储能出货全球第二盈利却不及龙头零头 亿纬锂能陷规模增长陷阱

储能电池出货量稳居全球第二，上半年营收净利双双高增长，看似亮眼的成绩单背后，亿纬锂能正陷入规模扩张的盈利困局。

8月18日晚披露的2026年半年报显示，公司上半年营收突破456亿元，同比增长超六成；归母净利润33.01亿元实现翻倍。但拆解业务结构可见，作为核心增长引擎的储能业务正遭遇量狂飙、利缩水的尴尬，单位盈利不足行业龙头宁德时代的三分之一，增长质量远不及规模扩张速度。

 储能狂飙难掩盈利密度下滑

上半年，亿纬锂能储能电池出货44.46GWh，超过动力电池的35.76GWh，储能收入同比大增69.15%，成为公司核心增长动力。

但高出货并未转化为对等利润。上半年动力与储能合计出货同比增长59.83%，收入增长60.30%，毛利仅增长37.91%，增量毛利率仅10.57%，低于14.47%的综合毛利率。

储能业务盈利下滑更为严峻。2023年至今，储能单位毛利从0.1059元/Wh跌至0.0425元/Wh，跌幅超60%；今年上半年储能毛利率仅12.51%，较自身动力电池低近4个百分点。

政府补助也持续退坡，上半年计入损益的补助3.75亿元，占净利润比例降至11%。与龙头宁德时代相比差距更为刺眼。

上半年宁德时代储能单位毛利约0.1226元/Wh，是亿纬的近3倍；储能毛利率23.96%，已反超自身动力电池。

两家储能收入差距约3倍，毛利润差距却扩大至6.8倍。亿纬以标准化大电芯、集成商批量订单为主，议价权偏弱；宁德时代拥有差异化产品、直接绑定头部电站业主，毛利韧性更强。

二线阵营陷规模焦虑

尽管亿纬锂能管理层多次称二线电池企业没有资格参与价格战，但公司实际仍走上以量补价的扩张路径。近三年储能出货量累计增长超170%，电池单价降幅一度超过头部企业。

全行业产能扩张仍在持续。亿纬锂能规划新增约260GWh大铁锂产能，2026年出货目标超200GWh，其中储能有望首破100GWh。但行业产能过剩风险未散，新增产能能否匹配下游订单仍是核心风险。

与绝对头部的量级差距依然显著。宁德时代现有产能已接近亿纬2026年出货目标的4倍，比亚迪、中创新航等也在加速扩产。

尽管亿纬产能利用率超87%，但高利用率并未带动储能单位盈利改善。对于冲击营收加市值双千亿目标的亿纬锂能而言，规模扩张只是其中一环。

锂电下半场，三个维度将成市场核心观测点：一是储能毛利率能否止跌企稳；二是海外产能释放后能否带来产品溢价；三是新增产能能否精准匹配下游需求。毕竟，只有真实的盈利质量，才能支撑企业穿越行业周期。