欠债37个亿，连亏六年，董事长卖了股份，股价跌停，“水牛奶第一股”还能撑多久？

业绩暴雷，股价跌停，实控人套现，熟悉的剧本又在大A上演了，这次的主角是广西著名乳企皇氏集团。

今年1月底，皇氏集团发了一份业绩预告，说明了2025年的亏损情况。然而，到了4月份，皇氏集团发布更正公告说，对不起，公司其实还得再亏两个亿。剧情的魔幻还不止于此，8月14日，此前走出四连涨行情的皇氏集团骤然变脸，股价直接跌停，公司总市值也导致缩水。

4个涨停板

8月10日至13日，皇氏集团连收4个涨停板，截至13日收盘，股价较6月底低点2.56元/股，累计上涨约80.5%。

8月13日盘后，皇氏集团发布股票交易异常波动暨风险提示公告。

此次发布的公告提示，控股股东协议转让股份事项尚存不确定性，受让方及其实控人目前无乳业相关资产，且不存在任何资产注入安排。同时，公司2026年上半年业绩预告显示，归母净利润预亏1950万元至3750万元，亏损同比扩大。

皇氏集团称，目前公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息，公司郑重提醒广大投资者，理性决策，审慎投资，注意交易风险，避免产生较大投资损失。

并解释称，2026年上半年公司利润同比承压主要受两类阶段性因素影响：一是上游乳制品原料、包装材料采购价格上行，公司生产成本刚性抬升；二是渠道拓展带动低毛利定制化产品销售占比提高，该类业务毛利率相对较低，多重因素叠加共同导致当期净利润同比下滑。

业绩亏损

对于皇氏集团而言，亏损早已不再是新闻，2026年，这家企业的日子似乎依旧不好过。

2026年第一季度，皇氏集团扣非净利润暴跌462.12%，亏损额达863.8万元，但这仅仅是冰山一角，真正的风暴早在两个月前就已酝酿。

时间回到1月31日，皇氏集团披露业绩预告，预计2025年归母净利润亏损1.9亿至2.8亿元，对于投资者来说，这虽然是个坏消息，但考虑到乳品行业近年来的现状，尚在可理解范围内，毕竟，大家心里的底线已经被打磨得足够厚实。

然而，仅仅两个月后，一份突如其来的修正公告来了。4月1日，公司突然宣布亏损幅度大幅扩大，下限直接拉升至4.2亿元，上限更是逼近4.9亿元，短短60天，亏损下限凭空多出了2.1亿元。

公司给出的解释充满了财务术语的冰冷：所投企业“泰安数智城市运营有限公司”的长期股权减值。这种解释显然无法说服监管层，深交所随即下发了监管函，明确指出其违反了信息披露规定。

从2018年至2025年的八年间，皇氏集团的扣非净利润数据如下：亏损6.31亿、微利0.03亿、亏损1.91亿、亏损5.2亿、亏损1.06亿、亏损1.52亿、亏损5.04亿、亏损4.84亿。

八年七亏，唯一盈利的2019年，利润是309万元。

截至2025年底，公司账上的现金及等价物仅剩1.97亿元，而与之对面的，是高达10.52亿元的短期借款和5.33亿元的一年内到期非流动负债，资金链紧绷如弦，一触即断。

截止到2025年末，公司负债总额增至37.45亿元，同期，公司的资产负债率达86.33%。

就在公司深陷泥潭、资金链告急的时候，实控人黄嘉棣的操作却显得格外“清醒”。

2026年4月10日，就在修正公告发布后不久，黄嘉棣以每股3.73元的价格，将手中5.8%的股份转让给了北京胜翔投资有限公司，套现1.8亿元。

股权转让

1.8亿元，对于一家年亏损数亿的公司来说，无疑是笔“救命钱”。

黄嘉棣以1.8亿元的价格卖掉了部分股权，公告中并未提及这笔资金将用于注入上市公司或解决公司债务，与此同时，他的持股比例从约34.3%降至28.5%，但依然是实际控制人。

这是一个极其精妙的操作。

公开资料显示，北京胜翔投资成立于2005年，主营业务是项目投资、投资管理，既没有乳业运营经验，也没有消费品渠道资源。这让人不禁想问：一个连续亏损六年的乳企，为何会吸引一个“外行”投资者？北京胜翔图什么？

无非两种可能：一是真想做乳业渠道协同，帮皇氏翻身；二是纯粹的财务投资，1.69亿对680亿身家的他不过九牛一毛，万一公司经营好转或壳价值重估，这笔投资翻倍也不稀奇。

7月31日皇氏集团股价高开低走，收盘跌了2.59%，报3.01元，有人冲进去赌故事，有人想起四年前的血泪赶紧跑，分歧本身就说明了一切。

当年龚虹嘉投海康威视时，也没几个人看懂，二十年后，245万变成了几百亿，如今他以1.69亿拿下皇氏集团5.8%的股份，会又是一记神来之笔吗？答案只能交给时间。

但至少有一点值得琢磨：一个常年投硬科技的顶尖玩家，愿意把目光挪到一杯水牛奶上，说明这个赛道在他心里还有没讲完的故事。