年一季度报告中解释，主要是由于储能电池及传统家电板块销售增长较快，但逆变器板块在巴西、美国、欧洲等市场的复苏力度不足，无法覆盖去年同期火爆的南非市场增量。

2023年8月，公司还陷入产品“造假”风波，尽管第一时间与德国相关部门、经销商及客户沟通并提出产品升级解决方案，但风波仍对企业品牌形象造成冲击。

值得注意的是，在市值狂泻的低谷期，德业并未选择“躺平”，而是在坚守中寻找突破。一方面持续加大研发投入，优化产品结构；另一方面积极拓展新兴市场，降低对单一市场的依赖；同时推进产业链延伸，布局储能电池包业务，这些蛰伏期的布局，为后续复苏奠定了坚实基础。

从户用储能到AIDC

市值突破千亿，对德业股份而言并非终点，而是新征程的起点。从公司近期动作来看，未来战略布局已清晰浮现。

其一，加码工商业储能。2025年11月，德业向子公司德业储能增资6.5亿元用于年产7GWh工商储生产线项目，主要生产标准柜式工商业储能系统。该项目计划于2028年10月建成交付，达产后预计年营收约48.8亿元，净利润7.3亿元。根据券商研报，项目达产后产能（7GWh）为2024年实际产能的58倍，年营收规模48.76亿元达2024年的1.88倍。

其二，布局AIDC（人工智能数据中心）。公司依托在电力电子领域的技术积累，正加速进行800V固态变压器SST的研发，有望于2026年实现突破。在英伟达等终端巨头路线图的推动下，固态变压器成为AIDC供电优选方案，正从概念验证走向产品化落地。

其三，强化AI软件与系统能力。在港股招股书中，德业明显强化了对AI软件与系统能力的表述。公司已构建以“德业云”为核心的新能源在线运维平台，内置Deye Copilot功能能够基于动态电价自动执行用电与储能策略。此外，公司还系统性列举多项AI应用能力，包括用于设备电力交易与调度的“灵调”、面向运维管理的“灵维”、服务全球客户支持的“灵思”。

其四，推进A+H双资本平台布局。2026年1月，德业股份正式向港交所递交上市申请，试图完成A+H双资本市场的跨越。港股上市的核心诉求已不再是延续逆变器业务的单纯规模扩张，而是为AI、工商业以及大型储能等新方向储备弹药。

风口来临前的准备

回顾德业股份的成长历程，从家电配件起家，到模具制造，再到光伏逆变器、储能系统，直至如今布局AIDC，每一步转型都踩准了时代节拍，每一次跨越都印证了战略眼光。

德业成功，是“战略精准、研发深耕、渠道发力”三大核心因素共同作用的结果。精准的战略转型，让它从传统制造业成功切入光储赛道；持续的研发投入，让它在激烈的市场竞争中构筑起产品壁垒；深耕全球市场的渠道策略，让它在不依赖单一市场的分散布局中获得抗风险能力。

创始人张和君，这位74岁仍在一线奔波的宁波老板，用自己50余年的行业经验，带领德业完成了从家电配件到全球户用储能冠军的蜕变。近日值得关注的，或许是他在2026年新春贺词中写下的那句话：“逆变器及储能事业部攻坚克难、奋勇争先，年度营收突破百亿大关。”寥寥数语，透着实干者的笃定。

对德业股份而言，市值突破千亿只是一个新的起点。在全球能源转型进入“深水区”的当下，在地缘政治波动与产业周期更迭的夹缝中，这家从宁波走出的企业，正在用自己的方式证明：真正能够穿越周期的，从来不是追逐风口的人，而是那些在风口来临时已经做好准备的人。