誉衡药业：贱卖转型资产后“脱贫”，生物药领域归零

图源自Unsplash

经历过原控股股东破产、牛散控股权争夺、进入失信黑名单等一系列重大事件后，誉衡药业打了一场“翻身仗”，但公司只增利，不增收。

7月2日，誉衡药业（002437.SZ）发布2024年上半年业绩预告，数据显示，公司预计上半年归母净利润1亿元-1.3亿元，同比增长253.99%-360.19%；扣除非经常性损益后的净利润8000万元-1亿元，同比增长198.80%-273.50%。

对于盈利能力的暴涨，公告中指出的原因中有一条与此前“贱卖”参股公司有关。

誉衡药业称，公司于2023年出售了持有的广州誉衡生物科技有限公司（以下简称“誉衡生物”）全部股权，誉衡生物的亏损不再影响公司2024年半年度损益。

誉衡药业及其子公司主要从事药品的研发、生产和销售，2020年公司登陆A股市场，上市之初产品线单一，主要是骨科用药鹿瓜多肽注射液，经过多年的产品引进、合作开发、投资并购，公司扩大了产品覆盖领域并扩充了产品线。目前，誉衡药业产品涵盖骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物质补充剂、抗感染、抗肿瘤等多个领域。

其中，誉衡生物是誉衡药业在抗肿瘤领域的重要布局，肩负着誉衡药业转型发展的重任。

誉衡生物诞生于2015年，彼时誉衡药业创始人朱吉满与药明康德签署战略合作协议，次年3月，誉衡生物正式设立，多次增资扩股之后，誉衡生物成为誉衡药业持股42.12%的参股公司。

但因誉衡生物持续亏损，在2023年，誉衡药业将其剥离，作价2.4亿元，这一价格甚至不及上市公司对其的投入——誉衡生物成立7年时间内，誉衡药业累计对其注资近3亿元。

誉衡生物拥有国内第六款PD-1抗体药物——赛帕利单抗，用于宫颈癌治疗和复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤治疗。该药物先是错过了2021年医保谈判，后又在商业化上表现萎靡，在PD-1内卷竞争中败下阵来。因赛帕利单抗销售不达预期，誉衡生物在2022年给誉衡药业造成近1.8亿元亏损，上市公司全年亏损2.91亿元，2023年一季度，誉衡生物再添超两千万亏损。

誉衡药业“断臂求生”，2023年，公司扭亏，归母净利润1.29亿元。早在2021年，公司为保利润“卖子”，出售子公司澳诺制药100%股权获得投资收益，对净利润影响为6.83亿元。

具体看誉衡生物，公司曾在2019年年报中痛述转型之苦，但提到聚焦生物药战略，公司对于当时正在申报霍奇金淋巴瘤适应症NDA的PD-1寄予厚望，称其“为公司接下来的产品结构转型迈出了坚实的一步”。

时过境迁，誉衡药业在2023年年报中对转型不再多着笔墨，此前的生物药战略也销声匿迹匿迹，转而喊出了“新誉衡”“二次创业”等口号。今年5月，誉衡药业董秘在投资者互动平台称，公司出售参股企业誉衡生物后，暂未布局生物药领域。

从收入结构来看，誉衡药业2023年的营收支柱是营养类药物，创收10.84亿元，占总收入比重达到41.29%，其次是心脑血管药物和骨科药物，分别创收6.80亿元、2.70亿元，占比各为25.89%、10.30%。其中，心脑血管药物曾是公司的第一大收入来源。

转型生物创新药未果，誉衡药业希望靠卖营养品撑起未来。

在此次半年报盈利预增公告中，公司也指出，2024年上半年，公司持续推进营销改革，部分核心产品销量实现较快增长，如安脑丸/片、注射用多种维生素(12)。

今年6月，誉衡药业在投资者互动平台表示，公司维生素类产品主要有注射用多种维生素(12)、复方维生素(3)注射液。

此外，对于2024年上半年利润的暴增，公司还陈述了两大原因——2024年上半年，公司继续加强内部管理，降本增效工作取得明显成果，销售费用、管理费用、财务费用较去年同期均有所下降；2024年3月，公司下属子公司西藏普德医药有限公司收到政府补助2812.69万元，该事项对公司归属于上市公司股东的净利润的影响为2271.25万元，此部分为非经常性损益。

需要说明的是，誉衡药业也有“重营销”的标签，其销售费用连续7年在10亿元以上，其中2020年的销售费用率接近60%，这对净利润影响很大，通过内部管理和费用调节，确能在利润数据上得到直观反馈。

但是，因为誉衡药业与多数传统药企一样，营收要靠销售费用堆出来，公司对销售费用进行管控后，营收数据大不如前。2023年公司销售费用同比减少18.15%，营收同比下降15.51%，今年一季度，销售费用减少20.94%，营收下降12.92%。

图源自Wind

通过出售子公司及参股企业、进行内部管控等一系列举措，誉衡药业的净利润虽然表现出了强劲的复苏，但其营收规模正逐年缩水，已经回到2015年水平。