中年人的泡泡玛特上市：卖铜葫芦年入近6亿，“小米体系之外最像小米”

中年人有自己的泡泡玛特，而这家“泡泡玛特”现在快上市了。近日，杭州铜师傅文创(集团)股份有限公司（以下简称“铜师傅”）通过港交所聆讯，并于3月10日披露通过聆讯后的招股书。

在铜质文创工艺品赛道里，铜师傅把生意做到了塔尖上。根据弗若斯特沙利文报告，2024年铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额为35.0%。这家公司在过去几年里保持着5-6亿的年营收，其中最热门的IP是葫芦、大圣、关公、财神、佛祖等——品牌受众形象及心理需求可见一斑。

该公司的另一个鲜明标签是“雷军押注”，除了真金白银的投资外，他曾公开将铜师傅称为“整个小米体系之外最像小米的创业企业”。翻阅铜师傅的招股书和宣介资料，你会发现无论从产品策略及定价、粉丝关系还是创始人形象上看，这句评价都分外精准。

中年男人的泡泡玛特、最像小米的公司？两种鲜明标签下的“铜师傅”

招股书显示，2022年至2024年，铜师傅的营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元；2025年前三季度，铜师傅的营收为4.48亿元，同比增加11.4%。同期其毛利润分别为32.2%、32.4%、35.4%、34.3%——这些数据似乎正在推翻“男人消费力不如狗”的传统论断。在中年男人们的合力下，“铜工艺品第一股”即将诞生。

和泡泡玛特一样，原创IP是铜师傅品牌创作的核心所在，其多取材自中国神话、民间传说与文化符号体系。其中，铜葫芦系列与大圣系列是铜师傅最具代表性且最畅销的两大产品线。2022年至2025年前三季度，铜师傅卖出了超78万铜葫芦，创收约1.45亿元；而大圣系列则创收约1.32亿元。

铜师傅未在上市材料中明确提及客群性别占比，但品牌宣传策略已鲜明反映了其核心受众。比如在七夕海报中，其列出了“送老公的好寓意礼物”，包括关圣、大圣、聚宝盆、马到成功、金龙鱼、福禄满堂等铜质摆件——而中年男人的信仰，大多写在这些期待中。

除蕴含中国传统元素的原创IP外，铜师傅还持有一些知名授权IP，包括《权力的游戏》《复仇者联盟》《变形金刚》等。招股书数据显示，铜师傅多年来的平均复购率一直维持在50%以上，与泡泡玛特大致相当。从这个角度来看，铜师傅核心的价值在于满足受众的精神需求，铜只不过是一种介质。

不过，亲民的产品定价和优良的工艺也是品牌引以为傲的优势之一。有一个广为流传的故事是，创始人俞光在2013年成立铜师傅，当时他有感于自己购买的铜质关公像售价高达120万，而铜的市场价仅数万元一吨。在当时，铜制工艺品普遍有品类无品牌，俞光将失蜡铸铜法工艺与文化创意结合，以价格优势很快打开了市场。

招股书指出，铜师傅的定价基于质价比原则，强调每件产品的艺术、文化和材料价值，同时确保广泛的消费者可及性。其官方旗舰店中，产品售价多分布在几十到四万元之间，其中最便宜的是一款标价39元的铜葫芦挂件。而其同赛道的竞对品牌朱炳仁·铜则整体定价更高些，售价最高的铜质产品接近10万。

像小米一样，铜师傅也深谙互联网思维和粉丝经济。以其早期产品为例，“大圣之大胜”铜质工艺品最初是通过淘宝众筹平台面世的。该产品在2016年众筹了947万元，完成率达18950%，刷新淘宝众筹设计类目纪录。

这件往事被郑重记录在俞光本人公众号发布的第一篇文章《铜鱼头和铜粉们》中。创始人俞光是雷军的忠实粉丝，他效仿小米将粉丝称为“铜粉”、打造了“铜粉节”并邀请铜粉到工厂聚会、游览新安江等。而铜鱼头是铜粉们给俞光取的江湖名号，后来用作了其个人公众号的名字。

作为一个品牌创始人，俞光是活人感十足的——在他的公众号上，你甚至能看到这个中年男人给《流浪地球》写观后感、帮王宝强重新起草离婚声明、疯狂赞扬雷军的同时指出小米的客观不足。和偶像雷军一样，俞光非常重视和粉丝之间的交流，其甚至一度亲自运营和管理用户QQ群。他表示，“在铜师傅和铜粉们之间，传统的买卖关系早就荡然无存，取而代之的是真诚的友情、真正的相互理解。”无论在当时还是当下，这种关系都弥足珍贵，或许这也是铜师傅能跑到赛道第一的原因之一。

当“中年人的泡泡玛特”开始扩大客群，你甚至可以看到铜制奥特曼和韩朵朵

在本轮聆讯以前，铜师傅曾经几度递表并已收获多轮投资，参投投资机构包括雷军旗下的顺为资本、小米旗下的天津金米、国中基金、央视基金等。招股书显示，目前铜师傅的第二大和第三大股东是顺为资本和天津金米，分别持股13.39%和9.56%，仅次于创始人俞光的26.27%。

尽管被众多资本看好，但铜质文创工艺品本身是一门相对冷门的生意。数据显示，2019年中国铜质文创工艺产品市场规模达到人民币11亿元，预计到2029年将增至人民币23亿元。增长客观，但整体体量有限、营收天花板不高。而铜师傅的铜质文创产品收入占比常年在95%以上，结构性风险突出。

在此背景下，铜价波动可能会显著影响公司利润——值得注意的是，铜价已经从2019年时的每吨4.76万涨至2025年9月时的每吨8.31万元，几近翻倍。

与此同时，其自研IP贡献了超90%的收入，但缺乏像Labubu一样破圈的爆款IP。距离成为“中年人真正的泡泡玛特”，铜师傅还有很远的路要走。

为扩展品类，铜师傅尝试开发打造了多个子品牌，比如中高端铜质产品的太铜、迎合当下贵金属消费趋势的玺匠金铺以及主打塑胶潮玩的欢喜小将等。尽管从目前来看，这些子品牌尚在成长阶段、能够贡献的营收有限，但多元化无疑是品牌当下最正确的解法。

因此，近年来铜师傅一直在努力扩大客群。尽管铜价持续抬升，铜师傅的客单均价却在整体一路走低。招股书显示，2022年至2024年、以及2025年前三季度，铜师傅的线上客单价分别约为958元、822元、777元以及598元；同期，来自线下直营店的线下客单价分别约为1,918元、1,734元、568元以及726元。

对此公司解释为，“整体下滑主要是由于消费者偏好逐渐转向更轻便、更精致的SKU。该等SKU更轻便、更小巧（用料更少），因此售价普遍较低，既能复盖更广泛的客户群体，又比更大更重的物件更具价格优势。我们推出该等新SKU，亦是持续拓展市场覆盖范围的举措之一。”

推出更多贴近年轻人的IP同样是铜师傅的努力方向之一。

因此，你甚至可以看到铜制的奥特曼、韩朵朵和浪浪山小妖怪。其合作IP扩展至国产动漫（如《哪吒之魔童闹海》）、国际知名IP（如《权力的游戏》）和当下流行的影视剧（如《太平年》）等，它们收获的市场反馈也各不相同。招股书显示，铜师傅的授权IP成本从2022年的1700万元一路增长至2025年前9个月的4500万元。

小米上市时，铜师傅曾经为其打造2万个铜米兔以表祝贺，雷军还将其中一只特殊的“骑牛米兔”送给了港交所。俞光当时在文章里写道：全世界的镜头都聚集在了我们做的铜兔子上。八年过去，铜师傅自己终于拿到了港股上市的入场券。不知道迎接铜师傅的，是否会是骑牛般的未来？