2025年上半年，哪些企业表现较好，哪些赛道继续承压？

六大赛道半年度营收、归母净利润分析

2025年上半年，A股医药行业498家上市公司合计实现营收12,321亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润1074亿元，同比下降4.18%，与2024年全年的业绩变化趋势类似。

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分赛道来看：

化学制药行业上市公司158家，营收下降3.22%至2,714亿元，归属母公司净利润257亿元，同比下降7.47%；

生物制品行业上市公司54家，营收558亿元，同比下滑近18%，归属母公司净利润64亿元，同比大幅下滑31.32%，是降幅最大的赛道；

医疗服务行业上市公司51家，营收约为880亿元，同比增长3.53%，归属母公司净利润140亿元，同比大幅增长41.49%，是增幅最大的赛道；

医疗器械行业上市公司135家，营收接近1200亿元，同比下降4.65%，归属母公司净利润200亿元，同比下滑17.64%，降幅仅次于生物制品；

医疗商业上市公司31家，营收超过5100亿元，同比微降0.2%，归属母公司净利润120亿元，同比微增7.21%。

中药行业上市公司69家，营收超过1780亿元，同比下滑超过5%，归属母公司净利润223亿元，与去年同期持平。

注：数据来源于巨潮资讯。

细分赛道营收TOP10企业分析

化学制药行业

代表性企业表现如下：

华东医药以216.75亿元营收领跑行业，同比增长3.39%，延续稳健增长态势；实现归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，盈利能力进一步增强。恒瑞医药作为化学制药标杆企业，2025年上半年实现营收157.61亿元，同比增长15.88%，归母净利润达44.50亿元，同比增幅达29.67%，创新产品矩阵的商业化成效持续释放。百济神州虽实现营收175.18亿元，同比增幅46.03%，但净利润由于研发投入维持高位，大幅下滑115%以上，仅有4.50亿元。复星医药年销售额超过195亿元，同比下滑4.63%，但净利润达17亿元，同比大幅增长近40%。

注：数据来源于巨潮资讯。

生物制品行业

生物制品行业在2024年遭遇一定挑战，2025年延续不利形势，营业收入TOP10企业分化明显，营收前三企业均有不同幅度下降，4-10位企业营收均有不同幅度增长。净利润方面，前十企业整体表现不佳，有5家企业净利润同比下降，主要受市场竞争加剧、集采政策深化及研发投入转化周期延长等因素影响。

其中，智飞生物作为2024年生物制品行业的龙头企业，2025年营收同比大幅下滑超7成，份额下滑至第三位，受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，面对结构性转型调整；2025年上半年排在首位的长春高新，和去年同期基本持平，上海莱士排第四位，营收接近40亿元，同比下降7%；其余前十企业均有不同幅度的增长。

在净利润增长的企业中，甘李药业同比增长1倍，净利润达6亿元，辽宁成大净利润超7亿元，同比增长超过56%。此外，特宝生物由于新品上市进入快速增长期，营收和利润均实现较大幅度增长。

注：数据来源于巨潮资讯。

医疗器械行业

2025年上半年，医疗器械行业整体营收与利润同比双双下滑，未能延续2024年增长势头。营业收入排名前十的企业入围门槛超过24亿元，企业间成长性呈现显著分化，其中保持增长与出现下滑的企业各占五家。

迈瑞医疗仍处于行业领先地位，营收规模超过167亿元，尽管同比下滑18.45%，仍远高于其他企业。联影医疗位列第二，营收突破60亿元，同比增长约2%；英科医疗排名第三，营收接近50亿元，同比增长近9%。

在归母净利润方面，八家企业实现盈利，七家企业净利润同比下滑，其中六家下滑幅度为两位数，另外，蓝帆医疗和楚天科技出现亏损。

龙头企业迈瑞医疗净利润同比下滑近33%，但仍保持在50亿元以上；鱼跃医疗净利润超过12亿元，同比增长7%；联影医疗、英科医疗和乐普医疗的半年度净利润均超过5亿元，其余企业净利润规模相对较小。三家企业保持净利润增长，其中仅英科医疗同比增长超过20%，联影医疗和鱼跃医疗两家的净利润分别有5%-8%的增长。

注：数据来源于巨潮资讯。

中药行业

2025年上半年，中药行业与医疗器械领域类似，整体表现呈现分化态势。营收规模超过百亿元的企业有三家：白云山、云南白药和华润三九。白云山营收规模最大，同比增长2%，其中医药商业占比较高；云南白药营收超过210亿元，同比增长近4%；华润三九营收接近150亿元，同比增长5%。

归母净利润方面，前十企业中无一家亏损，但受中药材价格波动及市场需求变化影响企业间差异显著。六家企业净利润出现下滑，其中太极集团降幅最大，同比下降近72%；华润三九下降超20%；片仔癀净利润为14.42亿元。

部分企业仍保持良好盈利态势：云南白药净利润超35亿元，同比增长近14%；步长制药增幅最高，同比增长超1.7倍，净利润突破6亿元；以岭药业和天士力在营收下滑背景下，净利润仍保持15%以上增长，盈利规模介于6–8亿元。同仁堂和康恩贝净利润则出现7%–8%的下滑。

注：数据来源于巨潮资讯。

医药商业

医药商业行业头部企业营收规模显著，市场集中度较高，但企业间成长性分化明显。上海医药以超1400亿元的营收居于首位，同比增长1.56%，归母净利润大幅增长50%，盈利能力突出。九州通和重药控股分别位列第二、三位，营收均实现个位数增长，净利润增速接近20%，显著高于行业其他企业。另一方面，部分企业如国药一致、中国医药和海王生物等，出现营收与净利润双双下滑的局面。

注：数据来源于巨潮资讯。

医疗服务

医疗服务行业涵盖CRO、体检、专业医疗服务等多个细分领域，2025年上半年整体呈现发展分化态势。

医疗服务行业前十企业的营收门槛超过20亿元，其中美年健康与金域医学两家企业出现净利润亏损。从细分行业看，CRO企业整体表现优于医疗诊断服务类企业。

CRO龙头企业药明康德营收与利润均实现大幅增长，营收同比增长超过20%，净利润同比增长达100%；康龙化成营收保持两位数增长，但净利润大幅下滑近40%；泰格医疗营收小幅下滑3%，利润降幅超过20%。在医疗诊断服务领域，迪安诊断与金域医学均面临营收与利润双重下滑，且幅度显著。金域医学利润同比下滑超过190%，营收下降逾20%；迪安诊断营收也下滑超过20%，利润降幅更达到85%以上。

总体而言，行业内部业绩分化明显，CRO板块相对稳健，诊断服务企业承压显著。

注：数据来源于巨潮资讯。