旺旺遭遇“重大经营危机”：净利润下滑38%，“糖”成了最大背锅侠

关于旺旺经营危机的讨论仍在继续。日前，旺旺集团的一封内部公开信流传网络，董事长蔡衍明将集团2026财年第一季度的业绩失速直接定性为“重大经营危机”。其直言，“我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变”、“今天的苦果，是过去几年来因循怠惰所致”。

业绩预告显示，2026财年第一季度（2026年4月1日至6月30日），中国旺旺收入较上年同期下降约6%，净利润同比下降约38%。业绩承压之下，蔡衍明坦言没有产出、没有功劳的（旺旺人）都会被淘汰。

一代童年回忆遭遇经营困境，网友们把矛头指向了糖，相关话题登上热搜高位。可是，糖真的是最大的对手吗？

旺旺最大的对手真是糖吗？多年前已推出各类无糖产品，新品营收占比提升至双位数

提到旺旺，大多数消费者都会想到旺仔牛奶这款经典大单品。而一瓶经典旺仔牛奶的含糖量几乎逼近《中国居民膳食指南》理想建议的每日摄入上限。旺旺经营危机被推迟前台后，“旺旺最大的对手竟是糖”这一话题随之登上热搜。

15日，旺旺官方账号@旺仔俱乐部发布了图文回应网友们减糖呼声，晒出一系列无糖及低糖的旺旺零食饮料产品。其实，这些“新品”没有那么“新”，其中不少已经上市两三年。

2022年旺旺推出邦德0糖黑咖啡、次上市低糖版O泡果奶新品；过去两年，旺旺又接连杀入盒装、瓶装无糖茶赛道，即“旺仔俱乐部”官微分享的旺旺茗享水仙乌龙、旺旺乌龙茶等。

除此之外，旺旺还和永辉超市合作定制生产了“简版仙贝”和”简版雪饼“。该系列产品主打精简配方，无额外添加葡萄糖、调味也更精简。

蓝鲸记者梳理发现，除主品牌外，旺旺集团其实已经推出了高端健康零食品牌FixXBody、中老年产品爱至尊、母婴品牌贝比玛玛等。

这些品牌通常会把低GI、无糖、低糖、热量等标注在包装显眼位置，行至不惑之年的旺旺正在努力扭转其在消费者心中的固有印象。除乳品零食外，旺旺还推出了元气地酒等瞄准年轻消费者的酒饮，旗下邦德咖啡已在线下拓展了近50家门店。

在大众不甚了解的地方，旺旺已经朝着健康化、减糖化这条路走了好一段时间。

不过蓝鲸记者走访上海多家商超和零食贩售店发现，这些健康减糖产品的线下铺货率远不如仙贝、雪饼、QQ糖等传统单品，生鲜电商平台上也较少入驻。

以某家零食贩售店为例，旺旺棒棒冰被放置在店内最鲜艳的展示位，但对于低糖版本的“脆冰冰冰爆力”新品店员却表示从未听闻。

值得一提的是，记者发现也有渠道较早就引进了部分旺旺新品，比如主打健康、功能源自食材本身的“旺旺食技研”。招商政策显示，食技研产品可裸价开单、无保证金、首批新品可整箱退货。看得出来，旺旺的确在努力为健康化新品争取招商。

中国旺旺2025财报披露，近五年推出新品收益占本财年集团总收入比重已达中双位数。不过他们的体量与百亿规模的旺仔牛奶仍不可同日而语，旺旺始终还未跑出第二个旺仔那样的爆款，而雪饼仙贝、小馒头等核心大单品均诞生于上世纪。

传统经销商赚钱更难了、但新渠道也在开辟，被偏爱的旺旺还有硬仗要打

产品含糖量高，可能只是旺旺经营困境中最直观的一个原因。相比“糖”，旺旺纾困有一些更棘手的对手。

2025财年，中国旺旺营收同比增长3.8%至244.01亿元，同期归母净利润同比下降11.5%至38.37亿元，是典型的增收不增利。蔡衍明在公开信中将利润承压的关键问题之一指向渠道，“公司与经销商的合作方式多年没有及时调整，导致客户流失，以及经销商经营旺旺产品的利润逐年下降。”

过去几十年，旺旺依赖在批发、商超、便利店等传统渠道和现代的大规模铺货驰名全国。但市场变了，消费者当下买零食饮料的入口太多元了。

一些数据可以体现其渠道结构的变化。2025财年，占集团收益比近七成的传统批发和现代渠道同比下滑高个位数；2026财年第一季度，旺旺传统批发渠道受到终端销售节奏放慢的负面影响，收益较上一财年同期衰退双位数。

传统经销商不那么好过了，但旺旺正在发力零食量贩等新兴渠道。财报显示其零食量贩收益较上一财年同比高速成长，且其2025财年已占集团总收益约15%。不过，这类渠道主打极致性价比，品牌利润空间有限。

另一方面，作为国民品牌的旺旺长期与节庆场景和童年回忆关联，因此旺旺这几年一直在探索品牌年轻化和场景化突破。比如推出各种健康化高端化新品，和《无畏契约》等IP和品牌跨界联名，联动多地民政局合作婚礼活动等。

这些努力同样反映在了费用端上。2025财年分销成本同比增长16.9%至35.40亿元，行政费用同比增长11.4%至33.52亿元，整体营业费用增速高于营收增长。因此，董事长蔡衍明在内部信中提到“不合理、无效的费用就不应该花，该节省的费用一定要当作自己家的钱来节省”。

事实上，旺旺所面对的渠道环境变化和品牌老化问题并不是一家所有。但旺旺无疑是幸运的，经营危机相关话题发酵后，大量网友自发声援品牌、为其出谋划策。

这种情怀和信任是无价的，危机也的确是改变的契机，接下去就看旺旺怎么做了。