持仓筑底叠加业绩出清，白酒板块三季度拐点行情确立？

7月30日早盘，A股白酒板块异动拉升，舍得酒业（600702.SH）开盘震荡涨停，古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、今世缘（603369.SH）、金徽酒（603919.SH）、口子窖（603589.SH）、洋河股份（002304.SZ）等成分股纷纷飘红。

根据浙商证券研报，2026年二季度白酒行业重仓比环比/同比-1.93pct/-3.01pct至0.97%，持仓位居历史底部，叠加二季度企业业绩加速出清，三季度有望迎拐点，板块高切低下优势明显。

资金触底业绩出清，拐点行情临近

在持续多季度的估值调整与资金减持后，白酒板块的逆势反弹引发市场高度关注。

结合浙商证券最新发布的2026年二季度白酒行业持仓研报及行业基本面数据来看，当前白酒板块基金持仓已跌至历史底部区间，叠加行业二季度业绩加速出清、风险充分释放，板块基本面与资金面底部特征双重凸显，三季度行业拐点行情有望逐步兑现，高低切换逻辑下板块配置价值持续凸显。

从最新公募基金持仓数据来看，白酒行业资金配置已进入极致低位区间，悲观情绪充分出清。浙商证券研报数据显示，2026年二季度白酒行业基金重仓比例环比下降1.93个百分点、同比下降3.01个百分点，最终持仓占比回落至0.97%，这一数据创下近年行业持仓新低，稳居历史底部水平。相较于消费赛道景气高点时期的超高配状态，当前公募基金对白酒板块的配置力度已大幅收缩，行业彻底告别此前资金扎堆、估值溢价过高的格局。

资金面筑底的同时，白酒行业基本面正在完成新一轮产能与业绩的加速出清，行业洗牌进一步夯实板块底部支撑。2026年二季度，白酒行业延续结构性分化调整态势，行业进入深度出清周期。一方面，中小酒企、尾部区域酒企受渠道库存高企、终端需求疲软、品牌竞争力不足等因素影响，营收、利润增速持续承压，部分弱势企业业绩出现明显下滑，行业落后产能加速出清；另一方面，头部酒企主动调整渠道策略、优化产品结构、控价去库存，虽然短期业绩增速有所放缓，但库存风险持续释放，渠道生态逐步修复，行业整体供需格局持续优化。

行业结构性分化仍将延续

多重底部信号共振之下，白酒板块三季度拐点行情已然具备较强确定性。

从行业周期规律来看，白酒作为典型的周期消费赛道，始终遵循“估值调整—业绩出清—格局优化—估值修复”的循环逻辑。当前，板块正处于业绩出清尾声、估值修复前夕的关键节点，二季度的业绩加速出清，恰好为三季度行业边际改善创造了低基数条件。随着三季度传统消费旺季来临，中秋、国庆双节消费场景集中释放，白酒终端动销有望持续回暖，叠加企业前期库存调整到位，行业营收、利润增速有望迎来边际修复，基本面拐点将逐步落地。

对于后续板块走势，业内机构普遍认为，白酒板块已告别深度调整周期，三季度将迎来基本面与资金面的双重拐点。短期来看，消费旺季催化、库存低位、估值修复将推动板块持续震荡回升；中长期来看，行业出清完成后，头部酒企份额提升、盈利韧性增强，板块将开启稳健修复行情。

从细分企业维度来看，行业梯次修复格局已然清晰，不同梯队酒企展现出显著的分化修复特征，优质标的率先走出调整周期。

高端白酒板块基本面最为稳健，贵州茅台依托稳固的品牌壁垒、健康的渠道库存以及持续扩容的大众消费市场，终端动销始终保持正向增长，业绩确定性领跑全行业，成为板块修复的压舱石；五粮液凭借突出的终端性价比优势，叠加去年低基数效应，三季度业绩增速有望迎来显著修复；泸州老窖持续推进控货挺价策略，有效缓解渠道库存压力，旗下低度系列产品逆势突围，成为新的业绩增长点。

次高端白酒板块经过持续的渠道去库存、价格体系修复，边际改善信号持续显现，山西汾酒坚持稳健经营策略，摒弃粗放式增长，聚焦渠道精细化运营，库存水平持续回落，旺季动销潜力充足；酒鬼酒依托特色产品矩阵与新增渠道红利，有望实现业绩弹性修复；舍得酒业、水井坊等企业主动弱化压货模式，以终端动销为核心，逐步修复渠道生态，为三季度业绩回暖筑牢基础。

区域优质龙头酒企同样具备不俗修复势能，迎驾贡酒、今世缘等企业深耕本土市场，渠道壁垒稳固、现金流充裕，在行业洗牌中持续抢占区域市场份额，抗周期能力突出。

总结来看，行业整体复苏并非普涨行情，结构性分化仍将延续，具备品牌优势、渠道稳健、产品迭代能力强的头部酒企及优质区域龙头，将成为行情修复的核心主力，而缺乏核心竞争力、库存高企的尾部中小酒企仍将持续出清。