零售渠道出问题，乐普医疗两度致歉

8月23日，乐普医疗发布半年报：2024年上半年实现营收33.8亿元，同比下滑21.3%；净利润不足7亿元，同比下滑27.5%。

这与公司此前的预期相去甚远。今年4月，乐普医疗发布2023年年报时，公司管理层对2024年作出乐观预测：全年将实现营收85亿元-90亿元，实现净利润20亿元-22.5亿元。如今时间过半，目标只达成了三分之一。

8月24日，乐普医疗召开业绩说明会，公司董事长蒲忠杰两度向投资者道歉，并解释称：今年一季度不考虑应急产品，各项业务收入增速都有所恢复，所以当时对全年业绩预估较乐观。

乐普将上半年收入下滑的原因归咎于零售渠道的不景气，并明确表示“四同政策”下，仿制药销售出现了问题。

药品零售收入下滑

乐普医疗的药品板块主要是心血管疾病用药，包括制剂（仿制药）和原料药两部分。今年上半年，公司药品板块实现营收11.3亿元，同比下降近30%。其中原料药板块不增不减；占大头的制剂板块营业收入同比下降了33%。

公司认为，业绩下滑的原因在于二季度药品“四同政策”推进，药品零售发货受阻。

乐普医疗有两款王牌仿制药：氯吡格雷和阿托伐他汀，一个瞄准赛诺菲的“波立维”，一个瞄准辉瑞的“立普妥”，加起来曾占据公司总营收超过三成。国家集采推行后，两款药进入集采，成为国内主流品种。

公司称，两款药经历集采以来的5年时间里，公司一直在通过发力院外市场，维持整体业务利润的稳定。但现在药店渠道出现了新状况。

乐普的阿托伐他汀商品名为优力平，当时降价超过90%进入集采。按照公司业绩说明会上的说法，优力平医院用量很大，价格也较低。但由于公司渠道管控的漏洞，出现了渠道窜货。“有渠道商从医院渠道拿货去电商终端销售”，造成电商终端价格低于公司电商指导价，药店的药卖不出去了。

而且，今年上半年推行的“四同政策”，把不同规格药品之间的价差抹平，药企很难再给集采产品做区别定价，零售药店的利益受到影响。再加上窜货的冲击，本来稳定的零售渠道招架不住了。

健识局发现，乐普管理层说的现象至今仍存在：一些外卖平台上，优力平的价差巨大，以20mg/7规格为例，最低3块6，最高报价超过30元。

有业内人士向健识局反映，对药企来说，外卖价格本来就难以管控，现在这一价格不仅被国家承认，还要以其为基础调控整体药价，令不少企业压力倍增。

乐普表示：公司正严控渠道，让电商渠道拿不到院内渠道药品，这部分收入影响约0.5亿元左右；同时药店景气度下降需消化库存，影响收入约3亿元。公司称，现在优力平电商价已有所恢复，上涨幅度20%-30%，零售端库存消化预计还需要一个季度。未来，制剂板块最多可能只能恢复到同期收入的60%-70%左右。

整体业务收缩

相比药品，乐普医疗的主力还是在医疗器械板块，今年上半年，这部分的整体营收也有所下滑，实现营业收入17.5亿元，同比下降13%。

具体来看，核心业务心血管植介入表现最佳，实现11.5亿元收入，同比增长近17%。其中冠脉植介入业务、结构性心脏病业务同比增长分别为10.2%、53.6%，加起来营收大概11亿元左右。

今年上半年，公司心血管植介入领域有多款创新产品获批上市，但这些产品表现不一。

比较亮眼的是结构性心脏病领域的可降解封堵器。公司披露，这一产品对应的PFO介入封堵术手术部分面向偏头痛患者，人群基数庞大，手术量增长很快，去年破6万例，同比增长50%。公司也在寻找BD合作伙伴在海外推广这一产品。

另一款新品声波球囊今年1月刚上市，进院比较慢，没能扛起大旗来。目前声波球囊已经与2000多家经销商签订了代理合同，因为产品价格低于同类进口产品，有较大的竞争优势，乐普方面对市场推广还是很有信心的。

公司给2025年立的目标是：结构性心脏病业务能在较高基数上仍保持较高增长，两块收入整体实现20%以上增长。

乐普另外两块业务中，外科麻醉业务营收同比下降3.87%；体外诊断由于疫情期间基数高，今年上半年下降57.15%。公司表示：“外科预计全年10%-15%增长，目前看应该还可以实现。”