智谱AI“抢滩”港交所，私募大佬张扬成幕后大赢家

图源：豆包

“全球大模型第一股”诞生。

1月8日，智谱正式在香港联交所挂牌上市，发行价为116港元/股，当日其盘中涨超16%，收涨13.17%，报131.5港元/股，最新市值578.9亿港元。

据悉，智谱AI技术根基可追溯到清华大学计算机知识工程实验室，2019年，智谱正式成立，核心阵容汇集了唐杰等一众“清华系”技术大牛。

过硬的技术实力加上当前AI大模型赛道的火热，让智谱自成立起便成为众多资本追捧的对象。招股书显示，上市前，公司经历8轮融资，融资规模超83亿元，吸引了君联资本、启明创投、达晨财智、红杉中国、顺为资本等一众知名投资机构。其中，华控基金通过北京华控、青岛华控合计控制着智谱约1.88%的股权，最新持股市值10.88亿港元。

据悉，华控基金与智谱有着同样的“清华系”基因，源自清华大学的专业私募股权投资平台，目前的管理资产规模超百亿，创始人为张扬。其投资企业成功上市的包括北摩高科、三角防务、泰凌微、中科飞测、云天励飞等，还有近日刚登陆资本市场的摩尔线程，华控基金也持有约0.29%的股权，持股市值超90亿元。

智谱AI登陆港股

1月8日，智谱作为“全球大模型第一股”正式登陆港股。此次IPO，智谱发行价为116.2港元/股，上市首日，收涨13.17%，报131.5港元/股，最新市值578.9亿港元。

智谱此次港股上市也获得了市场高度关注。其中，公开发售部分录得约1159.46倍的巨额超额认购，国际发售获15.28倍认购。以每股116.20港元的发行价计算，智谱本次IPO募资总额超43亿港元。

同时，公司基石投资者阵容豪华。JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等 11 家基石投资者合计认购 29.8 亿港元。

资料显示，智谱成立于2019年6月，脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG），是典型的高校技术转化型企业。公司的创始团队也多有清华背景。首席科学家唐杰是清华大学计算机系教授、系副主任；智谱联合创始人、执行董事兼董事长刘德兵本科毕业于北京交通大学，博士毕业于中科院计算所，曾在清华大学担任高级工程师。CEO张鹏是清华大学2018创新领军工程博士。

值得一提的是，智谱AI还与月之暗面、MiniMax、阶跃星辰、百川智能、零一万物被并称为“AI大模型六小虎”。

业绩方面，智谱AI收入增长较快。2022年至2024年，营收分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，三年年均复合增长率超130%；2025年上半年实现营收1.91亿元，较2024年同期的4490万元同比激增325.39%。

从收入结构上看，智谱的主要收入由本地化部署（面向B端和G端客户）与云端部署（大模型API调用）两部分构成。其中，本地化部署是当前智谱的核心收入来源，2024年创收2.64亿元，占总营收的比重超80%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。

不过，公司仍在持续亏损。2022年-2024年，智谱的净亏损分别为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元。2025年上半年净亏损更是高达23.58亿元，累计亏损超62亿元。

华控基金浮盈超600%

实际上，作为大模型“六小虎”之一，智谱在上市前早已成为资本追捧的对象。

招股书显示，上市前智谱共完成8轮融资，累计融资金额超83亿，吸引了包括君联资本、红杉资本、高瓴资本、启明创投美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等在内的众多知名投资机构及产业资本。在上市前最后一轮B6融资完成时，公司的投后估值已达243.77亿元。

值得注意的是，在一众投资方中，百亿私募华控基金现身，其与智谱都有着“清华基因”。据悉，华控基金成立于2007年，源自清华大学的专业私募股权投资平台，该基金旗下拥有一系列投资于不同阶段和不同专业领域的VC、PE，目前管理资产超百亿，创始人为张扬。

招股书显示，2022年5月，智谱完成A轮融资，公司的投后估值为8.52亿元其中北京华控产业投资基金（有限合伙）（简称“北京华控”）出资约2000万元认购公司30.75万元注册资本。

2023年8月完成的B2轮融资，投后估值翻倍至21.08亿元，华控基金再度参与，青岛华控成长股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“青岛华控”）出资1269.86万元，认购6.77万元注册资本。

智谱的B3、B4轮融资华控基金继续加码，其中，B3轮融资青岛华控出资约3500万元，认购15.16万元注册资本。B4轮融资青岛华控出资5045.14万元，认购17.53万元注册资本。

天眼查显示，北京华控的执行事务合伙人为背景华控投资顾问有限公司，由张扬最终控制。青岛华控的执行事务合伙人为霍尔果斯华控创业投资有限公司，同样由张扬控制。

据智谱招股书，上市前华控基金通过北京华控、青岛华控持有公司约2.06%的股份，上市后，北京华控持有公司300.75万股股份，占总股本的0.68%，青岛华控持有公司538.05万股股份，占总股本的1.20%。

以智谱最新股价估算，北京华控、青岛华控持股市值分别为3.94亿港元、6.95亿港元，总持股市值达10.89亿港元，约合人民币9.76亿元。而据不完全统计，华控基金总投入约1.18亿元，其浮盈约8.58亿元，投资回报率达627%。

华控基金投资版图

纵观华控基金的资本布局，该基金更偏向一级市场，鲜有二级市场操作，主要关注硬科技赛道，从先进制造、新一代信息技术，到新能源、前沿科技，到AI相关的领域，也包括像量子、可控核聚变等前沿科技技术。

具体来看，华控基金投资企业成功上市的包括北摩高科、三角防务、泰凌微、中科飞测、云天励飞等等。据36氪2021年统计，在过去14年中，华控基金取得了IRR40%、项目IPO率接近50%的投资成绩。

以奥精医疗为例，2017年，华控基金旗下的嘉兴华控股权投资基金合伙企业（有限合伙）与奥精医疗的大股东黄晚兰签订了《股权转让协议》，首次出资4350万元收购了143.81万股股权。同年5月，该基金再次出资7000万元收购了199.74万股。在奥精医疗上市前，华控基金累计投入1.14亿元，持有其上市后总股本的9.73%。

奥精医疗上市后，股价一度飙升至135.17元/股，华控基金的持股市值也随之攀升至17.54亿元。尽管此后股价有所回落，但即使在股价最低点11.55元/股时，华控基金仍实现了超过3600万元的浮盈。

自股权解禁后，华控基金逐步减持奥精医疗股份。2025年三季度末，其已从奥精医疗前十大流通股东席中消失。

此外，华控基金还投资了GPU龙头摩尔线程，据摩尔线程招股书，公司2024年12月完成增资，注册资本由3.3亿元增加至4亿元，新增股份7002.8217万股由pre-IPO轮股东以52.25亿元认购，其中，华控资本认购约134.04万股，花费约1亿元。

摩尔线程上市后，华控基金持有其134.04万股股份，持股比例为0.29%。虽持股比例不高，但以摩尔线程最新股价估算，其持股市值高达90.34亿元，浮盈超89亿元。

值得一提的是，华控基金的投资布局离不开董事长张扬的决策。据了解，张扬是典型的“弃文从商”，不仅取得了中国社会科学院金融学博士、博士后学位，还在中国社科院金融所银行研究室金融研究所担任了5年的副研究员。

2005年，张扬正式开始投资生涯，加入清华控股有限公司担任总裁助理，并在2008年开始担任北京华控投资顾问有限公司董事长一职。2015年开始担任霍尔果斯华控创业投资有限公司董事长。

在多年的投资生涯中，张扬主导了多笔规模庞大的私募股权投资，其中包括宝信汽车、万达商业、万达电影、暴风科技等知名项目，累计投资金额达数十亿元。