境外“白毛股神”高调唱多背后，绿的谐波的“市梦率”还能撑多久？

6月8日，绿的谐波盘中继续走高，总市值站上785亿元。把时间拨回三天前，6月5日开盘，公司股价还在322元附近震荡；一条X平台的帖子发出后，绿的谐波当日封死20cm涨停，两个交易日涨近30%。

发帖者是“Serenity”，被国内股民称为“白毛股神”。今年上半年，他的投资收益达到4502%；过往公开讨论的35只股票，31只录得正收益。当一个胜率九成的KOL点名某只股票，资金往往不问理由直接跟进。

此外，市场愿意跟风的另一层原因在于，绿的谐波确实踩中了人形机器人核心部件国产替代的逻辑。但翻开另一面，公司上市多年业绩增长平淡，净利润仅1亿出头、毛利率则从巅峰期的52%一路降至33%、具有资本叙事的谐波减速器及金属件营收更是连续多年徘徊在4亿左右。而这样的业绩，资本市场却给了574倍的动态市盈率。

“白毛股神”唱多绿的谐波

6月8日，绿的谐波盘中继续上攻，股价刷新上市以来高点，截至收盘涨9%，报428.25元，总市值突破785亿元。

而引爆这轮行情的导火索，是三天前X平台上的一条帖子。6月5日，一个署名为“Serenity”的财经博主，在自己的X账号上发布了一则关于绿的谐波的帖子，称绿的谐波是其在布局人形机器人赛道时最青睐的中国上市标的。此条推文直接引爆了绿的谐波，公司当日收获20cm涨停；第二个交易日继续走高，两日累计涨幅近30%。

帖子声称，绿的谐波在谐波减速器领域占据国内超60%的市场份额，拥有1800多家全球客户，主要客户包括优傲机器人、优必选、智元机器人，而特斯拉、Figure等大部分人形机器人研发商都是潜在客户。

让市场买单的不只是帖子内容本身，更是Serenity这个ID背后的“战绩光环”。公开信息显示，Serenity的X账号简介自称是人工智能和半导体供应链分析师，曾任职于RISC-V基金会。今年5月底，他晒出的收益截图显示，2026年不到半年的回报率达到4502.45%。

复盘Serenity此前的交易记录，他几乎不去碰那些估值高企的算力巨头，反而长期盯着AI产业链里的“小公司”。他研究过的瑞典半导体公司SIVE、美国光模块制造商AAOI、美国半导体材料公司AXTI等，大多处在AI产业链的边缘位置，市值普遍不到10亿美元。

不过，据海外社区统计，他公开讨论过的35只股票中有31只最终录得正收益，胜率接近90%。

这也解释了为什么他此次点名绿的谐波，会引发如此剧烈的盘中异动。只不过，抛开KOL的光环效应重新审视，绿的谐波本身也的确长着一副市场此刻最愿意买单的“面孔”。2026年以来，人形机器人板块持续升温，市场对核心零部件的挖掘从算力芯片延伸到执行器、传感器、减速器等环节。绿的谐波正好站在这个风口上。

绿的谐波主营业务为谐波减速器，这是人形机器人和协作机器人的核心关节部件，直接决定了设备的精度、负载能力和寿命。在很长一段时间里，全球谐波减速器市场由日本哈默纳科一家独大，直到绿的谐波自研出“P型齿”结构，才打破专利封锁，成为国内第一家实现精密谐波减速器规模化量产的企业。

根据普华有策数据，2024年中国谐波减速器市场份额中公司市占率约28%，略低于哈默纳科的36%；目前公司在国内市场的占有率排名第一，全球位列第二。客户名单里既有小米、优必选、遨博、节卡等国内人形机器人整机厂，也批量供货给丹麦UR、ABB等海外头部自动化企业，产品覆盖了工业自动化、半导体设备和高端医疗器械等赛道。

正是这种“国产替代”与“人形机器人核心部件”的双重标签，让市场愿意买单。今年以来，公司的股价已经飙升128%，若从去年6月的117元算起，绿的谐波至今已累计上涨超260%。

高估值下的隐忧

与股价一路狂飙不同，绿的谐波的基本面正在经历增速与估值的“背离”。

业绩的成色远没有涨幅来得炸裂。拉长时间维度来看，2017至2024年，由于3C、半导体终端需求走弱，企业固定资产投放节奏放缓，叠加谐波减速器对应的工业机器人大盘需求疲软，同时国内新玩家批量入局，行业价格竞争持续加剧，公司一度连续三年净利润大幅下滑。

数据显示，2022-2024年，公司的净利润分别为1.55亿、0.84亿、0.56亿，同比-17.91%、-45.81%、33.26%。在净利润下滑之际，营收也止步不前，2022-2024年，公司营收分别为4.46亿、3.56亿、3.87亿。

直至2025年，工业机器人下游市场迎来复苏行情，叠加人形机器人零部件订单逐步放量，公司经营端才迎来修复窗口。2025年，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长47.31%；归母净利润录得1.24亿元，同比增长121.42%。

2026年第一季度，公司营业收入1.4亿元，同比增长42.96%；归母净利润3263.41万元，同比增长61.17%。单看近期数据，增速可观，但利润体量仍然偏小。

此外，近年来，双环传动、大族机器人、中大力德等同行持续加码谐波产能投放，标准协作机型市场供给过剩，下游整机厂商采购选择增多，持续向上游压减采购报价，公司整体毛利率已经从巅峰时期的52.52%，下滑到2026年一季度的33.62%附近，利润空间被持续压缩。

拆分营收结构来看，作为支撑绿的谐波叙事的谐波减速器及金属件近几年并没有太高的增速。2021-2025年，公司谐波减速器产品的营业收入从4.16亿元勉强增长至4.76亿元，5年间的复合增长率仅3.43%，其中2023年还处于负增长的状态。不仅如此，同期谐波减速器产品的毛利率也从53.18%一路下滑至36.77%，曾经的高毛利壁垒正在被逐步侵蚀。

而截至6月8日收盘，绿的谐波滚动市盈率TTM高达574倍。显然，当前的高估值是建立在对人形机器人业务高增长的预期之上。一旦人形机器人的商业化不及预期叠加行业竞争加剧，那么必将影响绿的谐波的业绩释放，从而传导到资本市场，造成资金的出逃、踩踏。

值得注意的是，在公司机器人概念颇受市场热捧之际，实控人和高管却按耐不住了。2025年9月，公司发布公告称，控股股东、实际控制人左昱昱与左晶计划合计减持公司股份549.64万股，占总股本的3%。倘若按照公告日收盘价128.79元计算，二人此番顶格减持或将套现约7亿元。

不仅如此，公司核心高管李谦也在同年减持25.67万股，套现约4380万元。

左氏兄弟的资本局

将绿的谐波从一家小型精密加工厂推至全球第二的位置，关键人物是左昱昱、左晶两兄弟。

左昱昱于1970年出生，毕业于南京航空航天大学。1999年，左昱昱接手苏州恒加金属加工厂，2021年开始担任该工厂总经理。2003年赴日考察时，他发现国内机器人谐波减速器完全被哈默纳科垄断，进口产品定价高昂、国内无替代产能。

自此，左昱昱的心开始躁动。依托恒加金属每年经营利润自筹资金，左昱昱从0开始研发工业机器人领域谐波传动技术。2009年，他制造出了第一台谐波减速器原型机，并于2011年将首台谐波减速器样机送往江苏省减速机产品质量监督检验中心测试。同年，绿的谐波公司成立。

2013年，自研出P型齿结构后，绿的谐波相继向市场销售十四个系列近百种谐波减速器，率先在国内实现谐波减速器的规模化生产和应用。

也是在这一年，曾任职苏州相城区地税局副局长的左晶正式辞去公职，全职入驻公司。左晶到岗后第一件事便是梳理供应链与销售体系，对接国内第一批协作机器人厂商打开出货渠道，2012年已经实现小批量对外供货的谐波产品，2014年在兄弟二人合力推动下，公司牵头起草国内谐波减速器行业国家标准，一举掌握行业规则话语权，品牌认可度快速提升。

一个管技术、一个管市场，左氏兄弟的分工明确且互补。当时，兄弟二人签署了一致行动协议，合计持有公司54.38%的股份，控制权高度集中。

2020年，绿的谐波登陆科创板，实际募资超过10亿元，打开了产能扩张的闸门。

2025年，公司抛出20.27亿元的大额定增，投向新一代精密传动装置智能制造项目，重点扩充人形机器人、高端工业设备所用高精度谐波减速器与一体化关节产能，计划大幅提升高端减速器产能。

而在全球化布局上，绿的谐波也是动作频频，不仅在日韩、东南亚、北美、欧洲完成销售团队搭建，还收购了德国Haux公司，直接获得了其在欧洲的生产基地和本地化服务团队，实现了精密传动部件在欧洲的本土化投产。2025年公司年报显示，海外收入占据了公司总收入的三成。

依靠上市融资、定增扩产到海外扩张这套资本打法，左氏兄弟用十年时间把一家小工厂做到2025年5.71亿元营收规模，全球第二的行业地位稳固。