国资入主在即，贝因美高管辞职

5月18日，“国产奶粉第一股”贝因美发布公告称，方路遥因个人原因申请辞去副总经理、董事会秘书等职务，辞职自即日起生效。不久前，方路遥还曾出现在贝因美的业绩说明会上。贝因美高管离职，恰逢国资入主在即。3月23日，贝因美发布公告称，法院已裁定受理其控股股东小贝大美控股重整申请。如小贝大美控股后续重整成功，公司实际控制人将变更为金华市国资委。这家拥有34年历史的乳企，是否能借助国资实现向“全家全周期健康”的战略转型，仍需时间检验。

人事变动

5月18日，方路遥辞去贝因美所有职务已成定局。

公开资料显示，方路遥具备丰富的上市公司资本运作经验，曾在汉鼎宇佑、中坚科技等多家公司担任董秘职务。2024年5月加入贝因美后，方路遥深度参与了公司信息披露、投资者关系维护及资本运作相关工作。2025年年报披露时，方路遥兼任贝因美（杭州）新零售有限公司执行事务董事、总经理，浙江创加贝新零售有限公司监事，贝因美（上海）管理咨询有限公司法定代表人、董事、经理等职。就在离职前几天，方路遥还出现在贝因美2025年度业绩说明会上，代表公司回应投资者关于业绩变动、未来发展规划等问题。

此次方路遥离职的“个人原因”官方表述，并未打消市场疑虑。有行业内部人士向北京商报记者表示，“方路遥对于推动国资入主贝因美起到了关键性作用，任务完成后自然就离职了”。不过，也有分析人士认为，在控股股东重整进入收尾阶段、公司控制权即将发生变更的敏感时期，高管的突然离职可能与治理结构调整、战略方向分歧或资本运作压力有关。对此，贝因美方面强调，方路遥的离职不会影响公司日常经营，在董事长谢宏代行董秘职责期间，信息披露流程将保持合规稳定。

值得注意的是，这并非贝因美近期唯一的人事变动。2025年9月，前任董秘金志强离职，其在任期间公司曾因信息披露不准确、控股股东非经营性资金占用等问题被浙江监管局出具警示函，时任董秘兼财务总监金志强承担主要责任。方路遥的短暂任期与快速离职，反映出贝因美在资本重整背景下，高管层仍面临较大的治理压力与稳定性挑战。

对于方路遥离职的原因、金华市国资委入主的时间表等问题，北京商报记者通过邮件向贝因美发出采访函，截至发稿未收到回复。

国资入主

这一人事变动，恰好发生在贝因美控股股东重整进入关键阶段、国资入主路径逐渐清晰的节点上，引发市场对公司内部治理与资本运作节奏的诸多猜测。

2026年3月23日，贝因美发布公告称，金华市中级人民法院裁定受理小贝大美控股的重整申请；4月，重整计划草案获债权人会议决议通过，金华市国资委旗下的金华臻合成为唯一重整投资人，拟以8.56亿元收购小贝大美控股100%股权，并额外注资3000万元化解担保债务。若重整顺利完成，贝因美的实际控制人将变更为金华市国资委。

此次国资入主，被视为贝因美摆脱困境、实现战略升级的关键机遇。一方面，国资背景将为公司带来更强的品牌信用背书，在母婴这一强信任属性的消费赛道，有助于重塑消费者心智，提振渠道经销商和供应链合作伙伴的信心，进而提升市场份额；另一方面，国资平台可依托区域产业资源，在乳业整合、产学研协同、民生消费拓展等方面为公司提供支撑，助力其加快从“母婴营养”向“全家全周期健康”的战略转型。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，国资入主贝因美后，肯定会对原有组织架构进行调整。整体去看，贝因美需要在区域市场精准匹配门店、消费者的需求，随着国资的入主，对于贝因美的现金流会有非常好的加持，对其抗风险能力会有所加强。

业绩承压

与高管离职一同引发关注的，还有贝因美2026年一季度的业绩表现。财报显示，公司一季度实现营收约6.57亿元，同比减少9.67%；实现归母净利润约3895.49万元，同比减少8.98%；扣非净利润更是大幅下滑29.08%至2595.86万元，主营业务盈利能力明显弱化。

从数据细节来看，业绩下滑的原因是多方面的。在营收端，受消费市场整体环境变化及行业竞争加剧影响，贝因美传统婴幼儿配方奶粉业务增长乏力，而“全家营养”等新业务尚未形成有效支撑。在费用端，虽然销售费用因营收规模下降有所减少，但管理费用同比增长13.32%，财务费用更是因汇兑损失和利息收入减少大幅飙升266.88%，进一步挤压了利润空间。

研发投入的大幅缩减也引发市场担忧。2026年一季度，贝因美研发费用约为372.3万元，同比减少38.33%。在行业整体向高端化、功能化转型的背景下，研发投入的下降可能影响公司产品的竞争力和长期创新能力。此外，经营活动现金流净额同比锐减56.54%至7233.20万元，反映出公司主营业务的现金获取能力有所弱化，销售回款压力增大。

值得注意的是，贝因美在一季度存货规模较期初减少6.66%，资产减值损失同比减少46.70%，显示存货管理效率有所提升，库存压力得到一定缓解。同时，公司此前推行的渠道改革、成本控制等措施已初见成效，2025年全年归母净利润同比增长49.68%，主业造血能力和盈利质量持续夯实。此次一季度业绩下滑，更多是转型过程中的阶段性阵痛，而非基本面的全面恶化。

高级乳业分析师宋亮表示，“近两年国产奶粉的市场价格波动比较大，贝因美的代工业务利润出现下滑。同时其自身业务做了一些调整，包括代工品牌的成人粉、儿童粉减少了很多，但整体婴配粉受制于市场价格的不稳定，特别是受去年补贴的影响，造成了一季度营收和净利润的下滑”。

此外，国资入主后的融合与发展仍面临挑战。如何平衡国资的战略导向与企业的市场化运营，将国资资源有效转化为业务增长动力，都是贝因美需要解决的问题。此外，控股股东重整完成后，贝因美还需进一步优化治理结构，提升内部管理效率，以适应新的发展阶段。