董事长高光荣套现37亿，新易盛遭自己人“看空”？

图源：豆包

“大牛股”新易盛的实控人欲落袋为安。

10月9日，新易盛开盘后，股价持续走低，截至收盘，该公司股价跌至351.15元/股，跌幅达4.00%。

消息面上，9月30日晚间，光模块龙头新易盛披露公告表示，公司控股股东及实际控制人之一高光荣计划通过询价转让方式转让公司股份1143.07万股，约占公司总股本的比例为1.15%。

据10月9日询价申购情况显示，初步确定的本次询价转让价格为328.00元/股，相比于当日收盘价仍折价约6.59%。若以此估算，高光荣本次拟转让股份的价格约为37.49亿元。

近年来，随着ChatGPT引爆的算力需求推动行业快速发展，新易盛作为光模块厂商也迎来了高光时刻。股价方面，自2025年4月9日的46.56元/股，涨至10月9日的351.15元/股，累计涨幅达654.19%。

值得注意的是，此次并非高光荣首次减持。统计显示，2022年至2023年期间，他已通过二级市场累计减持1099.49万股，套现约5.79亿元。

此外，在2023年3月15日至4月11日期间，高光荣还通过家族信托2号账户及个人华泰证券账户，违规转让了占公司总股本1.42%的股票。

今年2月17日，高光荣收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》，因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等被证监会罚没3149.86万元。

套现37亿元

近日，新易盛发布公告称，因自身资金需求，公司控股股东、实际控制人之一高光荣拟以询价转让方式减持1143.07万股，约占公司总股本的1.15%。

本次转让采用非公开方式进行，不通过集中竞价或大宗交易实施。根据相关规定，受让方通过询价转让取得的股份在6个月内不得转让。高光荣亦承诺，在转让完成后的12个月内，不再通过二级市场减持公司股份。

据10月9日询价申购情况显示，经向机构投资者询价后，初步确定的本次询价转让价格为328.00元/股，远超前20个交易日股票交易均价的70%。以此估算，高光荣本次拟转让股份的价格约为37.49亿元。

目前，高光荣持有新易盛约7344.54万股，占总股本的7.39%，为公司第一大股东，并担任董事长职务。其与持股7.13%的第二大股东黄晓雷为一致行动人，共同控制新易盛。

若本次转让顺利完成，高光荣的持股比例将降至6.24%，低于黄晓雷的持股比例，从而由第一大股东变更为第二大股东。

拉长时间线来看，高光荣自2022年起已多次减持新易盛股份。

2022年10月至2023年3月期间，高光荣通过大宗交易方式以18.50元/股减持37.00万股，并通过竞价交易以30.12元/股减持362.74万股，累计减持399.74万股，套现约1.16亿元。

此次减持完成仅一个月后，2023年4月，高光荣再次抛出减持计划，拟减持不超过700万股。最终，他以66.20元/股的价格减持699.75万股，套现约4.63亿元。综合计算，高光荣通过二级市场累计减持套现超过5.79亿元。

除高光荣本人外，其一致行动人韩玉兰也实施了减持。2022年9月，韩玉兰通过大宗交易以21.48元/股的价格减持1175.46万股，约占公司总股本的2.32%，套现约2.52亿元。此次减持后，韩玉兰个人仅持有新易盛3股，几乎清仓其所持全部股份。

值得注意的是，除上述减持外，高光荣在2023年3月15日至4月11日期间，还通过家族信托2号账户及个人华泰证券账户，转让了占公司总股本1.42%的股票。其中，违反限制性规定的转让比例为0.42%，违法所得949.86万元。

2025年2月，新易盛发布公告称，高光荣因违反限制性规定转让股票等行为，被中国证监会没收违法所得949.86万元，并罚款2200万元，合计罚没3149.86万元。

暴涨的股价

被实控人频繁减持的新易盛，是市场近年来的“明星股”。

新易盛由高光荣、黄晓雷等多位合伙人于2008年共同创立。成立之初，该公司专注于电信领域的光模块研发与制造，恰逢国内4G网络建设高峰期，新易盛凭借2.5G/10G光模块产品，逐步实现了技术与资本的原始积累。

早期，该公司产品仍以中低速率为主，市场竞争力有限。直至2018年，高光荣带领团队将研发重点转向100G/400G数通光模块，这才使新易盛真正搭上AI发展的快车，享受到行业红利。

据了解，光模块与GPU之间存在紧密的配套关系。在AI大模型训练过程中，数据传输所需的光模块数量与GPU数量成正比。以英伟达DGXH100GPU服务器为例，单个标准机柜就需要配备超过500个高速光模块，以支撑高达4.8Tbps的内部互联带宽。

随着GPU出货量的激增，市场对更高速率光模块的需求呈指数级增长。据Lightcounting预测，2024至2029年，全球光模块市场规模将以22%的年复合增长率持续扩大，到2029年有望突破370亿美元。

在下游需求高度景气的推动下，新易盛的业绩正迎来持续爆发。2023年，该公司营业收入仅为30.98亿元，同比下降6.43%，归母净利润仅为6.88亿元，同比下降23.82%。

而到了2024年，该公司实现营业收入86.47亿元，同比增长179.15%，实现归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%。

今年上半年，新易盛业绩增速进一步加快，营业收入达104.37亿元，归母净利润39.42亿元，同比增幅分别达到282.64%和355.68%。

此外，新易盛积极推进光模块业务的一体化垂直整合，大幅提升了核心部件的自供比例，直接推动外采成本下降。反映在毛利率上，2025年上半年新易盛毛利率达到47.43%，而中际旭创则为39.33%。

当下，AI基础设施建设的“军备竞赛”仍在持续升温。据中信建投统计，2025年第二季度，微软、亚马逊、Meta和谷歌四家企业的资本开支合计达958亿美元，同比增长64%。

与此同时，国内大厂也纷纷加码投入，阿里三年内拟投入3800亿元，字节跳动、腾讯的投入规模也将超过千亿。

在此背景下，新易盛股价持续攀升。据统计，2023年、2024年公司股价分别上涨191.18%和134.67%。2025年以来涨幅进一步扩大，截至当前累计上涨327.06%。

随着公司市值大幅提升，实控人身价也水涨船高。截至当前，高光荣与黄晓雷分别持有公司7344.54万股和7079.43万股。以9月30日收盘价计算，两人所持股权对应市值分别达到268.64亿元和258.94亿元。

仍存挑战

在下游需求大幅增长的推动下，新易盛业绩实现快速增长，但与此同时，该公司也面临一定挑战。

具体来看，2024年末，新易盛应收账款规模达25.39亿元，较2023年末的7.15亿元增长254.97%，远高于同期179.15%的营收增速。至2025年中期，其应收账款进一步攀升至50.17亿元，同比增长225.36%。

受应收账款大幅增加的影响，2024年，公司经营活动现金流量净额仅为6.41亿元，同比下降48.56%，仅相当于当期营业收入的7.41%。

2025年上半年，该指标虽回升至9.53亿元，同比大幅增长427.67%，但占营业收入的比例也仅提升至9.13%。

而反观同行，2025年上半年，中际旭创的营业收入为147.89亿元，但其经营活动产生的现金流量净额却达到了32.18亿元。

此外，新易盛的资产负债率也呈快速上升趋势，从2023年的15.12%攀升至2024年的32.11%，2025年年中进一步增至33.08%。

在此背景下，新易盛计划发行可转换公司债券，拟募集资金不超过18.80亿元。目前，该可转债项目已获股东大会审议通过，后续工作正在推进中。

另一方面，过于依赖海外营收或会给新易盛带来一定压力。2025年上半年，新易盛海外业务收入占比高达94.47%，同比大涨14.91个百分点。

未来，随着AI投资的逐步放缓，新易盛的光模块业务能否像如今一样如日中天还需打个问号。