疫情红利不再，这些企业如何寻回增长？

疫情红利消退后，一些医疗赛道企业的业绩也开始“回落”。今年前三季度，家用医疗器械领域的鱼跃医疗、乐普医疗，医用耗材领域的稳健医疗等等均出现业绩大幅下滑。其中，稳健医疗的净利润更是大幅下滑超七成。面对出现的业绩颓势，它们又该如何寻回增长？

鱼跃医疗净利下降30%

作为医疗器械赛道的一员，鱼跃医疗在2024年前三季度实现营收60.3亿元，同比下降9.53%；扣非净利润12.7亿元，同比下降23.74%。其中，第三季度实现营业收入17.2亿元，同比增长2.21%；归母净利润4.11亿元，同比下降40.95%。

鱼跃医疗的业绩高光时刻在2020年，当时恰逢疫情，呼吸机、制氧机等产品需求量激增,而这些都是鱼跃医疗的核心产业,带动鱼跃医疗业绩大幅增长。当年，鱼跃医疗实现营收67.26亿元,归母净利润17.59亿元。

业绩暴涨后，鱼跃医疗还定下了“2025年实现百亿营收、千亿市值”的目标。不过，当市场需求回归常态后，鱼跃医疗的业绩也出现回落。如今看来，鱼跃医疗离百亿营收的目标还有一定的距离。市值方面，鱼跃医疗最新市值为344亿元左右，距离所谓的千亿市值更是长路漫漫。

如何带领公司实现稳步持续增长，是“二代”接班人吴群要破局的难题。目前，鱼跃医疗开始重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT（即时检测）、消毒感控三大核心赛道，并布局急救、眼科、智能康复等成长性业务。不过，从业绩贡献来看，呼吸与制氧仍然占“大头”，另外两大板块的占比仍需提高。

在发展模式上，鱼跃医疗的一大特点就是：外延式并购。此前,鱼跃医疗曾明确表示，“通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。近年来，鱼跃医疗接连完成了对浙江凯立特、上海中优、德国曼吉士Metrax、德国普美康、上械集团、六六视觉的收购。

从布局方向来看，鱼跃医疗切入的呼吸系统慢病、高血压、糖尿病等领域有较大的市场空间，患者基数将随着人口老龄化长期高速增长，随着产品的迭代升级，这部分有望成为其新增长点。

稳健医疗净利减少超70%

而在医疗耗材细分领域，稳健医疗的利润也大幅下滑。今年前三季度，稳健医疗实现营业收入60.70亿元，同比增长0.99%；归属于上市公司股东的净利润5.53亿元，同比减少74.25%。其中，第三季度营业收入20.37亿元，同比增长16.8%；归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下降88.49%。

对此，稳健医疗解释称，主要系上年同期稳健工业园城市更新改造项目收益增加归母净利润13.6亿元，剔除该特殊因素影响后，第三季度归母净利润比上年同期增长62.17%，1-9月归母净利润比上年同期下降29.62%。

虽然没有提防护需求带来的影响，但医用耗材板块业务的下滑是不争的事实。目前，稳健医疗的主营业务分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块；另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。

报告期内，医用耗材业务的营收在下降，达26.6亿元，同比下降11.5%；消费品业务累计实现营业收入33.6亿元，同比增长13.7%。也就是说，消费品业务在营收中的占比已经超过了医用耗材业务。

感染防护产品面临需求下降，稳健医疗要靠哪些产品来稳住医用耗材板块的业绩？目前来看，高端敷料及健康个护业务或将成为新的可持续增长的动力。今年第三季度，高端敷料及健康个护业务分别同比增长33.5%、36.2%，带动医用耗材业务加速增长。

另外，稳健医疗也在通过跨国收购加快业务出海，向外拓展新的增长点。据统计，最近三年来，稳健医疗已经有多起并购案例。近期，稳健医疗又收购了全球医疗耗材巨头Global Resources International的75.2%股权，有助于其完善全球生产与服务能力，进一步扩大公司在海外市场的覆盖范围。

打造新品类、加强海外产能、销售渠道，稳健医疗迎接市场挑战提供了重要支撑。

乐普医疗净利下滑超40%

乐普医疗的业绩也在下滑，前三季度营业收入为47.85亿元，同比减少23.55%；归属于上市公司股东的净利润为8.03亿元，同比减少40.70%。其中，第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比减少73.12%。

对于业绩下滑，乐普医疗解释称：一方面，公司加快业务结构调整，持续聚焦核心业务，人员重置和业务再造等产生的大额支出，使期间费用管控承压。另一方面，公司年内控股的心血管创新药公司上海民为生物本季度研发进度如期推进，导致研发费用投入持续增长。

目前，乐普医疗的业务版图已涵盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理等多个关键板块。然而，随着政策和市场环境的不断变化，也给乐普医疗的产品带来了较大的冲击，使得销售业绩大幅下滑，影响了短期业绩表现。

今年前三季度，分业务来看，其医疗器械板块、原料药业务、制剂业务均有所下滑。日前，乐普医疗管理层表示，公司正从组织架构重构、选拔年轻干部、关停并转无优势业务三方面推进内部整顿。此外，乐普医疗近年来也在加速并购扩张。

展望未来，管理层预测，收入端环比应该会有所好转。其中，药品板块是乐普医疗的重要收入构成。“院内产品部分，明年增长寄托于胰岛素，目前正在进院和覆盖，上量暂时较难预测，胰岛素集采周期是三年，希望在这个周期里回补氯吡格雷的集采损失。”

零售产品方面，目前老产品稳定和新产品引进同步进行，着眼于明年的预判，药品零售业务明年每个月纯销任务应该是6000万。医疗器械板块方面，运营稳定的情况下，预计乐普诊断、乐普云智科技、秉琨医疗净利率20%-30%左右。

面对医疗政策调整与瞬息万变的市场环境，乐普医疗亟需思考如何扭转业绩颓势。