远信储能二度递表H股 客户骤降至14家集中度达94.3%

二度递表港交所的远信储能，正站在储能行业“野蛮生长转向价值竞争”的关键节点上。

8月9日，港交所官网显示，深圳市远信储能技术股份有限公司（下称“远信储能”）向港交所主板提交上市申请，招银国际担任独家保荐人。

从成立7年冲进国内独立储能赛道TOP4，到2026年前4月营收同比暴涨超30倍、海外收入占比逼近半壁江山，这家以全生命周期运维和电力委托交易服务打出差异化优势的系统解决方案供应商，跑出了远超行业平均水平的增长曲线。

不过，远信储能也带着客户集中度突破90%、硬件板块阶段性承压的鲜明“成长阵痛”。

 海外收入快速增长

2026年1月，成立仅7年的远信储能递交港交所招股申请，此次公司为二度递表。

招股书显示，远信储能是位于中国的领先集成储能系统解决方案供应商之一，专注于提供涵盖储能项目从储能资产开发及交付，到运营及管理的所有关键阶段的全面的储能系统解决方案、硬件产品、软件系统/平台及配套服务。

公司从事储能系统解决方案及产品的研发、制造及销售，并向中国及海外的客户提供支持服务。公司的储能系统解决方案及产品应用于广泛场景，包括大型储能电站以及工商业应用。

2023年至2025年，远信储能收入分别为4.35亿元、11.44亿元和18.68亿元；净利润分别为4074.1万元、9626.5万元和1.54亿元，持续保持增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，凭借2025年5.4GWh的出货量（即制造商向开发商发送电芯或系统的总容量）及2.1%的市场份额，远信储能在中国储能系统解决方案行业位列第十。

凭借3.4GWh的新增装机容量（指新增接入电网或设施的储电总容量）及12.5%的市场份额，公司在中国独立储能行业亦排名第四。

远信储能介绍，自2025年起，公司开始从新服务产品及海外市场产生收入，拓宽了公司的业务范围及地理覆盖范围。

公司于2025年开始从全生命周期运维及电力委托交易服务产生收入，于2025年贡献‌2560万元‌及截至2026年4月30日止四个月贡献‌2970万元‌，分别占公司总收入的1.4%及10.6%。

同时，远信储能表示，地理上，公司于2023年及2024年的所有收入均来自中国，于2025年绝大部分收入来自中国，海外收入于2025年首次录得，来自美国及西班牙的880万元‌，并进一步扩大至截至2026年4月30日止四个月来自波兰及匈牙利的‌1.25亿元‌，反映了公司国际市场拓展努力的初步成果。

2026年前4月，远信储能收入为2.8亿元，较上年同期846.9万元增长超30倍；净利润为2307.1万元，同比扭亏为盈。

其中，远信储能海外收入约1.25亿元，占比提升至44.64%；运维及电力交易服务收入约2969.2万元，占比提升至10.6%。

此外，公司服务类业务毛利率稳定在80%以上。目前，远信储能在日本、匈牙利、波兰、美国、智利、布基纳法索、肯尼亚等多国的项目正在推进建设或已落地运营。

客户集中度较高

然而，在业绩高涨之时，远信储能的客户集中度越来越高。

招股书显示，2023年、2024年、2025年及2026年前4个月，远信储能分别拥有42名、38名、39名及14名客户。

同期，远信储能向五大客户的销售额分别占总收入的53.7%、81.6%、80.2%及94.3%，向最大单一客户的销售额分别占各年度总收入的11.8%、40.7%、44.5%及43.6%。

对此，远信储能表示，大型储能系统解决方案部署通常涉及每个项目较高的投资规模及设备采购金额，导致特定期间内单个项目贡献的收入较为显著。因此，特定期间内，一个或数个主要客户所带来的收入可能占相对较高的百分比。

“于往绩记录期间，尽管公司各期间的客户集中度仍然较高，但按销售额计的五大客户构成一般会随期间而变化，且公司并未长时间依赖少数固定客户。

随着产能的增加，公司逐渐承接及部署更多项目的储能系统解决方案，使公司能够服务更广泛的客户基础，并进一步分散收入来源。”远信储能表示。

一位储能行业人士表示，虽然远信储能解释这是大型储能项目单笔采购额高的行业特性导致，但近一年客户数量从39家骤降到14家，意味着公司的订单获取高度依赖少数核心大客户，一旦核心客户的投资节奏调整，公司的营收稳定性将直接受到冲击，这也是港交所在聆讯环节大概率重点问询的风险点。2023年至2025年，远信储能毛利率持续下降，分别为21.6%、17.8%和16.1%。

对此，远信储能表示，主要原因是大型储能系统解决方案的平均售价下降幅度超过了原材料成本降幅。

不过，2026年前4月，远信储能毛利率水平出现显著回升，由上年同期的-10.9%大幅抬升至27.4%。

远信储能储能系统产品销售的毛利率由2023年的21.3%下降至2024年的16.4%，主要由于2024年销售成本总额的增长（增长86.9%）相对收入总额的增长（增长75.9%）更快所致。

2025年，远信储能储能系统产品销售的毛利率于进一步下降至7.1%。公司表示，主要归因于收入同比大幅下降73.9%。

尤其是，销量由2024年的3.0GWh下降至2025年的2.0GWh，导致固定成本分配增加，从而对毛利率造成下行压力；该等产品的平均售价由每瓦时人民币0.22元下降59.1%至每瓦时人民币0.09元，进一步压缩了毛利率。

而且，远信储能储能系统产品销售的毛损率由截至2025年4月30日止4个月的0.6%增加至截至2026年4月30日止4个月的6.5%。

截至2025年4月30日止4个月，远信储能销售了356.1MWh的储能系统产品，该等产品主要包括客户提供电芯的储能系统产品，公司就此仅产生有限的原材料成本，导致该期间毛利率接近盈亏平衡。

截至2026年4月30日止4个月，远信储能获得大幅增加的销售订单，销量增至609.3MWh，且产生自行采购的原材料数量增加的情况，导致前期原材料成本大幅增加，幅度超过收入增加的幅度。

上述储能行业人士建议，远信储能要在资本市场站稳脚跟，它还需要跨过两个关键门槛：一是尽快将客户集中度降到50%的安全线以下，通过拓展日本、非洲等新区域的分散化订单，对冲单一客户依赖的风险；二是把全生命周期运维、电力交易服务的能力从自有项目向外输出，把高毛利的服务占比持续提升，逐步对冲硬件制造环节的盈利波动，真正从“储能系统集成商”转型为“储能资产运营服务商”，才能在2026年行业从野蛮生长转向价值竞争的阶段，拿到差异化的估值定价权。