亚瑟士2026年上半年收入首破5000亿日元，大中华区跟跑

文|李振兴

近日，亚瑟士发布的2026财年上半年业绩显示，净销售额同比大涨32.7%至5344.83亿日元（约合人民币226亿元），营业利润同比增长48.5%至1204.86亿日元，归母净利润同比飙升53.3%至821.71亿日元。三项核心指标不仅大幅刷新历史同期纪录，且仅用半年时间就完成了2025年全年8108亿日元销售额的66%。

然而，亚瑟士核心专业品类增长疲软、结构失衡、汇率红利依赖等隐忧浮现。尤其是中国市场，在剔除汇率影响后，其内生增速已从过去的“领跑者”变为“跟跑者”。

跑鞋增速放缓

数据显示，上半年5344.83亿日元的销售额，是亚瑟士历史上首次在半年度突破5000亿日元大关。值得注意的是，32.7%的营收增速中，约10个百分点来自日元贬值的汇兑收益；利润端的汇率贡献同样显著。若后续日元汇率回升，公司业绩增速将面临明显回调压力。

在鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，亚瑟士2026上半年全球业绩表现亮眼，销售额、利润双双实现双位数增长，专业跑鞋与鬼冢虎时尚线协同发力的结果。

从品类来看，六大业务板块均实现双位数增长，但增长引擎高度集中于复古与时尚赛道。运动时尚（Sports Style）业务销售额1231.86亿日元，同比暴增83%，剔除汇率影响仍增长65.6%；品类利润419.23亿日元，同比翻倍增长103.0%，品类利润率提升至34%。除经典款持续热销外，GEL-CUMULUS 16、GEL-NYC 2.0等新品表现亮眼，成为较强增长极。

鬼塚虎（Onitsuka Tiger）业务销售额895.33亿日元，同比增长35.9%；品类利润率维持39.7%的高位，同比再提升0.6个百分点。亚瑟士已宣布将于2027年1月1日将鬼塚虎分拆为全资子公司OT GROUP，以强化其高端生活方式品牌定位，并计划2027年重启美国市场。

核心运动（Core Performance Sports）业务销售额551亿日元，同比增长24.9%。服装业务销售额256亿日元，同比增长28.1%。步行品类仅增长9.8%，为所有品类最低。

但高性能跑鞋（Performance Running）业务增速放缓。其销售额2206.52亿日元，同比增长19.3%，仍是主要收入来源。但剔除汇率影响后，增速仅为8.2%。专业跑步是亚瑟士的品牌基石，增速远低于公司整体22%的内生增速。增长主要依赖BOUNCE系列与6月上市的GEL-KAYANO 33等少数单品拉动。

这意味着亚瑟士的增长正过度依赖运动时尚与复古品类的红利，专业属性的竞争优势有弱化风险。

大中华区增速承压

全球七大区域全部实现增收增利，但增长质量差异显著。

日本本土业务销售额1060.94亿日元，仅同比增长6.9%，为所有区域最低，增长主要依赖入境消费带动的鬼塚虎需求；但凭借高利润率，区域营业利润仍增长32.2%，利润率高达33.4%。

欧洲业务销售额1666亿日元，同比增长46.4%，剔除汇率仍增长29.7%，为增速最快的区域；营业利润346.93亿日元，同比增长63.1%。运动休闲与鬼塚虎在欧洲分别实现100.3%和66.5%的爆发式增长。同期，亚瑟士在欧洲设立运动科学研究所ISS Europe，完善全球化研发布局。

东南亚·南亚业务销售额315亿日元，同比增长33.9%。

大洋洲业务销售额290亿日元，同比增长35%，但剔除汇率后利润同比下降3.2%，成本管控能力不足，营收增长未能有效转化为利润。

北美业务销售额946.96亿日元，同比增长28.1%；营业利润190.79亿日元，同比大增86%，盈利大幅改善。

大中华区业务销售额810.48亿日元，同比增长30.7%；营业利润197.97亿日元，同比增长32%。其中中国内地市场销售额677.73亿日元，上年同期为515.74亿日元，名义增长约31.4%。

程伟雄认为，大中华区是集团核心增长引擎，电商与线下零售共同拉动增长，鬼冢虎复古时尚进一步打开受众圈层。

不过，剔除汇率影响后，大中华区营收增速仅为17.6%，低于欧洲、东南亚·南亚等区域，内生增长动力相对不足。中国市场从领跑者成为了跟跑者。

“国内运动跑鞋赛道竞争日趋白热化，安踏、李宁、特步等国产品牌在专业跑步领域持续技术迭代，昂跑、HOKA等同价位国际品牌也分流客群。亚瑟士依托跑鞋专业心智与复古时尚双轮驱动取得增量，但想要持续站稳国内市场，仍需持续推进产品本土化策略、优化渠道布局运营，应对跑鞋存量市场激烈角逐。”程伟雄对中华网财经表示。

昂跑计划2026年在中国开设至100家门店，HOKA、New Balance等品牌持续加码。专业跑鞋赛道正变得愈发拥挤。

亚瑟士需要更本土化的运营来破局。亚瑟士将2026年定位为“Year of ASIA”，在亚洲市场尤其是中国市场的战略投入正在加码。2026年7月，亚瑟士完成中国区核心管理层升级——顾晓洁晋升为大中华区市场副总裁，马新玲升任中国区销售副总裁。

整体来看，亚瑟士正处于品牌历史上最好的增长周期之一。营收、利润双双创历史新高，全年有望首次突破万亿日元大关，全球布局均衡、多品类驱动的发展模式日趋成熟。但核心专业品类增长疲软、汇率依赖度高、中国市场增速放缓也为其持续增长带来隐忧。