文|李振兴

近日，于2025年底正式从联合利华分拆并独立上市的The Magnum Ice CreamCompany（MICC）发布了其作为独立实体后的首份全年业绩报告。这家全球冰淇淋巨头实现了销售额与销量的双增长，但同时，分拆相关的成本也对利润构成了短期压力。

独立首年利润承压

2025财年，MICC实现营收79亿英镑，有机销售额增长达到4.2%。这一增长由销量增长1.5%和价格增长2.6%共同驱动，标志着MICC在独立后成功维持了市场竞争力。尤为值得一提的是，所有地区均对增长做出了贡献，其中AMEA区（亚洲、中东及非洲）以10.9%的双位数有机增长领跑。

然而，分拆的阵痛在利润端显现。MICC营业利润为5.99亿英镑，低于上一财年的7.64亿英镑。这主要是由于高达1.18亿英镑的分拆与重组相关净成本，以及不利的汇率折算影响。调整后的EBITDA利润率为15.9%，同比有所下降。

MICC首席执行官Peter ter Kulve在业绩会上将2025年定义为“打基础的一年”，强调公司已在完善的结构、治理体系和人才储备基础上，为长期盈利增长做好准备。

MICC方面表示，业绩变动受多重因素影响。其一为主动定价策略与成本通胀的博弈：2025年，MICC面临高达380个基点的“前所未有”的大宗商品通胀，成本压力主要来自可可和乳制品。管理层做出了战略性决策，并未将成本完全转嫁给消费者，而是将通过生产力计划节省的230个基点中的一部分进行再投资，以此保持价格竞争力，最终实现了1.5%的销量增长。这一“以价换量”的策略，成为利润承压的核心运营原因。

另一大影响因素则是分拆相关成本的直接作用。作为新独立的公司，MICC需要承担此前由联合利华集团分摊的职能成本。同时，根据与联合利华的过渡服务协议，原本属于非现金成本的折旧，在协议期间转为现金成本，这对报告的EBITDA利润率构成了约50个基点的技术性影响。此外，建立独立IT系统、组建专属团队等工作产生的“双轨运行成本”，也进一步增加了短期开支。

从区域市场表现来看，各市场呈现分化态势。欧洲及澳新区有机增长3.3%，凭借产品创新和严谨的运营执行，市场份额连续第二年实现提升；美洲区表现稳健，在美国市场实现1.7%的销量增长，且连续两年提升市场份额，仅第四季度业绩受政府食品券计划中断的影响；AMEA区增长最为强劲，达10.9%，土耳其、巴基斯坦、中国和印度尼西亚是该区域增长的主要驱动力。

中国数字化与创新成经验引擎

在业绩分析会中，中国市场被多次提及，表现尤为亮眼。在整体复杂的市场环境下，MICC在中国实现了高个位数的有机销售增长，同时成功提升了市场份额。

具体来看，中国市场持续推出优质创新产品，不仅推动了本地业务增长，其创新成果更反哺全球市场。例如，源自中国的“多层棒支”冰淇淋概念，已成为MICC推向亚洲乃至欧洲市场的全球性创新产品，这一成果充分印证了其中国团队的产品开发能力。

此外，中国市场的数字化渠道优势尤为突出。目前，数字化渠道的销售额已占MICC中国总销售额的20%以上，且持续保持双位数增速，这一比例远高于许多其他市场，成为其核心竞争优势之一。

在渠道执行力层面，MICC通过优化渠道布局和客户运营策略，有效提升了中国市场的渠道渗透率。尽管受渠道特性影响，中国业务更多依托便利店自有冰柜，对品牌专属冰柜的依赖度低于其他新兴市场，但MICC在便利店和线上渠道的布局仍取得了显著成效。

中国市场的这些成功经验，也成为MICC开拓东南亚市场的重要参考。

MICC首席执行官Peter ter Kulve表示，上世纪90年代他曾在中国工作，如今随着中国其他冰淇淋品牌进军东南亚市场，MICC正将在中国积累的全部运营经验运用到东南亚市场的竞争中。

对于2026年，MICC作出业绩展望：预计有机销售额增长将保持在3%至5%的区间，调整后EBITDA利润率预计将实现40至60个基点的改善（按可比范围计算）。不过，由于公司计划在2026年上半年收购目前处于亏损状态的印度业务，且该业务并入后将停止向集团支付品牌特许权使用费，这两项因素将对报表利润率构成约60个基点的稀释。综合来看，公司报告的利润率预计将实现0至20个基点的改善。

Peter ter Kulve同时表示，当下的印度市场如同上世纪90年代的中国，冰淇淋人均消费量极低。但随着当地经济持续发展，越来越多二三线城市的消费需求将迎来快速增长，市场潜力巨大。