并购系列报道（13）：天益医疗出海，宁波药械“小巨人”意在全球

贸易战的大火烧到了医疗器械领域。

6月20日，欧盟官网发布，依据《国际采购工具》（IPI），欧盟委员会决定限制中国企业参与价值超500万欧元的医疗器械招标。一石激起千层浪。

近年来，“出海”已经成为医疗器械产业的大势。公开数据显示，2025年一季度，我国医疗仪器及器械进出口总额为528.49亿，其中进口194.04亿，出口334.45亿，贸易顺差140.41亿，中国高值器械出口增速超50%。

然而，当个别国家开始实施保护主义政策，中国企业该怎么办？

“山不就我，我来就山。”这是天益医疗董事长吴志敏的答案。

今年初，天益医疗以“蛇吞象”之势接连拿下日机装、美敦力CRRT（连续性肾脏替代治疗）业务，成为中国首个具备全球CRRT全方案供应能力的破局者。

在分析人士看来，这两笔收购绝非简单的规模扩张，而是直指海外市场的精准卡位。“以资本换时间、以并购换技术”，天益医疗走出了中国医疗器械征战全球的另一条路径。

血透全球大变局

吴志敏认为，“目前全球血透市场的利润空间都趋于压缩，因此对于性价比更高产品的需求与日俱增，这是中国血透企业共同的机会。”

血液透析是目前最常用、最重要的血液净化方法，是治疗急、慢性肾功能衰退包括终末期肾（ESRD）和某些急性药物、毒物中毒的有效方法。

公开数据显示，全球透析产业市场规模从2018年的710亿欧元上升至2023年的810亿欧元，年均增长率为2.67%，预测2025年将接近1000亿欧元。

天益医疗收购的CRRT设备主要用于急性危重患者的血液净化治疗，在ICU重症救治、多器官衰竭等复杂病症中具有不可替代性。

与普通血液透析400-500ml/min的血流速度不同，CRRT通过100-200ml/min的低速运转实现持续净化，不仅能清除小分子毒素，更能有效处理中大分子毒素。

据行业人士观察，长期以来，全球血液净化市场由德国、意大利和日本企业主导。不过，近年来血液透析行业资产的重组、剥离、并购等事件频繁发生，包括费森尤斯医疗、DaVita、百特医疗等在业内的行业巨头业务调整，尤其是2024年百特医疗以291亿元的价格将其肾脏护理业务出售给知名私募股权公司凯雷集团，血透行业正迎来行业内的百年未有之大变局。

尤其是巴西、沙特、墨西哥等新兴国家，由于缺乏血液透析产品核心技术，对于进口产品依赖度较高。发达国家也同样面临成本及高标准服务需求的双重压力，国内血透企业凭借过硬的产品品质和价格，如果能把握住这个行业机会，有可能在全球竞争中取得更大的发展。

反观中国血透市场，曾长期处于“各自为王”的产业格局。但随着集采常态化推进，单品毛利率被压缩，成本控制、质量控制将是血透行业未来发展的核心逻辑，通过纵向并购打通“设备+耗材+服务”闭环，是大势所趋。

“吞下”国际巨头

公开资料显示，天益医疗成立于1998年，2010年通过CRRT管路注册并投产，成为国内首家获得CRRT专用管路注册证书的医疗器械企业。2022年，成功在创业板上市。

今年以来，天益医疗接连“吞下”了两笔跨国并购，震惊整个行业。

其一就是花4亿元买下了老牌血透龙头日机装CRRT业务。

日机装也被称为“跨界机王”，成立于1953年，是全球知名的医疗设备及工业机械制造商，业务覆盖透析治疗、航空工业、低温工程等多个领域。数据显示，日机装的透析装置在日本市场占有率超过50%，在亚洲市场占有率为30%以上，在欧洲市场占有率为15%以上。

“我们并不是出价最高的企业，也不是营收规模最大的企业，但我们在血液净化行业深耕多年的专业经验和口碑，和双方产品在CRRT领域的互补性，并且在谈判和交易过程中，深度认同对方的文化及先进的技术等，尊重他们发展历史以及他们的品牌。”吴志敏回忆。

据悉，在并购之前，天益医疗还引进了曾经在瑞典金宝、百特多年从事CRRT相关业务的欧洲管理团队，并深度参与到项目的尽调、谈判和整合工作，对各区域的业务都有了较深入的了解。最终让日机装认可了公司的诚意和价值。

这次交易的完成，让天益医疗成为中国首家具备在全球范围内提供CRRT整体解决方案的供应商。公司将2025年定为日本日机装CRRT业务整合期，主要从人员架构、业务流程及营销计划方面梳理优化，为2026年奠定基础。

此外，天益医疗还拟以1199万欧元跨境收购美敦力旗下BELLCO CRRT滤器，血浆分离器和吸附器业务。Bellco是血液透析和体外血液净化系统的知名品牌，在2016年被美敦力收购。

在业界看来，两次并购机会为天益医疗拓展全球业务提供了重要机遇。在全球血透市场需求不断增长，而成本压力不减及服务标准要求也在持续提升的背景下，天益医疗通过走高性价比道路，或实现其在中国乃至全球市场的逆袭，实现弯道超车。

打铁还需自身硬

对于天益医疗而言，完成对日机装CRRT业务的交割并不意味着结束，而是一个全新的充满挑战的开始。

在频频发起投资并购背后，天益医疗业绩并不稳定。自2022年4月登陆A股，公司首年实现营收3.99亿元，同比下滑3.71%；2023年，实现营收3.81亿元，同比下滑4.61%。

2024年，天益医疗实现营业收入4.19亿元，同比增长9.98%；归属于上市公司股东的净利润为-74.40万元，同比下降101.17%。2025年一季度，实现营业收入9851.26万元，归属于上市公司股东的净利润为487.61万元。

通过跨国并购固然能够帮助企业缩短研发周期、强化产业链协同，但风险同样不容忽视。对于上述海外业务，涉及不同国家，有着不同的文化、市场环境以及相关法规制度等，如何做好整合是重中之重。

在吴志敏看来，通过并购获取国外血透设备核心技术的机会较少，国内企业若想实现突破，还是要依靠自身。中国医疗器械企业要从“成本优势”向“价值输出”转型，需通过技术突破、临床验证、合规升级、品牌服务等全方位运营提升，逐步打破国际高端市场壁垒。

近几年，天益医疗不断加大研发投入，引进了一批高学历研发骨干，同时储备了一批具有较好市场前景的研发项目。值得一提的是，公司作为起草单位之一，参与国家多项行业标准的起草制定，吴志敏担任主要起草人之一。

同花顺数据显示，截至6月15日，33只个股预测2025净利润增长率超过1000%。其中，天益医疗以13595.25%的净利润增长率高居榜首。

天益医疗的一系列动作，是近年来中国医疗企业“出海”步伐持续加快的一个缩影。在经历了从低端代工到自主品牌、再到中高端探索的多阶段演进之后，越来越多中国企业开始“以资本换时间”积极融入全球产业链，同时加强自主研发，重塑全球竞争格局中的自身定位。