公募量化对冲基金审批重开闸 小众产品能否迎来春天

　　时隔三年多，量化对冲基金审批终于重新开闸。

　　证监会官网信息显示，今年以来共有4只量化对冲基金上报，分别是景顺长城量化对冲三个月定期开放混合型发起式证券投资基金、德邦量化对冲三个月定期开放混合型发起式证券投资基金、光大保德信量化对冲混合型发起式证券投资基金以及富国量化对冲策略混合型证券投资基金，这 4只产品分别于今年1月7日、3月21日、4月26日以及8月29日上报。

　　近日，前3只量化对冲基金审批进度显示已于9月18日受理；富国量化对冲策略混合型证券投资基金的审批进度则显示已于9月5日接受补正通知。

　　自2016年2月之后，量化对冲基金的上报就进入了中止状态，直到今年1月景顺长城量化对冲三个月定期开放混合基金打破僵局。而今，多只量化对冲基金获受理，意味着暂停多年的公募量化对冲基金审批终于重新启动。

　　对于量化对冲基金重获受理，不少受访公募人士认为，对基金行业而言是好事，但在被问及是否有意向跟进时，各家公司态度不一。

　　停滞已久的公募量化对冲基金终于传来新消息。

　　今年年初，有业内人士透露，部分基金公司及量化业绩较为出色的基金经理接到关于公募量化对冲基金的相关调研，为这类基金下一步发展提供意见。而后，业内开始密切关注公募量化对冲基金审批工作能否重新开闸。

　　9月18日，今年上半年陆续上报的三只公募量化对冲基金终于获得受理。

　　对于公募量化对冲基金审批重新开闸的消息，不少公募业内人士以及基金研究人士均报以积极的态度。

　　招商证券分析师杨雨珩指出，“随着股指期货政策的逐渐松绑，通过多空策略实现绝对收益的策略又重新走入了大众视野之中。从过往几年来看，虽然公募基金市场上相关的产品数量尚少，而股指期货的负基差也对产品投资产生了不利影响，但是对冲类公募产品收益表现依然较为稳健，尤其在权益市场表现一般的2018年，整体取得了较好的收益水平。”

　　杨雨珩表示，“传统而言，公募基金的权益类产品主要是以相对收益为核心导向，而量化对冲策略基金填补了其绝对收益产品线上的不足，并且能够明显改善投资者的投资感受，减轻‘公募基金长期超额收益优秀，但投资者很难赚到钱’的矛盾。同时，在资管产品整体向净值化转型的趋势下，这样一类长期稳健的产品的价值就更加凸显。”

　　“而对基金公司本身而言，这类受权益市场整体牛熊影响较小的产品能够部分熨平市场波动对公司本身运作带来的影响，提高公司整体运作的稳定性。同时，在产品同质化越来越严重的当前，新的产品线为基金公司突围提供一条新的思路。” 杨雨珩称。

　　此外，集思录副总裁郑志勇亦向记者表示，“目前对冲的方法也就只有股指期货做空及选股，公募量化对冲产品可以给投资者多一个选择。虽然公募基金的可投资方式和激励方式对量化对冲基金可能并不适合，但市场多一种选择，终究是好事。至于这类产品是好还是坏，目前没必要评论，等它发出来之后自然会有业绩去验证它是好是坏。”

　　虽然业内普遍认可公募量化对冲基金开闸是件好事，但对于是否会跟进申报则态度各异。

　　华南一家公募基金内部人士向记者表示，“我们公司应该不会那么快去上报量化对冲产品，因为我们在量化这方面人手不足。而且目前ETF是市场的大热门，我们正忙于推进ETF的开发工作。”

　　另一家公募基金内部人士亦指出，公司暂无上报量化对冲产品的计划。该人士指出，“虽然股指期货不断松绑，但相对来说公募在做量化对冲这块受到的限制还是比较多的，不利于产品的发展壮大。从目前市场上存量产品来看，很多基金规模都萎缩严重，当然这也与这几年的政策环境有关。”

　　从现有公募量化对冲产品来看，无论从收益表现还是从规模发展情况来看，确实难尽如人意。

　　Wind数据统计，截至目前，市场上存量量化对冲基金共有18只（注：如各份额分开统计则为22只），这些基金年内全部取得正收益，但收益分化明显。平均而言，22只量化对冲基金年内平均收益率仅为5.68%。

　　其中，年内收益最高的前三只基金分别是广发对冲套利13.05%、汇添富绝对收益策略11.56%、富国绝对收益多策略10.64%；收益最低的是安信稳健阿尔法定开，今年以来仅取得1.89%的收益率。

　　若从成立以来的回报来看，收益最高的三只量化对冲基金分别是海富通阿尔法对冲50.55%、南方绝对收益策略36.43%、华宝量化对冲A30.9%，而中邮绝对收益策略以-10.3%的收益率排名垫底。此外，大成绝对收益A份额和C份额成立至今回报率分别为-5.5%和-8.7%，同样表现逊色。

　　从基金规模来看，目前市场上最大的一只公募量化基金是海富通阿尔法对冲，其截至二季末的规模为16.42亿元，较成立时的7.2亿元增长了1倍以上；紧随其后的是汇添富绝对收益策略和广发对冲套利，二季末规模分别为9.64亿元和5.46亿元，前者较成立时规模增长了91.88%，后者则缩水了51.51%。

　　以海富通阿尔法对冲来看，其规模的增长很大程度得益于该基金业绩的稳健表现。自2015年至2018年，该基金历年回报均为正，尤其在沪深300下跌了25.31%的2018年，该基金仍取得了6.32%的收益。

　　而目前规模最小的量化对冲基金是前述提到业绩较差的大成绝对收益A/C，其二季末规模仅为2461万元，已沦为超级迷你型基金。

　　“大型基金公司应该还是比较有动力去布局这类产品的”，沪上一位量化基金经理向记者表示，“因为大型基金公司人员充足，在量化投资方面具有较多积累，同时还存在完善产品线的需求，因此之后应该会比较积极地去开发这类产品，而且有的公司本身已经有相关产品储备。虽然量化对冲基金很难发展成主流产品，但随着股指期货逐渐恢复常态，我认为还是会有一定发展的。”

　　大面积复苏较难，或许，量化对冲基金将迎来的是一个小而美的“春天”。

　　天相投顾基金评价中心负责人贾志评论称，“量化基金是一个比较小众的产品，市场的容量有限，策略的有效性持续时间短，对管理团队的要求高，特别依赖创新又要兼顾政策变化，是一个小而美的分类。”