黑芝麻储能梦碎，35亿项目急刹车

黑芝麻跨界储能再失利。6月18日，北京商报记者获悉，黑芝麻公司及相关责任人于6月16日收到广西证监局出具的警示函。警示函显示，公司存在控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保等问题。其中，黑芝麻2024年报披露其与储能公司之间存在资金往来，构成关联方资金占用。当糊类冲调产品市场增速放缓，公司核心业务增长面临天花板，跨界投资本是黑芝麻寻找新增长的尝试，但屡次跨界失利不仅没能改善公司业绩，反而为公司未来发展带来更多不确定性。

跨界储能现关联交易风险

2025年，黑芝麻及高层人员收到警示函和纪律处分各一次，均提及信息披露违规。

本次广西证监局出具的警示函显示，黑芝麻主要存在三方面问题：一是控股股东及关联方非经营性资金占用；二是违规对外提供担保；三是公司治理体系不完善，信息披露不及时、不规范。

其中资金占用问题，恰与黑芝麻跨界储能的一波三折紧密交织。2017年，黑芝麻斥资3亿元参股天臣新能源有限公司（以下简称“天臣新能源”）布局储能相关产业，持有其30%股权。2022年10月，黑芝麻公告对天臣新能源增资5亿元；次年，又宣布终止增资，同时拟将其全资子公司——江西小黑小蜜的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资35亿元建储能生产基地，从增资转为自建。2024年4月，黑芝麻又宣布暂停了这一生产基地的建设。

作为黑芝麻近年来投资额最大的跨界方向，储能业务的反复摇摆不仅未能为公司开拓新的增长点，反而带来了合规风险。

据黑芝麻2024年年报，2021年度黑芝麻下属控股子公司容县工厂与供应商深圳市紫芯绿色材料科技有限公司（以下简称“深圳紫芯”）签订采购合同，2022年8月18日，容县工厂向深圳紫芯支付1053.85万元，深圳紫芯将1100万元付至关联方天臣新能源（渭南）储能动力科技有限公司（以下简称“渭南天臣”），其中，向深圳紫芯支付的款项中有约950万元构成关联方资金占用。

渭南天臣与天臣新能源均已屡次因合同纠纷被告上法庭，身背大量司法诉讼案件，同为两家公司法人的田钢也于2024年被限制高消费。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示：“资金占用问题会进一步加剧黑芝麻资金紧张局面，影响正常运营资金周转。此外，储能关联公司屡陷合同纠纷、法人被限高，会让市场对黑芝麻投资决策和管理能力产生质疑，损害公司形象与信誉。而储能业务的失利可能打击投资者信心，导致股价波动，未来增加融资难度与成本。”

业绩多年出现波动

黑芝麻于1997年在深交所上市，是“中国黑芝麻产业第一股”，公司主营产品包括黑芝麻糊、黑芝麻丸、黑芝麻乳等黑芝麻相关食品。近年来，随着主营业务承压叠加跨界遇冷，黑芝麻的业绩表现并不乐观。

2020—2024年，黑芝麻营收同比变化幅度分别为-14.18%、4.79%、-25.07%、-11.25%、-7.92%，仅2021年营收微增长，其余年度均出现下滑。同期，公司净利润同比变动幅度依次为-73.08%、-1296.92%、-28.68%、130.7%、80.46%，其中2021—2023年，公司业绩接连遭深交所问询。

进入2025年，黑芝麻再次出现营收、净利双降的情况。根据2025年一季度报，黑芝麻营业收入为4.42亿元，同比下降3.74%；净利润225.11万元，同比下降29.61%。

就黑芝麻业绩表现、储能业务失利等内容，北京商报记者向黑芝麻董事会秘书邮箱发送了采访函，截至发稿暂未收到回复。

业内人士认为，糊类冲调产品的市场增速放缓是黑芝麻业绩增长困难的重要原因之一。值得注意的是，早在2015年的年报中，黑芝麻就在对未来展望中提到“消费者对糊类食品关心度比较低，品类缺乏市场热点，受限于消费群体，该品类发展面临天花板”。

在2015年，黑芝麻的糊类产品销量为900.67万件，同比下降5.39%。至2020年，黑芝麻糊类产品的销量已跌至562.68万件。自2021年起，黑芝麻将糊类产品拆分为“冲饮类”和“直饮类”，在2024年，公司直饮类与冲饮类产品合计销量为529.86万件，分开来看，冲饮类下滑3.32%，直饮类销量下滑1.47%。

或许是意识到主营业务面临的问题，黑芝麻多次试图通过跨界来寻找新增长点，但结果都不尽如人意。2015年，黑芝麻斥资2.56亿元收购容州物流园100%股权，两年后便以物流业务与食品主业不符等原因剥离；2017年，黑芝麻豪掷7亿元收购电商快消平台上海礼多多，后因为大股东提前入股涉嫌利益输送，遭到证监部门的问询，而礼多多于2020年出现“业绩大变脸”，造成黑芝麻电商板块锐减。在2024年，黑芝麻第三方品牌电商业务仍同比下降34.65%。

除了跨界，近几年黑芝麻也在尝试通过符合年轻人消费习惯的产品寻找新的增长点。近几年，黑芝麻推出了定位年轻人群食疗养生的黑养黑系列产品，包括黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼、黑芝麻浆、黑芝麻代餐粉等，但根据2024年财报，黑养黑系列产品营收占比仅为1.33%，尚难挑起业绩大梁。

在詹军豪看来，“当下的黑芝麻急需重新审视战略布局，聚焦主业、压缩亏损业务，并谨慎选择跨界领域”。