国药股份2026年中报增收不增利：药品流通差价进一步压缩，子公司大幅亏损

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蓝鲸新闻8月20日讯（记者屠俊）2026年8月19日晚间，国药股份(600511.SH)发布2026年中报。公司营业总收入为267.28亿元，同比较去年同期微增4.27%；归母净利润为8.80亿元，同比减少6877.79万元，下降7.25%。经营活动现金净流入为-26.34亿元，同比减少11.24亿元。

除了在药品集中带量采购常态化的背景下，药品流通环节的进销差价被持续压缩，直接导致公司的综合毛利率同比下降了约0.16个百分点至5.98%，其子公司国瑞药业大幅亏损与资产减值成为拖累其业绩的主要原因。

低流通环节进销差价持续承压，毛利率走低

财报显示，国药股份主营四大业务板块，其中，北京区域医疗机构直销业务覆盖北京各级医院的药品销售，是公司的基本盘；全国医药分销，面向全国市场的药品批发与渠道分销；麻醉药品和精神药品的全国性分销，是公司高利润核心业务；供应链增值创新业务，包括SPD院内供应链服务、进口保税服务、口腔业务、血液制品营销等增值服务。

国药股份在半年报中指出，报告期内，公司围绕上下游客户持续提升服务质量和运营效率，紧抓重点客户销售，积极引进国谈新品，通过盘活存量与做优增量，有效对冲院内终端采购收缩及集采带量带来的冲击，推动营收实现同比增长。但受集采持续压缩流通价差等因素影响，盈利水平同比有所回落。

半年报显示，公司营收增长而净利润下滑的主要原因：一是受集采持续压缩流通价差影响，毛利率同比回落，报告期综合毛利率约5.98%，同比下降约0.16个百分点；二是计提资产减值损失4737.87万元，较上年同期的820.73万元增长近4.8倍，主要系子公司国瑞药业计提资产减值准备所致，该公司上半年净利润亏损1.23亿元，叠加补交税费因素影响；三是营业外支出2837.90万元，较上年同期增加2026.49万元；四是所得税费用2.69亿元，同比增长14.24%，进一步侵蚀利润。

有业内人士分析，集采的核心机制是"以量换价"，中标药品价格大幅下降，作为流通企业的国药股份，其进销差价空间被同步压缩是业绩下滑的最根本原因。国药股份并非个例，医药流通行业普遍面临毛利率下滑的情况，同行业的鹭燕医药半年报显示，其毛利率从7.10%降至6.84%；上海医药分销业务毛利率在2025年年报中已经披露下滑，降至5.79%。

除了毛利率下滑，国药股份的其他财务指标也出现恶化。公司上半年应收账款高达152.98亿元，同比增长近20%，导致经营性现金流净流出26.34亿元，同比扩大。这相当于公司垫付了大量资金去"薄利多销"，导致现金流吃紧。

子公司提大额资产减值，国药股份剥离资产

此外，2026年上半年，国药股份资产减值损失达到4737.87万元，而上年同期仅为820.73万元，增长了近4.8倍。这笔激增的减值损失几乎都来自子公司国瑞药业。

国瑞药业的前身是1986年成立的淮南市第六制药厂，1998年整体划拨进入国药集团，是国药集团重要的工业战略基地之一，坐落安徽淮南，手握国家级绿色工厂、安徽省省级企业技术中心和安徽省麻精药品注射剂研发产业创新中心等多个平台。

受药品集采政策持续深化、市场竞争加剧等因素影响，国瑞药业2025年经营出现阶段性亏损。2025年，国瑞药业营业收入降至4.151亿元，同比下滑11.7%，净利润转为亏损4529万元，同比大跌240%。而受上述大额资产减值损失的影响，国瑞药业2026年上半年净利润亏损更是达到1.23亿元，标志着其经营状况的急剧恶化。

在发布半年报的同时，国药股份也公告了将出售国瑞药业12.06%的股权，对手方为国药现代。国药股份与国药现代同属国药集团，是关联公司，但国药股份偏分销，国药现代偏制药。

根据国药现代的公告，其拟以自有资金40636.34万元现金收购国药集团国瑞药业有限公司51%股权。交易对方为三家关联方，国药集团出让8.81%、国药控股出让30.13%、国药股份出让12.06%。

业内分析，国药现代与国瑞药业同属国药集团旗下，在抗感染、神经系统等领域存在产品重叠，除了消除同业竞争，国药股份在出售国瑞药业12.06%的股权交易完成后，国瑞药业将不再纳入国药股份的合并报表，可以看作是上市公司剥离亏损资产、聚焦医药分销主业的战略举措。