光伏企业泽润新能逆势闯关IPO

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处于行业第四轮调整周期，光伏行业面临严峻挑战，加之资本市场IPO收紧，2024年以来光伏产业链IPO企业接连撤单。不过，江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称“泽润新能”）创业板IPO却“逆势”前行，公司IPO在过会近一年后提交了注册申请，这也意味着公司冲击上市进入最后一关。北京商报记者注意到，在光伏行业产能过剩不断加剧的情况下，泽润新能却仍拟大手笔募资扩产。另外，泽润新能的两大客户TCL中环与亿晶光电，均预计2024年净利将出现大幅亏损，大客户的业绩表现后续会否间接影响到泽润新能，也要打个问号。

新增产能能否消化

深交所官网显示，泽润新能创业板IPO已于近日提交注册。

据了解，泽润新能目前主要从事光伏组件接线盒产品的研发、生产和销售。公司创业板IPO于2023年5月31日获得深交所受理，同年6月25日进入问询阶段，并于2024年2月1日上会获得通过。过会时隔近一年，公司IPO于2025年1月27日提交注册。

作为光伏企业，泽润新能所处行业状况引发监管关注。深交所曾要求公司结合下游光伏组件的具体需求变化、公司所处行业的产能及行业竞争格局等情况，进一步说明光伏行业是否存在产能过剩或者经营环境发生重大不利变化，分析其对公司的具体影响。

泽润新能表示，公司下游光伏组件行业存在结构性及阶段性产能过剩，但整体行业属于正常发展范围，经营环境未发生重大不利变化。

然而需要指出的是，在行业产能过剩的行业背景下，泽润新能却仍大手笔募资新增产能。招股书显示，此次冲击上市，公司拟募集资金7.2亿元，其中3亿元拟投向光伏组件通用及智能接线盒扩产项目。

针对相关问题，泽润新能方面在接受北京商报记者采访时表示，公司现有产品所面临的市场空间和成长空间较大，公司将结合行业需求有序推进募投项目，通过充分发挥现有客户资源优势、加强新客户开发力度等措施确保新增产能的消化。

“光伏设备及元器件制造行业的发展前景总体上是积极的，但也面临着一些挑战。在政策支持、技术进步和市场需求的推动下，该行业也有望触底反弹。”中国民营科技实业家协会新质生产力工委秘书长高泽龙对北京商报记者表示。

两大客户净利大幅预亏

2024年，光伏行业走过了行业史上的“最冷寒冬”。在这一背景下，泽润新能的两大客户2024年均出现净利大幅预亏。

资料显示，2022年、2023年以及2024年上半年，TCL中环、亿晶光电均在泽润新能前五大客户行列之中。其中，2024年上半年，公司向TCL中环、亿晶光电销售金额占比分别为8.87%、14.43%。然而，上述两家公司披露的2024年业绩预告却均预计全年净利出现大幅亏损，其中TCL中环2024年净利预亏82亿—89亿元，亿晶光电2024年净利预亏19亿—23亿元。

针对上述问题，泽润新能表示，公司与TCL中环、亿晶光电等客户保持了长期合作关系，上述两家客户2024年净利预亏未对公司经营产生重大不利影响。

两大客户净利大幅预亏的同时，泽润新能客户关联方入股问题也引发监管重点关注。

具体来看，2024年上半年，与TCL中环一同位列泽润新能前五大客户之中的还有赛拉弗。当期，公司向其销售金额占比为7.23%。上述两家公司关联方均存在入股公司的情况。

资料显示，TCL中环的关联方分别于2022年8月、12月入股泽润新能，合计持有公司3.19%股权；赛拉弗销售人员控制的常州苍龙科技有限公司2022年4月入股公司，持有公司0.42%股权。上述客户入股当年对泽润新能的采购额增幅较大。对此，深交所也要求泽润新能说明入股后，TCL中环、赛拉弗等客户向公司的采购金额增长的原因。

泽润新能方面对北京商报记者表示，上述客户入股当年对公司采购额增幅较大的原因主要系随着客户光伏组件出货量提升而增加，上述客户向公司采购光伏组件接线盒金额占同类产品采购金额的比例未发生重大变化，具有合理性。

不容忽视的应收款项风险

需要指出的是，泽润新能还存在应收款项余额较大的风险。

招股书显示，报告期各期末，泽润新能应收票据、应收账款和应收款项融资账面价值合计占各期末资产总额的比例分别为46.3%、48.21%、42.71%和43.86%。公司主要客户为国内外大型光伏组件企业，行业集中度较高。

业绩表现方面看，2021—2023年以及2024年上半年，泽润新能实现营业收入分别约为2.97亿元、5.22亿元、8.44亿元、4.2亿元；对应实现归属净利润分别约为3778.39万元、8639.91万元、1.2亿元、7533.74万元。

“应收款项余额较大会导致公司资金周转压力增大，大量资金被客户占用，公司在日常运营、研发投入、扩大生产等方面资金受限。另外，若客户财务状况不佳或恶意拖欠，应收款项可能无法收回，直接造成利润损失，侵蚀公司资产。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，应收款项余额较大还可能影响公司财务指标、导致公司经营稳定性受冲击。

在2024年光伏行业企业大面积亏损的情况下，泽润新能的应收款项风险也不容忽视。对此，泽润新能方面告诉北京商报记者，公司已经制定了相应措施应对应收款项余额较大的风险。