巴兰仕北交所IPO过会：曾存多次股权代持，业绩稳定性存疑

近期，北交所官网显示，上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（以下简称“巴兰仕”）IPO上会获得通过。此次巴兰仕拟募集资金约3亿元，扣除发行费用后的净额拟用于投资汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目、研发中心建设项目。

巴兰仕主要从事汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售等，其背后是一对夫妻档，66岁的蔡喜林与43岁的妻子孙丽娜拥有共同控制权。

此次北交所特别关注巴兰仕的业绩稳定性等情况，进行了关注和问询，历史上，巴兰仕也存在多次股权代持等不合规事项，这或许是其前两次的IPO失败的原因之一。

三次冲击IPO上半年业绩增长停滞

巴兰仕的IPO几经波折。2017年9月，公司在中德证券的保荐下首次报送招股书冲击上交所主板，但因上市计划调整于2018年4月撤回。2019年11月，公司重新开始接受国金证券的上市辅导，又在2022年7月终止辅导。2023年3月，公司股票开始在新三板挂牌，然后又经历了新三板摘牌，于2023年11月重新启动上市辅导，上市目的地转向北交所。

历经8年，巴兰仕如今终于站在了资本市场的大门口。

从招股书来看，巴兰仕成立于2005年1月7日，截至招股说明书签署日，第一大股东蔡喜林持有公司18.27%的股份，第二大股东上海晶佳持有公司12.17%的股份，第三大股东冯定兵持有公司11.45%的股份。公司前三大股东持股比例相近且均未超过30%，单一直接股东若仅依其持有的股份不足以对股东会决议产生决定性影响，因此公司无控股股东。

蔡喜林、孙丽娜夫妇为公司的共同实际控制人，两人均拥有匈牙利永久居留权，蔡喜林今年66岁，较孙丽娜大23岁。

公司是国内汽车维修保养设备行业规模较大的制造商，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备。

2022-2024年，巴兰仕营业收入分别为6.43亿元、7.94亿元、10.57亿元，归属于母公司所有者的净利润分别在3003.55万元、8055.36万元、1.29亿元，毛利率分别是23.62%、27.04%、28.55%。从业绩表现看，巴兰仕近3年收入利润呈现稳定增长。

根据公司今年上半年业绩预测，上半年业绩表现有停滞趋势，预计今年上半年营业收入为5.13亿元至5.3亿元，同比增长0.36%至3.68%，归母净利润预计为7050万元至7400万元，同比增长1.65%-6.70%。

靠外销和贴牌，成业绩隐患

从业务模式来看，巴兰仕主营业务收入主要来源于外销，外销收入占比分别为75.91%、74.06%和75.59%，外销收入主要分布在欧洲、南美洲、亚洲等地区。

过度依赖外销也让巴兰仕面临业绩下滑的风险。巴兰仕在招股书提到，外销收入受外销区域贸易政策、外汇管制以及美元汇率波动等各方面因素影响，全球或公司主要市场的宏观经济和下游市场需求波动，将对公司经营业绩产生影响。此外，公司产品主要原材料为钢材等，钢材价格波动影响产品材料成本，产品产量变动亦会影响产品单位成本，均会对公司经营业绩产生影响。

另外，巴兰仕的外销主要为贴牌模式，境外客户主要为当地汽车维修保养设备品牌商，贴牌模式下，公司不能贴上自己品牌，终端用户也不能直接获取公司产品信息，因此存在着风险。例如如果公司未来主要贴牌客户出现收入规模大幅下降、经营不善等问题，或公司不能达到主要客户产品开发或质量要求，亦或出现其他强有力的竞争对手，而导致主要贴牌客户与公司减少合作或出现订单下降的情况，都将对业绩产生影响。

因此，此次北交所审议会议中，特意对公司的业绩增长稳定性提出问询，要求巴兰仕说明2023年、2024年业绩增长的主要驱动因素，并说明可能影响其持续稳定增长的主要风险因素及应对措施。还要求公司补充说明产品在欧洲、亚洲、南美洲市场的竞争优势，以及是否存在客户流失风险。同时，要求结合境外客户的拓展与维护情况，进一步说明境外客户的稳定性。由此来看，尽管北交所审核通过了巴兰仕的IPO发行，但对其业绩是否能够稳定增长依然存有担忧。

11次股权代持

巴兰仕在公司治理和股权方面，也存在明显瑕疵。巴兰仕在新三板挂牌期间，2024年9月25日，全国股转公司出具《关于对上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》，称因发行人申请挂牌期间未披露股份代持事项和员工持股平台份额代持事项，且相关股东上海晶佳和股东文元未履行信息披露义务，对上述主体采取口头警示的自律监管措施。

根据招股书，巴兰仕历史上曾存在多次股权代持，涉及发行人及员工持股平台，其中，公司层面股权代持共计5次，员工持股平台层面股权代持共计6次。

监管部门对于巴兰仕股权代持是否彻底清理，清理过程是否符合法律法规的规定，是否为双方真实意思表示，是否存在纠纷或潜在纠纷，发行人目前是否仍存在股份代持等问题进行了重点关注。

巴兰仕表示，发行人层面股权代持形成时间发生在2005年1月-2021年11月，代持解除时间发生在2013年6月-2024年5月。员工持股平台层面股权代持形成时间发生在2014年7月-2021年4月，代持解除时间发生在2017年7月-2024年6月。

截至招股说明书签署日，上述股权代持关系均已解除，代持双方不存在纠纷或潜在纠纷，上述股权代持解除后，发行人不存在股权代持的情况。