狂揽2.5亿，连亏五年、赔了120亿，关闭大量门店后，“中国生鲜商超第一股”翻盘了?

内卷低价、客流锐减、毛利稀薄、成本高企，大批商超陷入越做越亏的死循环，实体超市不好做，是近几年所有从业者的共识。

但曾经步履维艰的永辉，在2026年7月14日发布上半年业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润2.5亿元，较上年同期增加4.9亿元；扣非净利达3000万元，同比增加8.3亿元。

很多人疑惑：不是实体零售不行了吗？永辉凭什么突然翻盘？

连亏五年

公开数据显示，在2021年至2025年的漫长周期里，永辉超市经历了一段至暗时刻，公司深陷连续五年亏损的泥潭，净亏损额分别高达39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元以及25.52亿元，累计亏损金额超过120亿。然而，转机在今年一季度率先显现，尽管该季度营业收入为133.67亿元，同比略有下降，但归母净利润却达到了2.87亿元，同比大幅增长94.4%，这一强烈的盈利信号为上半年整体扭亏奠定了坚实基础。

随着经营状况的改善，永辉超市在业绩预告中详细阐述了盈利背后的原因。报告期内，得益于不断深化的供应链改革以及自有品牌商品销售占比的稳步提升，公司整体毛利率同比提高了1.6个百分点；同时，随着经营效率的持续优化，期间费用率也同比下降了1.8个百分点。

在门店运营方面，与去年同期开展的大规模调改不同，本期永辉的调改工作已进入提质增效的第二阶段，节奏明显放缓，这使得当期一次性改造投入较去年同期大幅减少，资产减值压力随之减轻，大额亏损支出得到削减。值得注意的是，这种运营策略在关店数据上得到了直接体现。在2026年一季度财报中，永辉超市称，公司2025年全年及2026年一季度累计关闭了394家门店，门店数量从2025年初的775家减少至392家（包括新开门店11家）。不过，调改门店营业收入同比增长16.57%，优质门店的盈利能力持续凸显。

经过两年的迭代，永辉超市在商品结构、服务以及员工激励方面都进行了改变，全面对标胖东来模式。

大佬督战

2024年5月，永辉创始人张轩松专程前往许昌，登门拜访于东来。这场会面很快促成了“胖改”帮扶计划的落地。同年9月，名创优品创始人叶国富豪掷62.7亿元，拿下永辉29.4%的股份，一举成为这家老牌商超的实际控制人。

新官上任的叶国富，动作快且准。他的第一步是“断臂求生”。永辉开始大幅收缩战线，2025年关停了经营不善的门店，全年只保住403家在营；到了2026年一季度，又再关11家。与巅峰时期那近1440家的庞大版图相比，如今的永辉，体量已缩水至不足三分之一。

在“做减法”的同时，叶国富对幸存的三百余家门店进行了脱胎换骨式的改造。店铺里，货架高度被压低，动线重新梳理，熟食和烘焙被推到了C位。海鲜区挂着“只卖海鲜不卖水”的牌子，蔬菜按颜色整齐排列，价签旁边特意加了售后提示，每一个细节都透着胖东来的影子。供应链也在动大刀，合作方从2300多家砍到只剩800家，转而大力发展自有品牌。2025年，“品质永辉”和“永辉定制”两大系列销售额冲破了11亿元，2026年还计划再推200个新品。钱也没少花，所有调改门店的员工都涨了工资，基层底薪直接从4000元提到6000元，平均涨幅超过20%。

这种大换血的效果是惊人的。郑州信万广场店开业首日卖了188万，是以前的13.9倍；北京石景山店单日破170万；柳州店半个月吸金1700万，盛况空前。

“胖改”成效

永辉扭亏之际，传统商超几乎集体走进“胖东来课堂”。但这套模式在不同企业身上的成效，却呈现出截然不同的结果。

步步高成为了其中的佼佼者。截至目前，步步高已完成22家门店的调改。2026年一季度财报显示，其营收达到13.12亿元，归母净利润1.16亿元，扣非净利润8510万元，同比增长高达100.38%。更关键的是，这21家已完成调改的门店全部实现了盈利，库存周转天数从74.5天大幅缩短至32.7天，运营效率显著提升。

物美也交出了不错的首店成绩单。其北京学清路店在调改一年后，日均线下销售额较调改前增长超过2.5倍，交易次数增长近1.5倍，熟食日均销售额更是增长约17倍。与单纯的模仿不同，物美在学习胖东来的基础上，叠加了多点数智化系统，探索出了一条“商品调改＋AI运营”的特色路径。

然而，中百集团的遭遇则揭示了转型的另一面。2025年，中百集团营收82.83亿元，同比下降20.21%，净亏损高达9.57亿元，全年关闭了414家门店。尽管中百同样尝试了门店调改和供应链升级，但整体经营状况依然未能摆脱亏损困境。

这三组结果说明了一个道理：胖东来的经验确实能够改变单店的命运，但却无法自动修复每一家企业的深层问题。

值得注意的是，这股“调改风”已经引起了政策层面的关注。今年7月，商务部等九部门发布《关于加快零售业创新发展的意见》，明确提出要总结胖东来等企业的经验，推动采购质量管控、自有品牌、关怀服务和线下场景创新。这也意味着，胖东来已经从一家区域零售企业，成为了全国零售转型的政策样本。

对永辉而言，如何稳定自有品牌的品质，避免不同门店之间的体验参差不齐？如何提升二季度等销售淡季的盈利能力，减少对投资收益的依赖？同时，还要面对来自山姆、一批折扣超市和即时零售的持续分流压力，都是值得深思的。

2.5亿元的预盈，是一张来之不易的成绩单，却还称不上终局,永辉未来的挑战依然严峻。