CXO企业靠“囤猴”赚超4.5亿元

富贵猴中求，昭衍新药靠“囤实验猴”赚超4.5亿。

靠“囤实验猴”赚超4.5亿

1月20日，昭衍新药发布2025年度业绩预告，预计实现营业收入约15.73亿元到17.38亿元，同比减少约13.9%到22.1%；预计归母净利润为2.33亿元到3.49亿元，同比增长214.0%到371.0%。实现扣非净利润2.46亿元到3.70亿元，较2024年增加约945.2%到1467.7%。

在营业收入减少的情况下，公司净利润为何还能大幅增长呢？昭衍新药解释称，一是生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献；二是公司实验室继续保持良好稳定的运营状态，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，本报告期履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降。

具体来看，生物资产公允价值变动贡献的净利润约4.52亿元到4.99亿元，实验室服务及其他业务净亏损约1.30亿元到2.06亿元。

据时代财经从昭衍新药证券部相关人士处了解到，公告提及的生物资产主要是指实验猴，受市场供给紧张影响，当前实验猴价格较往年明显上涨，单只市场价格目前约在10万至12万元区间。

作为创新药临床前研究的核心刚性资源，实验猴的价格已成为感知医药行业资本热度的灵敏指针。回顾其价格轨迹，2022年，在新冠研发热潮推动下，单只价格一度冲破20万元；随后行业进入调整期，2023年价格遭遇腰斩；而到2025年，伴随创新药投融资回暖，猴价再度强劲反弹，部分紧缺品种报价已回升至每只15万元以上。

据方正证券研报，实验猴价格持续上涨，预计短期供需关系或将维持偏紧状态，实验猴价格有望稳中有升；头部CRO战略资源储备丰富，有望受益于行业回暖+猴价公允价值收益。

低价竞争下主业失血

近年来，受新药研发项目减少、行业产能过剩等因素影响，国内CXO企业普遍陷入低价竞争模式，行业整体进入低利润周期。2025年昭衍新药的主营CRO业务净利润约为-2.06亿元到-1.30亿元，这直观反映了在行业整体承压的背景下，其技术服务的真实生存状态。

在主业增长乏力的同时，昭衍新药正积极开拓另一条收益渠道——理财投资。近期，昭衍新药董事会已审议通过议案，公司计划在2026年度使用单日最高余额不超过20亿元的闲置自有资金理财。值得注意的是其前三季度资金管理收益已贡献超4500万净利润。

当前"囤猴"与"理财"成了昭衍新药利润双支柱。这种依赖"副业"的盈利模式虽能短期美化报表，也引发了市场对其长期竞争力的深层忧虑。以研发创新为立身之本的CRO企业，其最终价值究竟应锚定于难以复制的技术服务能力，还是周期波动的生物资产与理财收益？

实控人拟减持近2%股份

2025年全年昭衍新药股价表现强势，涨幅高达110.9%。截至2026年1月26日，昭衍新药收盘价报41.39元，市值约为310.2亿元。

在股价大幅上涨后，昭衍新药实控人发布减持计划。昭衍新药相关公告显示，公司实控人周志文拟减持股份数量为不超过1498万股，即不超过公司总股本的1.99873%。

根据上周五盘后昭衍新药发布的关于持股5%以上股东权益变动触及1%刻度的提示性公告，1月22日至1月23日期间，周志文以集中竞价方式累计减持415.37万股；大宗交易方式累计减持595万股。周志文与冯宇霞系夫妻关系，本次权益变动后，周志文及冯宇霞的持股比例由32.27%减少至30.93%。

同花顺显示，2026年1月23日，昭衍新药出现两笔大宗交易，合计成交数量为595万股，成交价格均为35.81元。而2026年1月22日至2026年1月23日，昭衍新药股价最低为39.62元。据以上数据计算，周志文已经套现的金额超过3.7亿元。