深度绑定吉利系 地通控股二闯IPO

闯关沪市主板未果后，地通工业控股集团股份有限公司（以下简称“地通控股”）欲再度闯关IPO。上交所官网显示，地通控股主板IPO近期已获受理。数据显示，2023—2025年，该公司营收、净利持续增长，不过其对第一大客户吉利集团的销售收入也呈现增长态势，去年向吉利集团的销售收入占地通控股营收的90.09%。另外，需要注意的是，地通控股在2023—2025年合计分红近8000万元，此次IPO仍欲募资补流。

二度冲刺沪市主板

前次IPO撤单近两年，地通控股再度向沪市主板发起冲刺。

据了解，地通控股专业从事汽车金属结构件及模具的设计、开发、生产及销售。

本次IPO获受理前，地通控股曾有过一次冲刺上市的经历。上交所官网显示，地通控股主板IPO于2023年6月29日获得受理，当年7月27日进入问询阶段。不过，因战略规划调整，2024年6月26日，地通控股IPO撤单，冲A折戟。

重启IPO，地通控股的保荐机构由招商证券股份有限公司变更为兴业证券股份有限公司。

业绩表现方面，2023—2025年，地通控股营收分别约为27.21亿元、36.33亿元、49.86亿元，归属净利润分别约为2.09亿元、3.67亿元、5.21亿元，营收及净利均逐年增长。

股权关系方面，地通控股控股股东为台州地通企业管理有限公司，持股比例为31.83%，实际控制人为余德友、王金凤，两人合计可控制公司56.18%的股份表决权。

资料显示，目前余德友任地通控股董事长、总经理，王金凤未在地通控股担任职务。

另外，截至去年末，地通控股员工人数大涨至6322人。截至2023年末、2024年末，该公司员工人数分别为3856人、4775人。

从地通控股员工专业结构看，截至去年末，生产人员达5426人，占比最高，达85.83%；行政管理人员为558人，占比8.83%；研发及技术人员、销售人员分别为233人、105人，占比分别为3.69%、1.66%。

对吉利集团依赖升温

2023—2025年，吉利集团始终为地通控股第一大客户。其中，去年，地通控股逾九成营收来自吉利集团。

招股书显示，2023—2025年，地通控股向吉利集团（含吉利、银河、极氪、领克、几何、沃尔沃等品牌）的销售金额分别约为22.68亿元、30.43亿元、44.93亿元，占当期营收的比例分别为83.38%、83.76%、90.09%。在前次IPO的审核问询函中，地通控股第一大客户收入占比远高于同行业可比公司的原因及合理性，曾遭上交所追问。

对此，地通控股方面解释称，公司自成立以来即与吉利集团开展合作。公司客户集中符合下游汽车整车行业集中度高的特征与现阶段自身经营策略，具有合理性。此外，吉利集团是我国汽车行业头部企业，经营稳定，不存在重大不确定性风险，公司与吉利集团合作具有稳定性和可持续性，与吉利集团不存在关联关系，业务获取具有独立性，相关交易定价公允。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，公司较高比例的营收依赖第一大客户，从经营稳定性角度，一旦第一大客户出现经营问题，很可能会导致减少或终止与公司的合作，将对公司营收造成巨大冲击。在议价能力方面，公司也会处于相对弱势地位，第一大客户凭借其庞大的采购量，在与公司的合作中拥有较强的话语权。

不过，地通控股方面在招股书中提到，公司已开拓一汽集团、比亚迪、北汽福田等整车厂商客户，并实现稳定量产交付。同时，公司不断开拓新的客户，已进入安徽大众、奇瑞的供应商体系，为后续获取项目定点、量产交付奠定基础。

现金分红近8000万元

左手分红、右手募资补流，是地通控股此次IPO过程中的疑点之一。经计算，2023—2025年，该公司合计分红约7992.79万元。

相较于前次闯关，地通控股此次IPO首发募资额由7亿元增至25.68亿元。

从募资投向来看，地通控股本次发行募集资金扣除发行费用后，拟用于武汉轻量化汽车车身及底盘零部件智能制造基地项目、轻量化汽车车身结构件及底盘总成改扩建项目、智能制造轻量化汽车零部件研发项目、信息化升级项目、补充流动资金。其中，地通控股拟投入3亿元用于补充流动资金。然而，拟募资补流的背后，2023—2025年地通控股连续分红，分别分红1992.84万元、1992.84万元、4007.11万元，合计分红约7992.79万元。

对于补充流动资金项目的必要性及可行性，地通控股方面表示，一方面，公司将募集资金适配营运资金需求，有助于提升运营效率，保障公司业务发展规划的顺利实施；另一方面，该项目的实施将有利于优化公司财务结构，进一步降低资产负债率，提高公司偿债能力，减少财务费用支出，降低公司的流动性风险，增强公司的盈利能力。

此外，2023—2025年，地通控股的资产负债率分别为63.35%、67.47%、65.53%，同期同行业上市公司的合并资产负债率均值分别为52.54%、50.94%、53.56%，高于同行业上市公司的平均水平。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示，公司IPO前现金分红需辩证看待。一方面，若公司盈利稳定、现金流充足，分红是对股东的合理回报；另一方面，若分红后公司研发、扩产等资金需求依赖IPO融资，一定程度上也反映出公司长期发展资金规划合理性不足，影响投资者对其持续经营与成长能力的判断。

针对相关问题，北京商报记者向地通控股方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。