创上市最差业绩 乐普医疗入局“童颜针”

近年来，心血管器械龙头乐普医疗（300003）开始布局眼科、皮肤科赛道。公司最新公告显示，其自主研发的聚乳酸面部填充剂（“童颜针”）获得国家药监局注册批准，这也标志着乐普医疗正式进入皮肤科领域。

拓展新赛道背后，乐普医疗业绩承压明显。2024年，乐普医疗净利降逾八成，创下自2009年上市以来最差业绩。此外，公司研发费用也连续两年下滑。近年来，传统医疗械企都想进军医美赛道分一杯羹，竞争愈发白热化。以“童颜针”为例，目前国内已有7款此类产品获批。在业内人士看来，传统械企凭借其在医疗器械领域的技术积累更容易切入医美器械及耗材领域，不过，在激烈的竞争下，想要在医美赛道脱颖而出，还需要紧跟市场趋势，加强创新。

“童颜针”获批

乐普医疗最新公告显示，公司自主研发的聚乳酸面部填充剂获得国家药监局注册批准，聚乳酸面部填充剂即“童颜针”，是一种真皮组织填充剂，通过将聚左旋乳酸（PLLA）注射于真皮深层，起到修复外形、矫正轮廓以达到填充沟壑、皱纹的效果。

乐普医疗表示，聚乳酸面部填充剂基于公司可降解材料学平台自主研发生产，在临床使用上具备良好的治疗效果和较低的副作用发生率，为医生和消费者提供了新的选择。该产品的成功获批上市是公司在皮肤科领域的重要里程碑事件，标志着公司正式进入皮肤科领域，进一步助力公司消费医疗事业的健康发展，预计将对公司业务发展产生积极作用。

近年来，乐普医疗在眼科、皮肤科等消费医疗领域持续发力。公司2024年年报显示，截至报告披露日，公司在研品种注射用交联透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸钠溶液、注射用透明质酸钠复合溶液进入申报注册阶段，含聚左旋乳酸的交联透明质酸钠凝胶处于临床试验阶段。

目前国内获批上市的“童颜针”已达到7款，行业竞争格局加速升级。具体来看，包括圣博玛的艾维岚、爱美客的濡白天使、江苏吴中引进的艾塑菲、高德美的塑妍萃、普丽妍的普丽妍，以及四环医药旗下渼颜空间科技（吉林）有限公司的“聚乳酸面部填充剂”，其中，艾塑菲和塑妍萃两款为进口产品。

眺远咨询董事长兼CEO高承远在接受北京商报记者采访时表示，“童颜针”是一门具有潜力的生意。“童颜针”作为一款兼具安全性和效果的填充剂，受到市场青睐。从竞争格局看，虽已有7款产品获批，但市场尚未饱和，且各品牌在成分、工艺、效果等方面存在差异，乐普医疗等企业有机会凭借自身优势脱颖而出。从盈利角度看，医美产品附加值高，利润空间相对可观，有望为企业带来丰厚回报。

不过，高承远也表示，对于乐普医疗来说，医美市场竞争激烈，需面对众多竞争对手的挑战。同时，医美行业监管严格，产品质量、安全性要求高，研发、生产、销售各环节需严格把控。此外，医美市场消费者需求多变，需紧跟市场趋势，不断推陈出新。

营收、净利双降

选择大力发展医美赛道的乐普医疗，近年来业绩情况不甚理想。

资料显示，乐普医疗是心血管疾病领域全生命周期的整体解决方案提供商，业务板块分为医疗器械、药品、医疗服务及健康管理。2024年，公司来自医疗器械、药品、医疗服务及健康管理的营收占比分别为54.5%、28.8%、16.7%。

财务数据显示，2022年斩获超22亿元净利后，乐普医疗业绩开始走下坡路。2023年，公司实现营业收入约为79.8亿元，同比下降24.78%；对应实现的归属净利润约为12.58亿元，同比下降42.91%。

2024年，乐普医疗净利继续下滑，当年实现的营业收入约为61.03亿元，同比下降23.52%；对应实现的归属净利润约为2.47亿元，同比下降80.37%。值得一提的是，乐普医疗2024年创下了公司自2009年上市以来的净利新低。

分业务来看，2024年，乐普医疗医疗器械板块营业收入为33.26亿元，同比下降9.47%；药品板块营业收入约为17.58亿元，同比下降42.25%；医疗服务及健康管理板块营业收入约为10.19亿元，同比下降19.24%。

乐普医疗表示，报告期末，公司按照相关要求对2024年度存在减值迹象的资产以及对所有投资形成的商誉进行系统性减值测试，基于公司的审慎评估，商誉和其他特定资产共发生减值损失合计2.51亿元，其对归属净利润的影响为2.17亿元。截至2024年末，乐普医疗账面商誉余额仍高达36.2亿元。

今年一季度，乐普医疗同样出现营收、净利双降的情况。财务数据显示，报告期内，乐普医疗实现的营业收入约为17.36亿元，同比下降9.67%；对应实现的归属净利润约为3.79亿元，同比下降21.44%。

乐普医疗表示，报告期内由于集中采购、药品四同等政策影响，综合毛利率下降2.86个百分点；但由于前期公司人员优化重置和组织架构重塑已初见成效，销售费用和管理费用绝对值均有不同程度下降。

值得一提的是，2023—2024年，乐普医疗研发费用也持续下降，其中2024年研发人员数量更是下降逾两成。

财务数据显示，2022—2024年，乐普医疗研发费用分别约为9.57亿元、8.79亿元、7.7亿元。

虽然研发费用下滑，但乐普医疗研发投入占营业收入比例却在上升，2022—2024年分别为12.1%、15.56%、19.09%。此外，公司资本化研发支出占研发投入的比例分别为25.44%、29.17%、33.96%。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，研发投入占比、研发设备的先进程度、研发人员的数量和质量等都是企业研发能力的基础保障。企业可能根据市场变化和自身发展战略，调整研发方向或收缩业务，导致对某些领域研发人员的需求减少。

针对公司相关问题，北京商报记者向乐普医疗方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。