中南文化跨界热电连砍5板，玻尿酸女王赵燕停牌前“精准”入场

沾电即涨，正迅速成为当下A股的新趋势。

3月13日，中南文化再度一字涨停，这已是其第5个一字涨停板。消息面上，公司于不久前发布重大资产重组预案，宣布将收购苏龙热电57.30%股权，后者将在交易完成后成为其控股子公司。

从规模上看，2025年全年苏龙热电共有总资产超83亿，截至到同年三季度末，中南文化总资产则只有苏龙热电的约三分之一，可见这是一次典型的“蛇吞象”交易。除此之外，中南文化与苏龙热电置身不同行业，前者主营机械制造业务，后者经营火电及热力业务，也正属于目前火热的电厂企业。

中南文化“跨界吞并”热点资产令市场亢奋，而一些先知先觉者已经实现提前布局，这其中就包含了华熙生物实控人赵燕。

根据中南文化公告，截至2月12日，也就是公司复牌前的一个交易日，由赵燕实控的华熙昕宇新进成为公司前十大股东，手握1189.26万股。目前，华熙昕宇持股市值已经上升至接近4400万元。

中南文化“蛇吞象”苏龙热电

3月13日，中南文化再度一字涨停，这已是其第5个一字涨停板，而造成这一结果的核心在于一纸重大重组预案。

据悉，中南文化于3月8日宣布了重大资产重组预案，拟以发行股份和支付现金的方式，收购江阴电力投资持有的苏龙热电57.30%股权，并募集配套资金。

本次中南文化发行股份购买资产价格为2.16元/股，相较公告前一交易日收盘价2.78元低出约22%。交易完成后，苏龙热电将成为中南文化的控股子公司。

值得注意的是，苏龙热电的体量远超中南文化本身，这预示着公司将要执行的是一桩“蛇吞象”式交易。

公告显示，2025年全年，苏龙热电共有总资产83.43亿元、所有者权益合计40.57亿元；而截至到2025年三季度末，中南文化总资产则为29.63亿元，相当于苏龙热电的约三分之一，所有者权益合计为23.64亿元。

与此同时，苏龙热电在2024年实现净利润6.21亿元，同年中南文化取得归母净利润5742万元，两者差距接近十倍。2025年，苏龙热电净利润下滑至3.47亿元，同年前三季度，中南文化实现归母净利润8223万元。

资料显示，中南文化主营业务为机械制造，包括金属管件、法兰、管系、压力容器的生产和销售。此外，公司还拥有文化传媒板块业务以及新能源板块业务，前者涉及电影电视剧项目，后者涉及分布式光伏电站的开发到运营环节。

而苏龙热电主要经营火电及热力业务，并在能源领域进行了多元化投资，重点布局大型新能源项目。因此，并购苏龙热电无疑是中南文化的一次“跨界交易”。

对于可能产生的协同作用，中南文化在公告中提到：此前公司电力领域管件业务存在客户获取成本高、合作粘性不足、市场占有率提升缓慢等问题；收购完成后，公司可依托苏龙热电行业影响力拓展区域火电客户，壮大机械制造板块。

从时机上看，中南文化的此次交易恰好位于“算电协同”火热之际；在此背景下，兼具长期成本优势和调节性电源作用的火电资产正属当前热点。所以，引入苏龙热电也称得上是公司主动迎合风口的体现。

“玻尿酸女王”赵燕“提前”埋伏

“蛇吞象”预案让中南文化大涨，也让一些资本老手尝到了甜头。

根据监管规定，中南文化如期发布公司股票停牌前一个交易日（即2026年2月12日）的前十大股东持股情况。其中，华熙昕宇投资有限公司（“华熙昕宇”）坐拥新进身份。

据企查查信息，华熙昕宇主营涵盖项目投资、投资管理、投资咨询、企业管理咨询、企业形象策划、计算机图文设计等，而华熙生物实控人赵燕为华熙昕宇实控人。

穿透股权来看，目前赵燕本人直接持有华熙昕宇66.8%股份。此外，她还通过北京华熙汇美文化创意投资有限公司间接持有华熙昕宇剩余33.2%股份。

截至2月12日，华熙昕宇持有中南文化1189.26万股股份，占总股本比例为0.5%，当日持股市值约3306万元。如果华熙昕宇的持股数量没有变化，那么其最新持股市值将接近4400万元，意味着赵燕短短一个月时间内赚到1100万元左右。

事实上，这次赵燕精准埋伏也不能完全算是个意外。从履历上看，她纵横资本市场多年，资本嗅觉比较敏锐，且已经完成过不少相较中南文化体量更大的资本布局。

作为赵燕眼中纯粹财务投资的一部分，第一创业便是典型例子。

招股书显示，2007年第一创业发起第三次增资，认购价格为每股1.50元人民币，华熙昕宇获得2.7亿元出资额；2011年第一创业再度发起第四次增资，每份出资份额按2.60元定价，华熙昕宇出资额上升至3.37亿元。按此估算，赵燕率领华熙昕宇入股花费的成本约6亿元不到。

后来，第一创业在2016年完成上市，华熙昕宇曾持有第一创业5.4亿股，持股市值一度超百亿元。现如今，到2025年三季度末，即便不算多轮减持产生的套现金额，华熙昕宇仍持有该公司1.62亿股，持股市值超十亿元。

另一边，赵燕“运作”华熙生物也是类似。从2008年成功赴港开始，公司在港股市场最高时的市值方不足百亿港币；于是，赵燕在2017年主动推动公司私有化退市，并很快将目光投向了冉冉升起的科创板，以求得到更高估值溢价。

最终，事实也一度如她所愿，自2019年成功登陆科创板后，华熙生物的巅峰市值一度超过1200亿元。

华熙生物的转变

中南文化的表现一时让赵燕风光无限，但身为她“核心资产”的华熙生物仍显得有些挣扎。

2月27日，华熙生物发布2025年度业绩快报。数据显示，公司实现营业收入42.17亿元，比上年同期下降21.49%，归母净利润2.91亿元，较营收“逆势”同比增长67.03%。

对于这种“增利不增收”，华熙生物指出：主要系公司持续优化业务结构和资源配置，销售费用及管理费用同比减少所致。根据公告，2025年全年公司管理费用同比下降超过10%，销售费用同比下降超过30%。

透过这一数据，也可以反映出赵燕针对华熙生物经营思维的转变。

回溯历史，华熙生物此前曾高举扩张大旗，曾一度于2018年至2022年间密集进军功能性护肤品、功能性食品、胶原蛋白等多个领域。期间，公司密集推出“夸迪”“米蓓尔”“BM肌活”“黑零”等品牌，也收购了益而康51%股权。

但此后，或受宏观消费承压影响，身为华熙生物重要扩张部分的护肤品板块开始承压，由此公司迅速收缩战线。譬如在2024年及2025年，其麾下品牌润熙泉、润熙禾、德玛润就纷纷关停。

在2025年业绩快报中，华熙生物进一步明确称，公司围绕皮肤科学创新转化业务（注：即原功能性护肤品业务）和营养科学创新转化业务（注“原功能性食品业务）开展系统性结构优化，压缩以销售额为单一指标的投放活动，减少部分投入产出效率较低的品牌及项目。

与此同时，赵燕也对华熙生物管理层进行了大调整。2025年3月，其本人重回业务一线，原首席科学家郭学平、业务副总裁樊媛、邹松岩均先后离任，刘爱华、徐桂欣、栾依峥三名副总经理也不再担任原有职务；与此同时，汪卉、于静、陈玉鑫成为新当选董事，三者均有长期从事财务工作的经验。

综合来看，现在赵燕的华熙生物主打从内生性角度出发，寻求盈利质量提升的可能。在消费大环境以及医美化妆品赛道新机遇出现前，赵燕或仍将继续“蛰伏”一段时间。