为何此时金银携手“狂飙”？

12月22日， 现货黄金强势拉涨，再创历史新高，伦敦金现突破4410美元/盎司，年内累计涨近68%。

二级市场上，22日A股贵金属板块高开拉升，截至收盘，中金黄金、山东黄金、紫金矿业涨超4%。品牌金饰价格方面，周大福足金（饰品、工艺品类）报1368元/克；老庙黄金足金饰品报1367元/克；周生生足金饰品报1367元/克。

对此，业内分析认为，金价上涨背后，是传统因素与新动能的共同作用。美联储货币政策预期、地缘政治局势动荡等固然是支撑金价的经典逻辑，但本轮涨势中，市场对美元及美债等美国核心资产信心的波动，成为不可忽视的推手。

不只是黄金，整个贵金属板块今天都显现出集体“亢奋”的态势。其中，现货白银同样刷新历史新高，首次触及69美元/盎司，今年迄今累涨近139%。金银携手“狂飙”，是地缘政治风险、美联储降息预期与强劲市场需求共同催化的结果。

长江期货研报认为，美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，在工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移。

多重推力“带飞”金价

12月22日，国际金价站上里程碑，伦敦现货黄金价格突破每盎司4410美元，今年迄今累涨近68%。

对于此次黄金价格站上4410美元/盎司高位，业内普遍认为是传统因素与新动能的共同作用。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，12月22日伦敦现货黄金价格创下历史新高，主要是受到避险需求激增的直接推动，以及市场对美联储降息预期持续升温等因素的共同影响。与此同时，长期结构性因素为金价提供坚实基础。

他表示，从短期因素看，地缘政治紧张局势升级，激发市场避险情绪，大量资金涌入黄金寻求“安全”。市场预测美联储2026年降息，美元与美债收益率将继续走弱，从而提升黄金吸引力。从长期因素看，全球央行持续购金，提供稳定而强劲的实物需求，是黄金价格的“压舱石”。

经济学家余丰慧认为，避险需求依然是此轮黄金价格上涨的重要原因，但当前市场上还叠加了对全球经济复苏不确定性和各国央行政策走向的忧虑。此外，抗通胀也是一个重要因素，尽管目前主要经济体的通胀数据尚未完全失控，但投资者对未来通胀压力上升的预期正在增强。

除上述原因外，IPO研究院指出，黄金本轮涨势中，市场对美元及美债等美国核心资产信心的波动，成为不可忽视的推手。近期美国市场曾出现股、债、汇同步下挫的“三杀”局面，进一步凸显了黄金作为避险资产的吸引力。

贵金属板块集体“沸腾”

此轮价格上涨，并非黄金的“独秀”，而是以银、铂等部分小金属为代表的整个贵金属板块的集体“亢奋”。

除黄金外，12月22日，现货、期货白银也频创历史新高。现货白银价格首次触及每盎司69美元，今年迄今累涨近139%，刷新历史纪录。现货铂金也持续大涨，截至发稿报2057.21美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120%。

这标志着推动价格上涨的力量，已从单一避险情绪扩散为对全球宏观转向与产业新周期的全面博弈。

对于贵金属的普遍涨价，中信建投研报分析认为，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，导致黄金、白银、铂钯等贵金属价格大幅飙升，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。

一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。

董希淼认为，近期白银价格的飙涨，其中长期的结构性供需失衡是核心基础，短期的宏观预期与事件则为上涨提供了直接催化剂。从供应端看，全球主要交易所白银库存已降至多年低位，而矿山产量长期停滞。需求端看，白银的工业属性带来稳定的增长需求。综合来看，光伏领域的需求增长在未来3至5年内最具确定性，其次为电动汽车，而AI数据中心的需求现阶段不确定性最高。

总体而言，市场对白银的需求仍然处于增长的态势。他表示，当前白银价格的强势表现兼具坚实的基本面支撑和短期投机色彩。要在长期趋势和短期波动风险之间做好权衡。

短期狂欢or长期走牛？

对于黄金未来的走势，业内普遍看多；而对于其他贵金属来说，上涨的动能是多方面的，还需关注贸易政策和工业需求的变化。

高盛发布的贵金属研报表示，维持对黄金的长期看涨观点，预计2026年12月黄金价格目标为4900美元/盎司。

不过，高盛研报强调，黄金在央行购金和降息周期的双重驱动下具有明确的上行趋势，而白银、铂金、钯金则需关注贸易政策和工业需求的变化。

近年来，随着各国央行成为黄金的净买家，全球黄金ETF再度出现资金流入，这使黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。尤其是美国投资者愈发将其视作对冲通胀与汇率波动的重要工具。此外，董希淼认为，黄金价格长期上涨逻辑并未发生改变。货币宽松大趋势仍在延续，市场预计美联储将继续实施降息政策，美元利率下行将持续支撑黄金配置价值。全球央行购金热潮未减，2022年以来年均净购买量超1000吨，远超此前均值，成为黄金需求的稳定支柱。这些因素，都将形成对黄金价格的支撑。

 而对于贵金属的行情来说，余丰慧认为，当前推动贵金属上涨的动能是多方面的，包括央行购金、地缘政治风险以及对全球债务问题的担忧等。这些因素在短期内具有较强的可持续性，因为它们都涉及深层次的结构性问题，不易快速解决。因此，在这些问题得到实质性缓解之前，贵金属作为避险资产的需求预计将继续保持强劲。