IPO观察：“最便宜”新股仅4.33元，深证次新股指数该退场了吗？

中秋节后第一周，虽然只有3个交易日，却有两只新股迎来网上发行。

一只是9月19日网上申购的长联科技，发行价为21.12元/股。另一只是9月18日网上申购的铜冠矿建，发行价为4.33元/股，也是今年以来“最便宜”的新股，低于今年1月在北交所上市的许昌智能4.60元/股的发行价。

低发行价或成常态

行业专家表示，公司上市前发行价关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。在发行价的制定过程中，若定价过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至损害原有股东的利益；而发行价太高，则会增大投资者风险、承销机构的发行风险和难度，抑制投资者认购热情，影响上市后的市场表现。

同花顺数据显示，截至9月13日收盘，今年共有64家公司上市。从首发价格看，低于10元/股的有9只；10-20元（不包含20元）/股的有27只；20-30元（不包含30元）/股的有15只；30-40元（不包含40元）/股的有5只40-50元（不包含50元）/股的有3只；50元及以上/股的有5只。

其中，首发价格最贵的三家上市公司分别是诺瓦星云、达梦数据、博隆技术。

9月18日，随着铜冠矿建网上申购的正式开启，意味着年内最便宜新股登场。

资料显示，铜冠矿建是我国从事矿山开发服务与相关技术研发历史较为悠久的企业之一，历经60多年的传承与发展，先后为国内外70余座大中型矿山提供矿山开发服务，业务覆盖我国安徽、山东、河北、辽宁、云南、广西、新疆等20多个省（自治区）以及非洲、南美洲、中亚等海外地区。

公司在“双超”矿山开发服务领域长期占据国内领先地位，目前已建成千米级竖井28条。其承建的辽宁思山岭铁矿1号回风井是位居国内行业前列的“双超”矿井，山东朱郭李家副井则是目前全球金属矿山中直径最大的超深竖井之一。

2021年、2022年及2023年，公司实现营业收入分别为10.24亿元、11.64亿元、11.64亿元；同期归母净利润分别为4792.44万元、7195.03万元、6620.29万元。2024年上半年公司，实现营业收入6.56亿元，同比增长19.47%；归母净利润为4310.69万元，同比增长21.23%。

根据安排，铜冠矿建发行数量为5066.67万股，发行市盈率为14.92倍，行业市盈率为19.24倍。

新股上市“集中化”趋势明显

从申万一级行业分布看，今年64家新上市公司分布在电子、机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车、医药生物、国防军工、美容护理、环保、家用电器、农林牧渔、轻工制造、通信等14个行业。其中，电子、机械设备两个行业集中度较高。

从地域分布看，今年64家新上市公司分布在广东、江苏、浙江、上海、福建、湖北、安徽、北京、山东、四川、河北、河南、陕西等13个省市。其中，广东以12只新股的数量位列第一；江苏、浙江并列第二，均有10只新股。

从时间分布看，集中在1月份，有14只新股上市。随着监管政策的陆续发布，新股上市速度持续收紧，5月份仅有6只新股上市，6月、7月有6只新股上市，8月份逐渐回暖，有9只新股上市。9月以来，已有5只新股上市。

从保荐机构看，今年64家新上市公司花落于海通证券、中信建投证券、中信证券、国泰君安证券、华泰联合证券、民生证券、国金证券、国信证券、招商证券、中金公司、中泰证券、第一创业证券、东吴证券、广发证券、长江证券、财通证券、东莞证券、光大证券、国投证券、开源证券、万联证券、兴业证券、浙商证券等23家证券公司。

其中，海通证券、中信建投证券、中信证券各有6单。值得关注的是招商证券，今年以来揽下了一个大单。艾罗能源出手极其“阔绰”，其上市承销保荐费高达近2亿元。

从会计师事务所看，今年64家新上市公司花落于容诚、天健、立信、中汇、致同、大华、公证天业、普华永道中天、上会、天职国际、信永中和、中天运、中兴华、安永华明、华兴、立信中联、永拓、中审众环等18家会计师事务所。

值得关注的是，容诚会计师事务所以服务16只新股的数量“遥遥领先”。

从律师事务所看，今年64家新上市公司花落于31家律师事务所，其中，北京市中伦律师事务所、上海市锦天城律师事务所、国浩律师（上海）事务所位列新股服务数量前三。

新股上市后“跌跌不休”

从破发情况看，截至9月13日收盘，今年64家新上市公司中，破发的有17只，占比26.6%；未破发的有47只，占比73.4%。

同花顺数据显示，今年64家新上市公司中，上市首日涨幅超过200%的有12只，分别是汇成真空、珂玛科技、利安科技、富特科技、肯特股份、佳力奇、中草香料、宏鑫科技、中仑新材、万达轴承、国科天成、诺瓦星云。其中，汇成真空上市首日涨幅更是高达753%。

相较之下，截至9月13日收盘，相对发行价涨幅超过200%的只剩下珂玛科技、中草香料、汇成真空。

相较之下，截至9月13日收盘，已有17家公司股价相对发行价出现跌幅。

在行业专家看来，新股上市后“跌跌不休”不只是因为发行价高，另一个原因是上市前的财务粉饰，造成上市后业绩大变脸，变成估值业绩双杀。

从业绩表现看，今年64家新上市公司中，上半年营业收入超过10亿元的有10家；归母净利润超过2个亿的仅有5家。

深证次新股指数由深圳证券交易所上市的所有次新股组成，反映深市次新股的整体运行情况。从近年来走势情况看，相当糟糕。甚至有业内人士预计，“如果新股发行定价不变，相信再过几年，这个指数就会跌成零头，早晚会停止发布。”