投资端受制于资本市场波动，永诚保险增收不增利

原标题：投资端受制于资本市场波动，永诚保险“增收不增利”上半年净利润缩减2至4成

日前，永诚保险（834223）披露2021年半年度业绩预告公告，与上年同期相比继续盈利、保费同期正增长，但整体“增收不增利”。保险业务收入从上年同期的39.51亿元上涨12.54%至44.46亿元；归属于挂牌公司股东的净利润从2020年同期的9807.21万元下降至6000万元-7500万元，同比缩减23.53%-38.82%。这样的结果，主要受制于资本市场波动，永诚保险投资收益受影响。

业内人士指出，2020年权益市场行情较好，抓住了市场行情的保险公司，大都获取了较高的收益，面对2021年长端利率震荡下行，权益市场波动加大的冲击，投资端不确定性明显增强，但像永诚保险这样由于投资而出现净利润大幅下降的，是行业少数，并非普遍现象。短期来看，权益市场若回暖，将释放权益类投资收益，长期来看，险资投资依旧保持以稳健型的固收类资产为主，长端利率虽趋势下行，但资产负债久期缺口在逐渐缩窄。

受制于资本市场波动，永诚保险投资收益下滑

据了解，永诚保险在刚过去的2020年实现了自2004年成立以来的最好业绩，原保费收入70.72亿元，同比增长11.99%，历史首次突破70亿元大关；实现归属于挂牌公司股东净利润1.49亿元，同比增长37.16%；承保利润3905.36万元，同比增长1832.57万元，持续保持承保盈利。

经营业绩的全面达成，投资端的良好表现不可忽视。2020年，永诚保险投资业务实现合并投资收益（含投资产品减值损失）3.58亿元，较2019年同期增加1.05亿元，同比上涨41.72%，投资收益率6.76%，同比提升1.98个百分点，超行业平均收益率1.35个百分点。

对此，永诚保险表示，主要是由于2020年公司在坚持审慎稳健投资策略的同时，注重抢抓市场机会，权益投资通过精选投资品种和投资时机，利用较为有利的市场条件获取了较高的收益。

步入2021年之际，永诚保险也满怀希望，表示将继续推进“3668战略”，即聚焦发展电力能源保险主业，以科技为驱动的创新理念，重点发展保证险、国际业务、健康险等，全面构建核心竞争能力，进入全新发展阶段。

但在今年上半年，业绩表现被投资端“绊了跟头”。2021年上半年，永诚保险业务结构持续改善，承保盈利能力持续增强，但是受制于资本市场剧烈波动，公司投资收益受到影响，较2020年同期下滑，给公司整体业绩带来影响。不过，其也表示，业绩预告是公司财务部分初步测算的结果，有待进一步核查，如核算结果有重大差异，会及时更新。

据了解，2021年1季度，永诚保险净现金流为-1.78亿元，主要为当季度调整投资资产结构，提高资金使用收益，使得投资活动支出的现金流大于投资活动收到的现金流，投资性现金流量净额为负。

“一季报集中披露时，保险行业盈利表现尚可，多数公司利润同比增长，且主要源于投资投资。且今年股市大幅波动集中在1季度，2季度市场波动幅度并不大，上半年大盘走势略有上升。因此，像永诚保险这样由于投资而出现净利润大幅下降的，还是行业少数，并非普遍现象”，首都经贸大学保险系副主任李文中在接受蓝鲸保险采访时表示。譬如，中国人保在上半年业绩预增公告中就表示，当期业绩预增主要原因是投资收益同比增加和费用支出同比下降。

长期利率下行，未来可关注基建投资机会

2020年，绝大多数保险公司在投资端都取得了不错的成绩，行业数据显示，2020年投资收益达9570.94亿元，同比增长40.81%，全年投资收益率达5.41%，大幅超越2019年的4.94%，投资端的亮眼表示，给各保险公司年度成绩单提供良好支撑。不少保险公司也对外表示，2020年的投资业务达到了公司历史前列水平。

“2020年权益市场行情较好，抓住了市场行情的保险公司，都获取了较高的收益，但面对2021年长端利率震荡下行，权益市场波动加大的冲击，投资端不确定性明显增强”，一位保险公司投资人士指出，这给行业带来了较大的投资压力，“合理分配大类资产配置，固定收益以及非标金融产品投资收益稳步上行，均有利于保险公司提高投资收益”。

据悉，2021年1-3月，长端利率由3.15%上行至3.25%左右，此后波动下行，截至2021年7月20日已跌至2.93%，新增固收类资产收益率下降。与此同时，权益市场波动加大，沪深300指数1-3月累计上涨，3月以后整体开始持续下滑且不断波动，随着各险企权益类资产占比的不断增加，保险公司权益类投资收益略受负面影响。且在货币政策宽松的预期下，市场利率下行加剧，影响保险资金投资端新增资产净投资收益。

短期来看，权益市场有望回暖释放权益类投资收益，长期来看，险资投资依旧保持以稳健型的固收类资产为主，长端利率虽趋势下行，但保险公司资产负债久期缺口逐渐缩窄。

“从权益市场来看，去年上半年股市是一个V字型反转，今年呈现倒V字，更考验保险公司选择投资标的和波段操作的能力”，李文中指出，在权益市场波动加强的大背景下，如果保险公司希望在投资上有较高回报恐怕只能减少固定收益类标的，增加股票等非固定收益类投资标的，但是，这对保险公司的投资能力是一个较大考验，并不适用于所有保险公司，趋于稳健的保险资金，还是更偏向于低风险换取低收益。

在李文中看来，利率下行对寿险公司的影响比财险公司大，“因为在精算的时候财险公司一般不考虑利率因素，但是寿险产品定价已经预设了利率水平，一旦发生倒挂意味着出现利差损。对于寿险公司来说提升管理能力，改革营销方式和营销渠道一定程度上能够增加费益弥补利差方面的不利影响，但是死差本身没有什么调节空间。当然，财险公司也会面临较大的压力，一方面车险综合改革的影响还在，另一方面今年大的灾害事故比较多，对财险公司影响更大”。

同时，其指出，此次河南暴雨导致的灾害事故已经引起国家高度的重视，未来城市相关基础设施建设应该会加码，保险资金在参与基础设施建设方面向来是主力资金，未来，也可把握好相关投资机会。（蓝鲸保险李丹萍lidanping@lanjinger.com）