海天味业盈利目标“超额”完成，海外市场会成为下一个增量吗？

昨日（4月2日）晚间，佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）发布2024年年报。

图片来源：海天味业财报（截图）

报告期内，公司营业收入269.01亿元，同比上升9.53%；实现净利润63.44亿元，同比上升12.75%；扣非净利润60.69亿元，同比增长12.51%。尤其在第四季度，营收、净利润均实现了双位数增长。

虽然海天味业营收规模再创新高，净利润也重回双位数增长，但在2023年财报中，公司为2024年制定了“营收275.1亿元，净利62.3亿元”的全年目标，因此，海天味业的营收算是未达预期，盈利方面则是超额达成。

面对激烈的市场竞争，海天味业也展现出了极强的韧性。由于近期关于酱油的舆论风波对竞品的影响，海天味业有望在2025年再创新高。

不过，在2024年财报中，海天味业未披露2025年的具体经营目标，这还是近几年来的首次。

重回增长

作为调味品行业的龙头，海天味业2024年产销量均超过450万吨，继续蝉联行业第一。不过，2024年对于海天味业来说，最大的收获就是“穿越周期”，回归到正向增长的态势，并且全线产品均呈现出不错的增长态势，毛利率也同比攀升。

图片来源：海天味业财报（截图）

报告期内，海天味业酱油品类实现营收137.58亿元，同比增长8.87%，毛利率同比增加2.07个百分点至44.7%；具体到销量层面，海天味业2024年共销售了2565455吨酱油，同比增长11.63%。

由此可见，2024年海天味业酱油的销量增幅高于了营收增幅，即该品类的销售单价同比有所下滑。据测算，海天味业的酱油吨价为5362.74元/吨，连续两年走低。

期内，海天味业蚝油品类实现营收46.15亿元，同比增长8.56%，毛利率同比增加4.69个百分点至33.69%；蚝油销量为930833吨，同比增长8.1%。

与酱油不同，海天味业的蚝油品类呈现出量、价齐升的态势。作为蚝油品类市占率第一的品牌，此等情形也进一步体现了海天味业在酱油品类的市场优势。

而调味酱实现营收26.69亿元，同比增长9.97%，毛利率同比增加1.95个百分点至47.44%；调味酱销量为321750吨，同比增长13.47%。

和酱油一样，海天味业调味酱也出现价格走低的态势，合约8295.09元/吨，至少是2018年以来的新低。这也从侧面体现了酱料品类近几年不仅面临激烈的市场竞争，也遭遇其他符合调味品品类的挤压。

而包括食醋、料酒、鸡精、番茄沙司、食用油、大米等其他品类实现营收40.86亿元，同比增长16.75%，毛利率同比增加2.62个百分点至24.5%。

值得一提的是，其他品类自单立以来，一直都是海天味业增速最快的品类。不过，在2024年，或许是由于规模的提升，海天味业其他品类增速为近三年来新低。

按渠道划分，海天味业2024年来自线下渠道的收入高达238.85亿元，同比增长8.93%；对此，海天味业表示，公司加快打造更立体的销售网络，抢抓渠道分化带来的新机遇，网络协同能力进一步增强。线上渠道实现营收12.43亿，同比增长39.78%，主要是线上运营水平及产品竞争力持续提升所致。

从区域上来看，海天味业五大区域发展相对均衡，东部、南部、中部、北部和西部区域分别贡献了47.92亿元、50.79亿元、56.05亿元、64.01亿元和32.5亿元营收，并且也都有不错的增长。

截至报告期末，海天味业经销商数量为6707家，较2023年末的6591家净增116家，经销商整体汰换率约在10%左右。

报告期内，海天味业的销售费用为16.29亿元，同比增长24.73%，明显高于营收和净利润的增幅。对此，海天味业表示主要是本期人工支出和广告支出增加所致。

不过，2024年，海天味业的研发投入高达8.4亿元，占全年营业收入3.12%，虽然较2023年的3.47%有所下降，但依旧继续处于行业领先水平。而长期的高研发投入，也为海天味业构筑了更高的市场壁垒和更多元化的产品结构。

欲向海外市场“求增量”

海天味业虽然重回增长，但也要正视增速下滑的现实。

尤其在调味品市场进入存量竞争时代之后，未来海天味业要想在国内市场继续扩容，势必会付出更多的各项成本，对净利润增长带来压力。

这从海天味业酱油和调味酱品类的表现就可以看出端倪。2024年，海天味业的酱油品类比2022年多卖了6万余吨，但营收反而还少了1个亿；调味酱品类销售量虽然创下历史新高，但营收水平却和2021年旗鼓相当（销量多卖2万余吨）……

对此，海天味业选择了主流的应对举措——拓品类、拓市场。

在品类层面，除了调味品，海天味业近几年更是频频跨界，并于2021年斥资5000万元设立全资子公司喜悦物产食品科技有限公司，先后涉足食用油、预制菜、饮品等多个领域，并推出近20款跨界产品，包括柠檬茶、冰淇淋、谷物坚果饮，苹果醋、大米等，不过，海天味业推出的调味品之外的品类，大多表现平平。

而在市场层面，面对国内市场的白热化竞争，海天味业的感受会更加深刻，所以在新帅上任之后，将海外市场纳入了发展目标。

今年1月13日，海天味业像香港联交所递交发型H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。2月23日，海天味业公告称公司发行H股备案申请材料获中国证监会接收。换而言之，海天味业“A+H”股迎来实质性进展，如果顺利登录港股，海天味业将成为调味品行业首家实现“A+H”上市的企业。

对于赴港上市，海天味业多次表示“开拓国际市场”是目的之一，侧重国际业务也是调味品行业共识。

但自2014年上市以来，海天味业虽然收入先后突破百亿和两百亿大关，再到现在的冲刺三百亿，作为全球第五大调味品企业，海天味业来自海外市场的收入一直都“不值一提”。

目前唯一可参考的数据中，来自中国调味品协会发布的《调味品发展现状及未来趋势——中国调味品著名品牌企业100强2022年再度数据报告》显示，海天味业的出口额/销售收入占比仅有1%。

去年8月，海天味业曾表示，目前公司产品在海外90多个国家和地区有销售，但并未披露海外市场收入数据。

作为对比，日本知名调味品企业龟甲万，2024财年6608亿日元的营业收入中，有77%的收入来自海外市场。其中，北美市场、亚洲市场和欧洲市场分别贡献了70%、16%和12%的海外收入。在美国市场，龟甲万酱油产品的市场份额高达57.6%。

尤其是在中国企业掀起“出海”新浪潮的大背景下，海天味业先后成立了国际贸易公司，并在越南和印尼设立了子公司，显然就是将出海“第一站”放在华人聚集的东南亚市场。

对于中国品牌出海，中国食品产业分析师朱丹蓬对整点消费（ID：ZDXFBA）表示：“从宏观层面看，中国综合国力不断增强和大国形象不断提升，为中国品牌出海提供了源源不断的底气，所以现在是中国品牌出海非常好的节点和契机。但国外的标准体系和食品安全要求，跟国内相比还是有很大差异，因此，如何匹配不同国家的质量体系、食安体系，应该是每个中国品牌出海之前必须要修炼好的‘内功’。”

除此之外，对于海天味业而言，在东南亚市场将要面临的竞争对手并不比国内少。毕竟先于海天味业之前，李锦记、珠江桥等品牌早已在东南亚市场布局多年，并且，除了国内的调味品品牌之外，海天味业还要面临诸多国际巨头和海外当地品牌的阻击。

与此同时，中国调味品出海的路径主要都是依赖于华人超市和华人消费，要想真正的像龟甲万那般跻身海外主流市场，还有很长的一段路要走。(责任编辑：zx0600)