若羽臣股价上涨近10倍后，朗姿股份按下减持“快进键”

投资若羽臣十年后，朗姿股份加快了减持的步伐。

近日，若羽臣披露股东减持公告，公司大股东朗姿股份将要开始其年内的第二轮减持。

Wind数据显示，截至6月13日，若羽臣收盘价为60.98元/股，近一年涨幅高达653.55%。若此次减持顺利完成，则朗姿股份的年内套现金额或将超过4亿元。

事实上，朗姿股份对若羽臣的投资可以追溯至十年前。这笔长期投资为朗姿股份带来了丰厚的回报。根据最新公告显示，若以减持公告前最后一个交易日（6月6日）若羽臣71.69元/股的收盘价计算，相较于2015年7.33元/股的初始投资成本，其股价累计涨幅已接近10倍。

近年来，朗姿股份通过不断地投资、收购，其业务转型初见成效。但其规模扩张与经营效益的失衡、短期套现与长期发展的矛盾日益凸显。在此背景下，如何提升主营业务盈利质量、优化财务结构，将成为决定其转型成败的关键。

高位套现“回血”

6月8日，若羽臣披露大股东减持公告。

公告显示，作为公司第三大股东的朗姿股份计划在公告发布后的15个交易日后的3个月内，减持不超过476.8万股，占总股本的3%。值得注意的是，这一动作，恰发生在若羽臣股价创下惊人涨幅之际。

若按公告后一交易日（6月9日）的收盘价50.12元/股粗略估算，此次减持，朗姿股份或将套现超2亿元。

公开资料显示，若羽臣于2020年9月25日登陆深交所，是一家全球消费品牌数字化管理公司，公司业务包括电商代运营、品牌管理和自有品牌业务。

业绩方面，2024年，公司实现营业收入17.66亿元，同比增长29.26%；归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%。2025年第一季度，公司继续保持高增势头，实现营业收入5.74亿元，较去年同期增长54.16%；归母净利润0.27亿元，同比增幅翻倍。

Wind数据显示，截至6月13日，若羽臣收盘价为60.98元/股，近一年涨幅高达653.55%（前复权）。

值得关注的是，这已是朗姿股份今年第二轮减持。据若羽臣5月23日公告披露，朗姿股份在2025年3月17日至5月20日期间，已减持476.76万股公司股份，按期间股票均价47.83元/股估算，朗姿股份已套现约2.2亿元。

若今年第二次减持顺利完成，则朗姿股份的套现金额甚至与其2024年3.92亿元的营业利润相近。

事实上，朗姿股份对若羽臣的投资已长达十年。招股书显示，2015年5月，朗姿股份以1.1亿元投资若羽臣，拿下其1500万股股份，持股比例达20%，持股成本约为7.33元/股。

至若羽臣上市前，朗姿股份持股比例调整为16.43%，上市后因股权稀释进一步降至12.33%。

此后，朗姿股份自2022年起开始了减持之路。根据公告，2022年10月至11月，朗姿股份首次减持若羽臣股份，持股比例从12.33%降至10.54%；2023年6月至7月朗姿股份再次减持，持股比例进一步降至9.56%。这些减持动作，均为朗姿股份带来了不菲的收益。

就投资回报而言，朗姿股份对若羽臣的布局为其带来了可观的收益。根据公告，截至2025年6月8日，朗姿股份仍持有若羽臣1160.27万股股份，若按前一交易日（6月6日）若羽臣收盘价71.69元/股计算，与2015年初始投资时7.33元/股的成本价相比，股价涨幅近10倍。

“买买买”的朗姿股份

公开资料显示，起家于2000年的朗姿股份，以中高端女装品牌“朗姿”切入市场。2011年，朗姿股份在深交所上市，彼时，正值国内服装消费市场的黄金期，朗姿股份凭借品牌优势迅速崛起。一年后，朗姿股份上榜福布斯中国最佳潜力企业。

然而，好景不长。在线上消费崛起与海外品牌冲击的双重挤压下，朗姿股份传统服装业务面临挑战。2013年至2015年，朗姿股份的营收从13.79亿元缩水至11.44亿元，归母净利润更是从2.34亿元断崖式下滑至0.74亿元。

为了突破业绩瓶颈，公司决定向母婴、医美行业布局，通过投资、并购等手段来实现业务复苏。

具体来看，朗姿股份于2014年收购韩国婴童上市公司Agabang，以此切入母婴市场。2015年战略投资若羽臣，布局互联网营销市场。

2016年，朗姿股份以战略投资韩国梦想医疗整形集团及控股米兰柏羽、晶肤医美为起点，正式锚定医美赛道。此后，公司医美业务进入高速扩张期。

2018年初，朗姿股份全资子公司朗姿医疗以2.67亿元收购的陕西高一生医疗美容医院有限公司100%的股权；2019年8月控股收购西安美立方医疗美容医院有限公司，并于2020年3月将其更名为西安米兰柏羽医疗美容医院有限公司。自此，朗姿股份的医美业务品牌矩阵初步形成。

值得注意的是，2020年初至2021年年中，朗姿股份股价因医美概念被爆炒，股价暴涨700%多，股价严重偏离公司价值。

在此期间，大股东减持引发市场关注。2021年6月，当股价处于高位时，朗姿股份董事长申东日父亲申炳云抛出“清仓式”减持计划。根据公告，申炳云于2021年8月23日至2021年11月29日分别通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份562.51万股、304.00万股（不含转让给一致行动人烜鼎六号和烜鼎七号的股份共计884.89万股）。根据2021年8月至11月的股票均价35.68元/股计算，申炳云此次减持套现约3亿元。

与此同时，申东日的扩张步伐并未放缓。2022年，朗姿股份拿下昆明韩辰控股权；2023年，公司收购武汉五洲和武汉韩辰；2024年，公司又继续收购了郑州集美100%股份、北京米兰100%股份和湖南雅美控股权，并将其纳入合并报表。

截至2024年末，朗姿股份已构建起41家医疗机构的品牌集群，其中包括12家综合医院和29家门诊部、诊所，主要分布在华北、华中、西南等核心区域。

值得一提的是，为了提前锁定有成长潜力的医美机构，公司先后参与设立了博辰二号、博辰五号、博辰八号、博辰九号、武发基金、博辰十号、博恒一号等7支医美并购基金。截至2024年末，基金整体规模达28.37亿元。其中，朗姿股份实缴金额达3.81亿元。

朗姿股份的焦虑

经过持续的收购，朗姿股份的营收主要来源于女装、医疗美容、婴童三大业务板块。值得注意的是，公司医美板块业务已经开始取代女装业务板块，成为营收最主要的来源。

根据年报，截至报告期末，朗姿股份女装业务共有522家店铺，其中，自营店铺366家、经销店铺99家、线上店铺57家，总店数比上年末下降77家。

从2024年整体业绩来看，公司实现营业收入56.91亿元，同比微降0.24%；归母净利润2.57亿元，同比增长1.38%。进一步分析业务结构发现，三大业务板块中仅有医疗美容业务收入实现增长。

具体而言，2024年，公司医美业务板块实现营业收入27.84亿元，同比增长3.47%，营收占比48.92%，已经逐步成为第一大业务板块。时尚女装业务板块实现营业收入19.25亿元，较上年同期下降2.97%；婴童业务板块实现营业收入9.21亿元，较上年同期下降5.53%。

然而需要关注的是，医美业务的盈利能力仍有提升空间。2024年朗姿股份医美业务毛利率为54.42%，明显低于女装业务63.45%和婴童业务61.76%的毛利率水平。

另外，朗姿股份持续扩张医美业务的战略也带来了明显的资金压力。若公司自有资金储备不足或外部融资渠道受阻，将直接影响其后续并购能力和战略推进速度，进而威胁整体业务发展和经营稳定性。

财报数据显示，截至2024年末，公司短期借款增至13.14亿元，占总资产的比例由年初的8.18%大幅攀升至16.49%；资产负债率也从2023年年末的49.37%升至57.42%。这表明公司面临着较大的偿债压力。值得一提的是，今年一季度，朗姿股份的负债压力有所改善。

除此之外，公司激进的并购策略还带来了商誉高企的隐忧。截至2024年末，朗姿股份账面商誉达17.81亿元，占总资产的比例为22.35%，占比较年初有所增加，这或将成为影响未来业绩稳定性的重要风险因素。

从“衣美”到“医美”，朗姿股份通过资本运作成功实现业务转型，但持续收购带来的资金压力与商誉风险，仍为其未来发展蒙上阴影。