韩国人来中国最爱吃的“很久以前羊肉串”，要IPO了！

北京三里屯的霓虹到深夜十一点，“很久以前羊肉串”的门口还排着三四十人的长队。炭炉自动翻转，肥瘦相间的呼伦贝尔羔羊肉串在火上滋滋作响。服务员端着刚出炉的一把羊肉串小跑过来，报菜名、递降温贴、顺手喷一下去味喷雾。

这套流程，是去“很久以前羊肉串”吃饭的标准流程。9月上旬，经营主体“北京很久以前餐饮管理有限公司”更名为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，由有限责任公司变为股份有限公司，完成股份制改造。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺“烧烤第一股”。截至发稿，公司未就上市传闻作出确认。

股份制改造常被视作企业上市的“第一关”，因为依据证监会相关规定，境内企业无论境内还是境外IPO，发行主体都必须是股份有限公司。但“第一关”不等于“门票”。从工商变更到真正敲钟，中间隔着公司治理、财务规范、监管审核等多道关卡。

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148家烤串店，成韩国人“打卡胜地”

很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。

据窄门餐眼数据，截至2026年9月17日，品牌在营门店148家，覆盖北京、上海、深圳、杭州、南京、苏州、郑州等17座城市，人均消费88.66元。

图源：窄门餐眼

支撑这门生意的，是一条被宋吉反复强调的“单品战略”。品牌以呼伦贝尔大草原5至6个月羔羊肉为核心食材，从草原到餐桌经过一百多道工序，采用排酸工艺、中药秘制调料与自动滚动烧烤设备。

门店多布局于中高端购物中心，主打沉浸式夜间社交场景，这种差异化来自宋吉早年在夜场做兼职DJ的经历，他把酒吧灯光、音乐和强节奏氛围搬进烧烤店，用无烟烧烤加洞穴式装修，把撸串变成一种新潮的夜间体验。

品牌的走红，并不只靠炭火与排队。2024年5月，韩国女团T-ARA成员朴孝敏在社交平台晒出在该店就餐的照片，韩国主持人全炫茂随后在小红书力荐南京西路店为"最好的美食店"。更早的2015年，韩综《SNL Korea》里一句"羊肉串要配青岛啤酒"的台词，已为这道组合在韩国埋下热梗。

图源：小红书

明星与博主的叠加，再撞上2024年11月中国对韩免签，"周五下班飞上海撸串"成了韩国年轻人的周末SOP。

2025年1月，蓝鲸新闻探访其上海门店，未到饭点已排起长队，门店约八成顾客为韩国游客，店方临时加设韩语菜单、招募韩语翻译兼职。门店附赠的"冰凉贴"成了打卡道具，年轻人举着扎啤杯、额贴降温贴拍照上传。从一家在中国本土并不算顶流的连锁烤串，到被韩国游客反向种草，流量完成了一次从首尔到南京路的倒灌。

不过，公开可查的营收仅停留在早期：呼伦贝尔新闻2019年报道2014年营业收入约4亿元，36氪则称2016年年营业额达4亿元。

把镜头拉到整个烧烤赛道，很久以前羊肉串身处一个规模够大却极度分散的市场。红餐产业研究院《烧烤产业发展报告2026》显示，2025年全国烧烤市场规模2680亿元，同比增长4.3%，预计2026年突破2800亿元，已是仅次于火锅的第二大赛道。

但截至2026年2月，全国烧烤企业存量62.6万家，门店数却从2024年9月峰值51.7万家降至40.9万家，降幅超20%；门店数排名前10的烧烤品牌加起来仅占赛道门店总数的1.02%，近八成品牌门店在10家及以下。

在这样一个分散市场里，头部座次已经排定。红餐网“2025年度烧烤十大品牌”榜单中，木屋烧烤、很久以前羊肉串、破店肥哈·东北烧烤、丰茂烤串、东方一串位列前五。

若以门店规模衡量，很久以前羊肉串并不算大：木屋烧烤截至2025年3月在全国拥有近250家门店，覆盖25座城市；烤串品牌疯狂烤翅、串意十足门店数分别超过490家和430家；而同期很久以前羊肉串在营门店142至147家。它真正的差异化在客单价，人均88.66元，明显高于木屋烧烤等大众定位品牌，也低于现穿现烤的丰茂烤串（人均约百元以上）。

单看门店数和客单价，很久以前确实在分散的烧烤赛道里做出了差异化。但把镜头拉远，几个问题绕不开：一门靠直营慢扩张、客单不足百元的生意，凭什么撑起40亿元的估值？那些排队的人，是否也是投诉平台上愤怒的消费者？而当它真正走到监管面前，这套“反常识”逻辑还能不能讲通？

02

多家门店被监管处罚

不过，作为餐饮企业，食品安全问题则是逃不过的一环。

2026年5月，公司在自查中发现，部分门店因过度依赖电子测温枪数值、忽视电压波动导致烤炉预热不足，羊肉串烤制时间过长、水分流失，未达内部“最佳状态”标准。

最终统计显示，全国24家门店、48022桌顾客受影响，品牌直接向每桌退还一半羊肉串费用。总金额110万元。

此外，黑猫投诉平台显示，2026年5月27日，有消费者投诉北京方庄店售卖“未烤熟羊肉”，称一串羊肉明显呈半生状态、同行人员已食用一半，当场拍照留证后店家退掉两串并整单给予88折，但一周后店长联系时“拒不承认肉未熟，并认为我方较真，态度恶劣”，投诉者依据《食品安全法》第148条要求退一赔千，该投诉至今显示“处理中”。

图源：黑猫投诉

此外，品牌2025年11月上线上线的虚拟打赏功能也引发争议，提供“保时捷”3.33元、“大游艇”6.66元、“大火箭”9.99元等选项，打赏金额经门店或公司账户中转后发放给员工。支持者认为这是对劳动价值的认可，反对声音则担忧其变相抬升消费成本、压缩店员薪资，而资金经企业账户中转的税务与劳务报酬合规性，亦有待核查。

把视线放到监管历史，这家公司并非一面空白。2019年7月，北京多家门店因后厨操作不规范、健康证缺失、食品储存混乱被市场监管部门突击检查，部分门店被责令停业。

据《中国食品报》及丰台市场监管局信息，方庄南路店被罚款5万元、没收违法所得1520元，马家堡店被罚款15万元。

截至2025年11月，公司涉及司法案件64条、裁判文书58条、立案信息30条、开庭公告41条，多数为商标权纠纷与合同纠纷。

更大的压力来自整个餐饮赛道的上市困境。2026年前8个月，港股内地餐饮企业上市数为零；在同期港股逾百家企业挂牌中，内地餐饮占比为零。

更直观的压力来自二级市场：奈雪的茶从最高18.98港元/股跌至0.7港元/股附近，市值蒸发超过九成；呷哺呷哺从约300亿港元市值跌至3亿多港元；蜜雪集团上市后市值一度突破2000亿港元，如今回落至900亿港元之下；遇见小面首日破发下跌27.84%，股价至今较发行价腰斩。

集体失效正在上演。据中国城市网、腾讯《财经》梳理，2025年至2026年间，袁记云饺、巴奴、COMMUNE幻师、比格披萨、老乡鸡、钱大妈等消费企业先后递交港股《招股书》，截至目前全部在六个月窗口期后自动失效。

老乡鸡五年五次冲击资本市场，两次递表A股后撤回、三次港股招股书失效。盘古智库高级研究员余丰慧分析，直接原因是港交所对消费企业的盈利可持续性审核标准全面收紧，不再接受“用亏损换规模”的叙事逻辑，而2025年以来已上市餐饮股价大面积破发，也让投行和基石投资者对新消费IPO项目全面收缩。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬直言，餐饮连锁上市普遍存在几类痛点：商业模式高度依托加盟体系扩张、食品安全管控存在潜在风险、供应链体系建设仍有短板。

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从夜场DJ到烤串大王，饿了么、绝味是股东

宋吉是内蒙古呼伦贝尔人，早年在北京的夜场做兼职DJ。2008年，他拿着6万元启动资金，在北京顺义开了一间不足100平米的小店，蓝色灯光、强节奏音乐、洞穴式装修，起名“很久以前只是家串店”。和当时普遍烟熏火燎的路边摊不同，这家店引入了无烟烧烤和自动烤串机，靠新鲜感迅速打开市场。

扩张很快让他吃了苦头。创业前4年走加盟模式，门店快速铺开却难以统一管理与品控；此后又用4年尝试联营模式，问题依旧没解决。2016年，开店太快叠加外部环境影响，公司一度陷入低谷，宋吉后来用“半死不活”形容当时状态，称连员工工资都发不出，靠多方筹措600万元才渡过现金流危机，自述“借钱经历太伤自尊”。

2017年，品牌迎来一次关键转向。4月1日，品牌正式更名为“很久以前羊肉串”，菜单从上百道菜砍到以羊肉串为核心的金字塔结构，机器穿串改回手工，羊肉升级为呼伦贝尔5至6个月小羔羊。门店设立14个体验触点，考核上不设传统KPI，不考核流水与营业额，只考“基础动作”和“神秘顾客”打分。据品牌方披露，沉寂一年后2017年业绩同比增长80%，随后接连完成A轮、B轮融资。

2017年，由绝味食品与饿了么联合发起的绝了基金投资数千万元，完成A轮。2020年6月，黑蚁资本独家投资近亿元B轮融资，据红餐网报道，彼时品牌估值一度超过40亿元。此后至2024年间，公司陆续完成C轮及B+轮等多轮股权融资。

股改同步完成了公司治理搭架：张帅卸任财务负责人，由龚志强接棒；杜鹏卸任监事，赵磊出任监事会主席；董事会由5人组成，宋吉任董事长，弟弟宋庆、联合创始人王亮、黑蚁资本张沛元、绝了基金余砚新担任董事。

股东结构同样清晰。据国家企业信用信息公示系统，股改前公司背后共有11个股东：宋吉直接持股25.84%，与关联主体合计持股37.86%，为实际控制人；绝了基金合计持股19.39%，黑蚁资本合计持股9.02%；三个境外主体分别持股6.80%、0.68%、0.41%。

值得补充的是，董事会中的宋庆为宋吉之弟，已参与经营多年，但公开工商信息未显示宋庆或其他家族成员直接持有公司股权。

图源：天眼查

但资本入局，也把宋吉从一家家族生意的掌舵者，推到了公众公司的门槛前。他需要回答的不再是“羊肉串烤得够不够好”，而是更冰冷的问题：估值靠什么支撑，盈利质量是否经得起审计，用工与食安的历史能否闭环，以及在一个餐饮IPO窗口全面收窄的年份里，资本是否还愿意为“烧烤第一股”的稀缺性买单。

从北京顺义一间6万元起家的小店，到如今142家直营门店、完成股改的餐饮集团，宋吉用十八年完成了一次从夜场DJ到烤串创业者的跨越。然而，完成股改只是上市长跑的第一关，接下来还有财务规范、内控完善、监管审核等多道关卡。从股改到真正挂牌，市场正拭目以待。