比亚迪降价带崩汽车股：两月调价三次，或引发行业新一轮价格战

比亚迪在周末宣布的大降价引发了整个市场大动荡。在5月24-25日两天时间中，比亚迪海洋、王朝网宣布推出限时一口价或限时补贴的促销举措，涉及共计22款智驾版车型，最高补贴达5.3万元，时间自5月23日至6月30日。

比亚迪发布的海报显示，王朝网12款智驾版车型在限时补贴（不含国家补贴）后，售价6.38万元起，综合补贴（不含国家补贴）后的优惠力度在1.3万元至3.2万元。比如，第二代秦PLUS DM-i智驾版补贴后的售价为6.38万元起，秦L DM-i智驾版补贴后的售价为7.98万元起，相比此前零售价分别减少1.6万元、2万元。

同时，海洋网10款智驾版车型的限时一口价最低5.58万元起，其中海豹07 DM-i智驾版（1.5L 125km精英型）的限时一口价为10.28万元，相比官方指导价下降5.3万元。这一措施发布之后，引发了行业动荡。

在资本市场中，叠加“汽车行业的恒大即将暴雷”这一消息，以及对新一轮价格战的担忧，行业忧虑溢于言表。5月26日，A股、港股汽车板块集体大跌，其中比亚迪A股一度跌超6%。赛力斯、海马汽车、长城汽车、长安汽车、北汽蓝谷、上汽集团等均跌超2%，只有江淮汽车勉强收平，下跌0.1%。而在港股市场，情况更加惨淡，无论是传统汽车厂商，还是造车新势力无一幸免。

从年后来看，比亚迪已经进行了多次降价。据统计，自3月开始比亚迪至今已经第三次推出促销。

今年3月底，比亚迪海洋网、王朝网部分非智驾版本的入门车型推出限时“一口价”，秦L DM-i非智驾版起售价降低1万元至8.98万元，宋L DM-i非智驾版起售价降低1.6万元至11.98万元，宋PLUS DM-i官降低1.6万元至11.98万元等。

其次是在5月1日开始，比亚迪增加了对部分智驾版车型的置换补贴标准。比如，汉EV智驾版、汉DM-i智驾版、唐DM-i智驾版综合补贴3.5万元起，其中厂家置换补贴1.5万元，国家补贴2万元。而在5月底推出的这一次促销的力度和涉及车型均远超前两次。

毫无疑问，比亚迪此次大规模降价促销与其受到的市场压力有关。王朝和海洋是比亚迪的核心销量所在，但从今年来看多款销量支柱型产品遭到对手的挑战，份额下滑。有业内分析认为，二季度的订单增长压力是调价的主要动力。其中，海豚+海鸥所在的A00级别市场，遭遇以吉利星愿等产品抢食市场，目前星愿销量已经超过了海鸥，而海豚的销量已经大幅度缩小到不足一万辆。

此外，比亚迪秦家族、宋家族、汉家族也面临着同样的问题。在产品中，宋PLUS DM、秦PLUS DM、汉DM是核心车型，但是进入2024年以来，这些产品销量都有所下滑。比如汉DM，在去年的月销量稳定在2万左右，而今年基本在1万以下。这与行业中对手增加有关，特别是最近上市的吉利星耀8，起售价便宜5.3万。这个价格让亚迪汉DM-i遭遇不小的压力。

围攻比亚迪的汉DM不仅有吉利星耀8，还有奇瑞风云A9等产品。此外，在合资产品阵营中，原本的B级油车价格也做了调整。比如大众的帕萨特和迈腾组合，以15万不到的价格可以购入最高动力2.0T的高功率车型。此外，包括小米SU7等车型的出现也分走了一部分销量。

而从总销量来看，比亚迪今年1-4月销量约为138万辆，完成年度销量目标约四分之一。其中，在海外销售约28.61万辆，占公司汽车总销量比例为20.67%。如果剔除海外销量，今年1-4月在国内实际销量在110万辆左右。在国内市场的月均销量为27.5万辆，当然这个数据依然很强，但相对于比亚迪在国内的巅峰时刻，有所降低了。比亚迪目前正通过出口来弥补国内销量上的压力，效果明显。

当然，比亚迪的降价引发了关于整个车市的降价潮的可能。实际上，就在比亚迪降价的第二天5月26日，吉利银河就宣布推出全系限时购车补贴政策（除熊猫系列外），覆盖星愿、星舰7EM-i、E5等多款热门车型，补贴幅度从5000元至2万元不等，活动持续至6月1日。此次优惠叠加国家以旧换新政策，部分车型“白菜价”甚至低于10万元，堪称年内最狠促销。

比如限时价5.98万起（原指导价6.88万起），叠加国家以旧换新补贴后，最低可达5.98万-7.98万元。这个价格与比亚迪的海鸥的降价方式保持一致，算是最直接的回应。此次降价之后，预计包括五菱，奇瑞等也将会很快跟进。由此，这将带动整个车市进行新一轮价格降低。这对于整个汽车行业而言，在利润上会形成新的压力。

分析人士认为，相对于车圈恒大一说，这才是直接带崩了整个汽车股的核心原因所在。

汽车利润一直在下滑。国家统计局数据显示，2025年一季度，汽车产业利润率仅3.9%，低于下游工业企业平均水平。而前一年，在2024年，我国汽车产销量双双超过3100万辆，创下历史新高，此时汽车行业利润率为4.3%。而如果同国际上的头部车企相比，利润率相当低。

以2024年的数据来看，在中国18家上市乘用车企业中，13家实现盈利的企业2024年净利润总和1226.77亿元人民币。按1日元=0.05元换算，丰田净利润是13家中国车企总和的1.9倍。如果算上亏损的5家车企，中国乘用车上市公司净利润还要减少332亿元。也就是说，整个中国上市乘用车企业总利润不到900亿，只有895亿左右——这不到丰田年利润的40%。

比亚迪是目前中国最赚钱的车企，依靠庞大的规模，其将毛利率控制在非常高的水平，这带来了极高的单车利润。花旗报告指出，比亚迪今年第一季度单车净利润约为8733元，且预期上半年单车净利润稳定在9000元水平。这一水平甚至比去年略有上涨。但是，随着销量的波动，比亚迪也会面临着盈利上的挑战。毛利率和年度目标一样，将更多依赖于出口销量的提升。

但对于比亚迪而言，就目前的利润空间而言，其还有足够的价格战筹码。在接下来的竞争中，它甚至只需要拿出价格这一个手段就能反制对手。现在的问题是，谁能持续跟？不跟就意味着不在牌桌上了。