格林生物二闯创业板 产能利用率走低仍欲扩产

日前，格林生物科技股份有限公司（以下简称格林生物）完成第二轮问询。此次IPO并非格林生物首次尝试，2020年12月，格林生物曾申报创业板上市，仅2个月后，格林生物被抽中现场检查随后主动撤回上市申请。

在问询中，前次申报撤单问题被重点关注，格林生物表示，存在未及时披露子公司环保行政处罚问题，加之预计公司2021年净利润将有较大幅度下滑。

招股书显示，公司2021年净利润4074.14万元，较2020年同比下滑36.77%。不过，2022年，格林生物净利润恢复至6813.69万元，营收也实现同比增长。

所涉及的子公司环保行政处罚问题，则为其子公司马南公司部分生产过程违反了相关规定，因两项违规行为在2020年7月被杭州市生态环境局建德市分局出具《行政处罚决定书》，被给予责令改正违法行为和罚款10万元整的行政处罚。而上述处罚并未在前次申报披露。

格林生物表示，公司前次申报撤回原因事项影响已消除，不构成本次发行上市实质障碍。

尽管如此，格林生物此次IPO仍存在不确定性，其毛利率、产能消化等问题也引发监管关注。

毛利率低于同行产品主要为低毛利产品

格林生物主营半合成香料（主要为松节油和柏木油系列）和全合成香料的研发、生产与销售，形成了松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，具体产品把主要包括檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等40个细分品种，主要作为配制日化香精的原料。

从收入看，半合成香料为格林生物贡献了大半营收。2020年至2022年，半合成香料营收占比分别为63.62%、56.47%、53.8%。

头豹研究院数据显示，香精大概可分为日化香精、食用香精和烟用香精，其中日化香精毛利最低，约40%-50%，食用香精毛利约在50%-70%，烟用香精约70%-80%。我国本土香精厂商主要生产家庭护理类香精，附加值相比个护类香精较低。而格林生物所产香精正是毛利相对较低的日化香精。

此外，与同行业可比公司相比，格林生物的毛利率也偏低。数据显示，2020年度至2022年度，格林生物毛利率分别为26.6%、20.37%、24.41%，行业平均毛利率为32.35%、25.81%、27.03%。即使剔除新和成(002001)、亚香股份、青松股份(300132)（2022年）数据，2020年、2021年行业平均毛利率为28.12%、21.58%，仍高于格林生物。

产能利用率走低扩产后消化能力存疑

此次IPO，格林生物欲募资3.75亿元，2.17亿元用于年产6800吨高级香料项目，5200万元用于智能工厂建设项目，1.06亿元补流。

对于扩产的原因，格林生物表示目前公司三大系列产品产能利用率和产销率保持较高水平，生产负荷较高，扩产是为解决目前产能不足及产品结构受限问题。

2020年及2021年，格林生物确实满负荷生产，产能利用率分别高达94.15%、101.17%。不过，格林生物在2022年产能提升至8676吨，而产能利用率大幅下降至60.79%。2023年上半年，产能利用率也仅67.7%。

此时，格林生物仍意欲新增6800吨产能，能否消化也引起监管关注。深交所要求格林生进一步说明募投项目建设的必要性及募投项目产能消化措施。

此外，值得一提的是，格林生物还在2022年大笔分红8000万元，远超过当年净利润。格林生物解释称，为增强股份信心，给予股东合理回报，同时股东存在分红诉求。

格林生物认为，陆文聪、陈文秀等主要个人股东收入的主要来源为公司工资及分红，而公司近年来较少分红，股东希望通过分红获取现金用于偿还借款、交付购房款以及日常消费等。

具体而言，公司实控人陆文聪分红2888.94万元，用于还款、支付房款及理财等，副董事长陈东霞905.28万元，用于支付房款和偿还贷款。根据招股书资料，2022年，陆文聪年薪121.37万元，陈东霞年薪125.45万元。