掉电车坑里！福特2025净亏566亿：停产关税致亏276亿，电车亏332亿

不仅有飞来横祸，还被电车和关税坑了，这是对福特2025年业绩的总结。2月10日，福特发布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，在2025年全球销量439.5万辆，同比下滑2%的情况下，福特实现了营收逆势微增，全年营收为1873亿美元，同比增长1%，连续第五年实现营收增长。

2025年前三个季度，福特营业总收入累计达1413.77亿美元，净利润28.92亿美元，虽有波动但整体平稳。但令人意外的是，该公司第四季度的集中成本压力，则直接扭转了福特全年盈利走向。四季度，福特总营收459亿美元，同比减少4.8%，调整后息税前利润10.4亿美元，同比大幅减少51%；净亏损达到111亿美元。这使得2025年福特全年净亏损82亿美元，与上年同期58.79亿美元的盈利形成鲜明对比。

这主要源于约195亿美元特殊项目费用计提——这一计提与福特战略调整直接相关，包括取消部分大型电动汽车生产计划、业务重组及资产减值等。若剔除特殊项目影响，调整后息税前利润为68亿美元。虽较2024年下滑了3.5%，但在行业转型期仍保持了一定的盈利韧性。

分板块来看，福特的三大业务板块（Ford Blue、Ford Model e、Ford Pro）在2025年呈现差异化发展态势。首先，Ford Pro（商用车）延续强势表现。2025年，Ford Pro板块全年销量为148.8万辆，同比下滑1%。反映在财务数据上，2025年，Ford Pro板块营收663亿美元，同比下降1%；息税前利润68.43亿美元，同比下降24%；利润率为10.3%的两位数水平，同比下降了3.1个百分点，但依然是福特最核心的盈利来源。另外，Ford Pro付费软件订阅量增长30%，服务化收入成为该板块的新增长曲线。

而Ford Blue板块（燃油/混动）2025年全年销量为272.8万辆，同比下滑5%。通过定价提升与产品结构优化，2025年Ford Blue板块全年营收1010亿美元，同比微降1%；息税前利润30.24亿美元，同比下降42%；利润率3.0%，减少了2.2个百分点。作为转型核心的Ford Model e板块（电动车），依然面临着持续的亏损。2025年全年销量为17.8万辆，同比增长69%；营收为67亿美元，同比增长73%；息税前亏损收窄至48.06亿美元，较2024年减少了3亿美元。

除电动车业务的内部拖累外，突发外部事件也给福特带来了巨额额外支出。美国纽约州诺贝丽斯铝厂的突发火灾，导致福特主力车型F-150皮卡生产受阻，由此产生约20亿美元相关损失。同时，全球贸易环境变化引发的关税成本上涨，让福特全年额外承担20亿美元成本，多重外部冲击叠加，进一步加剧了财务压力，也直接拉低了四季度及全年的盈利水平。

而如果剔除这些因素，经调整之后，福特在2025年还是有不错的业绩表现，全年利润68亿美元，约人民币470亿元，还没有一家车企能赶上它。

面对转型局面，福特管理层已明确战略调整方向，为后续发展制定了清晰路线图。在电动车业务方面，福特此前宣布放弃部分大型电动车生产计划，转而聚焦高性价比车型，加快3万美元价位电动汽车平台的开发，计划2027年推出基于该平台的全新电动皮卡，并将下一代福特F-150Lightning转为增程型电动架构，同时预计电动车业务要到2029年实现实质性盈利。

针对利润核心的商用车板块核心业务，福特将扩大商用车市场优势，调整田纳西和俄亥俄两座工厂的生产布局，分别聚焦皮卡和商用厢式车生产。另外，通过模块化生产、大压铸技术应用等方式，福特试图将电动车零部件数量减少20%，以降低制造成本。

在新业务布局上，福特还押注电池储能领域，计划将肯塔基电池工厂产能转为储能系统生产，未来两年投资约20亿美元扩展该业务，目标2027年底前实现20GWh的年产能，打造新的盈利增长点。对于2026年业绩，福特也给出了乐观预期，预计调整后息税前利润将达80亿—100亿美元，调整后自由现金流为50-60亿美元。

总体而言，2025年是福特转型路上的“阵痛年”，电动车业务的亏损与外部成本冲击共同导致了全年出现少见的亏损。但其稳固的营收规模、核心燃油及商用车业务的基础，以及聚焦低成本电动车和储能业务的战略调整，为后续复苏奠定了基础。接下来，就看福特能否在控制亏损的同时把握转型节奏，并将战略规划落地为盈利增长。

除了福特外，近期还有多家国际头部车企发布了2025年的财务数据，多家都处在转型的阵痛之中。2025年，通用全年净收入‌‌1850亿美元，同比减少1.3%；‌净利润‌‌27亿美元，同比下降55.1%；‌调整后息税前利润‌127亿美元‌，同比减少14.6%；现代汽车2025年全年营收达186.3万亿韩元，同比增长6.3%；营业利润11.47万亿韩元，同比下滑19.5%；净利润10.36万亿韩元，下降21.7%。

另外，丰田预计2025财年（2025年4月1日至2026年3月31日）营业额将增长4.1%至50万亿日元，营业利润将下降20.8%至3.8万亿日元；净利润预计约为3.57万亿日元，同比下降25%。

在目前已经公布2025年业绩数据全球头部车企中，下滑最严重的还是Stellantis集团。该公司也在近日发布了业绩预告，2025年下半年预亏190亿-210亿欧元（约合人民币1550亿元-1720亿元），受此影响，Stellantis美股和法股股价一度双双跌去四分之一。除了自身转型和市场竞争的影响外，美国关税也是这些全球头部车型盈利波动的一个重要影响因素，这种因素车企本身是难以做出对抗的。接下来，就看哪一家能够率先从转型的阵痛中走出。