2.8亿债务逾期，强制执行？股东离场！“高端零食第一股”还能翻身吗？

新春消费旺季将至，本该忙着抢占市场的国民品牌良品铺子，却因一场突如其来的债务官司陷入舆论漩涡。

2月3日晚间，良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”）发布关于控股股东、实际控制人收到执行通知书的公告，执行标的超2.8亿元。

作为曾经最风光的“高端零食第一股”，如今正在遭遇着危机时刻。

法院执行2.8亿

根据公告，近日，良品铺子接到控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）通知，因控股股东宁波汉意及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强等与国通信托有限责任公司（以下简称“国通信托”）公证债权文书一案，武汉市东西湖区人民法院向控股股东、实际控制人分别出具了执行通知书。

据悉，2024年1月，宁波汉意向云南信托申请了三笔贷款共计3亿元，累计向云南信托质押良品铺子股份5340万股，占其目前所持公司股份的37.80%，占公司总股本的13.32%。

杨红春、杨银芬、张国强为前述债务提供连带责任保证担保。截至目前，前述债务已逾期，债务本金余额为2.8亿元。

2025年5月27日，云南信托向宁波汉意出具《权利转移通知书》，表示云南信托将前述债权全部转让给了国通信托。因前述债务逾期问题，国通信托日前依照相关程序向法院申请执行。

截至公告日，控股股东宁波汉意累计质押7590万股，占其所持股份比例为53.72%，占公司总股本比例为18.93%；累计209.06万股被司法冻结，占其所持股份比例为1.48%，占公司总股本比例为0.52%。

对公司影响方面，根据上述执行通知书内容，宁波汉意持有的被质押的部分良品铺子股份存在被强制执行的可能，强制执行可能导致宁波汉意持有公司权益发生变化。

良品铺子强调，公司与控股股东宁波汉意是相互独立的主体，目前上述事项未对公司的日常经营管理产生直接重大影响，公司生产经营正常，各项业务均仍在有序进行中。

都不要良品铺子了？

2020年，良品铺子登陆A股，彼时的它稳稳站在零食江湖的金字塔顶端，凭借高端定位成为业内最具辨识度的标杆企业。

上市后，公司股价一路攀升，因强劲的市场表现赢得了“零食界的茅台”的美誉，巅峰市值达340亿元。

很多消费者对良品铺子的印象是，品牌不差、价格不便宜、门店不少，肯定挺赚钱的。

数据上看，2020年至2022年，良品铺子盈利很不错，归母净利润分别为3.4亿元、2.8亿元及3.4亿元。

但翻一翻财报，会发现一个容易被忽略的细节——政府补助。

从2020年到2025年上半年，良品铺子计入当期损益的政府补助，合计高达4.9亿元，同期公司归母净利润总计约10亿元，政府补助金额相当于归母净利润的49%。

回看此间财报，无论是利润表现好与坏，政府补助都是重要影响因素之一。

按国家相关政策拿补助不是问题，也不违规。

问题在于，当一家公司，利润表里需要靠政府补助来“兜底”，那就说明一件事，主营业务的赚钱能力，已经没那么稳了。

补助的作用，更像是止痛药，而不是治疗方案。它能帮你撑一阵子，但解决不了根本问题。

从2021年起，良品铺子的业绩开始持续下滑，到2023年甚至给出营收和净利润双双下滑的成绩单。

截至2025年三季度，门店规模连续8个季度萎缩、累计减少1117家，销售渠道全线失守，营收规模跌回七年前，毛利率持续下降……

良品铺子曾想“卖身”国资自救，却未能成行。

2025年7月，良品铺子公告引入武汉国资，后者拟拿下29.99%股权，成为控股股东。

消息一出，投资者欢呼困境中的良品铺子迎来了“白衣骑士”。

令人想不到的是，原本严肃严谨的股权交易却陷入了“一股两卖”的闹剧，更上演了广州国资与武汉国资关于控制权的激烈争夺。最终，交易因条件无法全部达成宣告取消，公司还因此被贴上了“负心汉”的标签。

“春江水暖鸭先知”，早期入股的明星资本开始集体“逃离”。

2023年起，高瓴资本从持股11.67%一路减持，到2024年已基本清仓；今日资本持股比例从IPO后的30.3%降至18.16%，累计套现超10亿元。

有媒体报道，2025年7月，良品铺子创始人部分股权出现高比例质押，引发外界对其“套现离场”的质疑。

尽管创始人团队在各种公开场合均表态对公司的发展充满信心，但投资者却冷静表示“不要看他怎么说，看他怎么做”。

当创始人及重要股东都忙着把手里的股票换成现金、国资入股告吹时，普通消费者和投资者还能剩下多少信心？

格局生变

从外部环境来看，量贩零食的崛起也分食了以良品铺子为首的传统零食品牌的市场份额。

与传统零食品牌集体承压形成对比的是，量贩零食品牌正加速扩张。截至2025年9月末，鸣鸣很忙门店数量达19517家，2025年前九月营收破460亿元，并于近日在港交所挂牌上市，创下中国零食行业规模最大的IPO纪录；万辰集团门店规模突破1.5万家，2024年销售额同比暴涨247.9%。

此外，盒马、山姆等商超也在加码自有品牌零食，进一步挤压传统零食品牌的生存空间。

消费理性化趋势下，消费者对性价比的关注度显著提升，‘高端化’‘溢价化’的消费逻辑逐渐失效，量贩零食的崛起重构了行业竞争规则。”

零食很忙、鸣鸣很忙等量贩零食品牌采用“厂家直采+中央仓库统一配送”扁平化供应链模式，传统零食品牌依赖厂家（代工）→品牌商→经销商→零售商”的传统供应链条，多层级加价导致产品成本居高不下。

传统零食品牌短期应将供应链成本优化作为核心任务，通过提升供应链效率缓解利润压力；长期则需要突破传统业务边界，探索新的商业模式。

在行业洗牌加速的背景下，传统零食品牌能否突破现有困境，仍有待市场检验。