光模块最牛“印钞机”，中际旭创股价见顶了吗？

在AI算力狂潮下，今年的中际旭创（300308.SZ）可谓“牛气冲天”！

12月12日，公司收盘价报582元/股，年内涨幅超300%，成为创业板第一高价股；总市值6467亿元，仅次于宁德时代。

高盛最新研报预计，中际旭创业绩将迎来强劲增长，并将12个月内目标价看涨至762元。以此计算，其股价还有近30%的上涨空间，目标市值将超8000亿元。

一场蓄势8年的爆发式增长

中际旭创的转折始于一场疯狂的豪赌。

公开资料显示，中际旭创成立于2005年，前身为山东中际电工。公司创始人王伟修，1950年出生于烟台，高级工程师，是享受国务院特殊津贴的专家型企业家。

2017年，王伟修“孤注一掷”，以28亿元收购苏州旭创100%股权，将资源聚焦于高速光模块的研发与生产。此后，中际电工更名为中际旭创。

光模块是数据中心、云计算和AI的“核心硬件支撑”。简单来说，AI大模型的训练和推理需要海量的数据在数据中心内部进行高速传输，而连接这些高性能GPU服务器的“血管”，就是高速光模块。

经过8年蓄势，中际旭创已形成集高端光通信收发模块研发、设计、封装、测试和销售于一体的完整产业链，产品矩阵覆盖200G、400G、800G、1.6T等全系列高速光模块，广泛应用于云计算数据中心、5G无线网络、电信传输和固网接入等核心领域。

近两年，借势AI算力的汹涌浪潮，中际旭创的业绩也迎来了大爆发。

2020-2024年，公司营业收入从70.5亿元增长至238.6亿元，净利润从8.8亿元增长至53.7亿元。其中，公司2024年营收同比大幅增长122.64%；归母净利润同比增长137.93%。

今年前三季度，公司实现营收250.05亿元，同比增长44.43%；实现归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%。

“一哥”的实力和底气

作为光模块赛道“一哥”，中际旭创最关键的成功秘诀，在于始终走在技术最前沿。

早在2020年，中际旭创就在业内率先推出800G可插拔光模块，领先竞争对手一年。2024年营收占比中，光通信收发模块占比高达95%以上，其中800G等高端产品是绝对主力。

随着AI集群规模越来越大，1.6T开始成为新刚需。早在2023年，中际旭创就全球首发1.6T光模块，并于2024年实现小批量出货。

据披露，今年三季度，公司重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长；预计2026—2027年其他重点客户也将大规模部署1.6T。

此外，中际旭创还深入布局了线性驱动可插拔光模块（LPO）、硅光子（SiP）、光电共封装（CPO）等前沿技术，旨在进一步降低数据中心的功耗和成本。

近年来，公司持续加大研发投入，2024年研发费用占总营收比例更是高达64.64%。

截至2025年上半年末，公司拥有的专利数量为385件，其中发明专利201件；2025年上半年新增授权专利14件，其中发明专利6件。

对大客户而言，中际旭创的吸引力不仅是技术层面的领先，更在于其拥有极致的“量产交付能力”和“良率”。

据悉，800G和1.6T光模块的良率提升极其困难。当Nvidia发布新一代GPU时，只有极少数供应商能同步大批量提供匹配速率且运行稳定的光模块，而中际旭创是其中的核心供应商。

这些高端产品技术门槛更高，竞争格局更好，赋予了中际旭创更强的议价能力。同时，随着出货量的持续放大，规模效应开始显现，单位产品的制造成本和采购成本被摊薄。得益于此，公司毛利率持续提升。

为匹配行业需求增长，中际旭创正推进国内外产能建设，同时加快“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”等募投项目落地，进一步提升高端产品产能，保障客户在技术迭代与规模上量的需求，巩固交付能力优势。

加速征战全球

当前，海外市场已经成为中际旭创的主战场。

2020-2024年，中际旭创的海外营收从48.86亿元一路飙升至207.16亿元，营收占比也从69.31%稳定增长至86.81%。

数据显示，2026年，北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）的资本支出总额将达到3500亿美元。这也意味着，市场对高速光模块的需求将大幅增长。

据悉，中际旭创海外生产基地已经形成了以“东南亚为核心、北美为补充”的多区域协同布局。其中，马来西亚基地是全球最大单一光模块生产中心，月产能达200万只800G模块；泰国工厂一二期产能建设完成，月产能50万只高端模块。

这种全球化产能布局，有望进一步加速公司业绩的飞轮效应。

今年11月，中际旭创公告称，旗下海外平台TeraHop引入淡马锡与阿布扎比主权基金（ADIA）超过5亿美元的增资。

在分析人士看来，这并非一次简单的“补血”，而是全球AI光模块产业进入“全球化军备竞赛”阶段的一个标志性事件。通过绑定顶级主权资本，中际旭创不仅获得了扩张的资金，更获得了进入全球核心市场的“信任状”。

目前，中际旭创已启动H股上市计划，TeraHop未来有望注入H股平台，实现全球资本化、增厚EPS，提升A股与H股股东价值。

还有多少上涨空间？

有观点认为，未来十年是AI+算力的黄金时代，光模块是高速公路上的“收费站”，中际旭创就是那个坐在亭里的收钱大佬。

据同花顺iFind统计，6个月内共30家机构对中际旭创进行盈利预测，其中，调高26家，调低1家。2026年净利润预测均值为187.62亿元，最高预测值为377.6亿元。

也有观点质疑，中际旭创是全球最优秀的周期成长型科技制造企业，拥有目前最强的执行力和最确定的AI贝塔（Beta），但不具备巴菲特定义的“永续经营”属性。

尤其是公司营收严重依赖海外市场，如果中美科技战极端恶化，导致北美云厂商被迫剔除中国供应链，这将是毁灭性打击。

值得关注的是，今年以来，中际旭创实控人家族和高管团队已多次减持上市公司股票。

其中，王晓东是王伟修之子，在中际旭创担任董事、常务副总裁。刘圣曾是苏州旭创的创始人，2017年从王伟修手中接过公司总裁之位，后于2023年接任公司董事长职务，苏州益兴福由其控股。