拆解京东一季报：利润新高背后，谁在接力“带电”成新增长引擎？

文丨罗曾

5月12日晚间，京东集团（NASDAQ:JD,HKEX:9618）公布了2026年一季度财报。当季营收3157亿元，同比增长4.9%，高于市场预期。

在财报发布后的分析师电话会上，提问者们将核心问题集中指向了同一个方向：在宏观环境不确定、部分品类提价的背景下，京东的增长引擎正在发生什么样的结构变化？

本次财报披露的核心品类数据中，电子产品及家用电器商品收入备受市场关注。数据显示，一季度该板块收入1321.71亿元，同比减少8.4%。京东集团CEO许冉表示，这是由于去年同期“国补”政策形成的高基数带来的同比压力，加上今年3月起存储成本上涨导致手机、电脑品类出现行业性大幅涨价，短期内部分抑制了消费需求。

不过，她也给出了一个清晰的预判：带电品类的销售第二季度还会阶段性承压，但随着下半年基数回归常态化，以及全渠道销售网络建设的进一步释放，家电品类有望迎来更强表现。在持续的行业供应链波动周期中，她判断京东的自营供应链效率优势会进一步确立市场地位。

聚焦利润端，财报显示，集团一季度归属于普通股股东的净利润为51亿元，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下归母净利润为74亿元。

若深入拆解细分业务板块，可以看到，京东利润贡献的结构正在生变：京东零售在一季度录得经营利润150亿元，不仅高于去年同期，还创下了历史新高；经营利润率也从去年同期的4.9%提升至5.6%。京东集团CFO单甦透露，零售业务利润与利润率双提升，主要得益于毛利率优化以及营销运营效率的持续改善，目前京东零售的市场费和费率已经连续三个季度同比优化。

而关于新的利润增长引擎，京东管理层在电话会上明确，佣金与广告等高利润率收入的快速增长，将成为驱动公司整体利润率提升的核心动力。

一季度，平台及广告服务收入在同业相对承压的市场环境中仍保持了同比加速增长，零售、广告和佣金收入实现双位数强劲增长，带动公司的市场和营销总收入同比增加18.8%。管理层预计，AI驱动的广告转化优化以及与外卖业务的协同效应，目前为广告收入贡献了约3%的增量。

在日百品类方面，一季度日用百货商品收入达1126.48亿元，同比增长14.9%，占商品收入比例也进一步提升到了46%。其中商超品类已连续九个季度实现双位数增长。京东正从以带电品类为绝对核心的模式向更均衡的收入结构迁移。与此同时，服务收入同比增长20.6%，已连续四个季度保持20%以上增速。

值得关注的还有新业务板块的进展。管理层在电话会上指出，外卖业务实现了自推出以来幅度最大的环比减亏，总投入规模环比进一步明显收窄。单甦在电话会上对外卖业务给出了明确的态度：这项业务最终一定会实现盈利，京东将以长期视角持续投入；同时，外卖不是独立业务，它正在持续带动京东整体流量和用户增长，并与核心零售业务形成协同效应。

据单甦透露，外卖业务持续带动京东整体的流量和用户的健康增长。在第一季度，京东DAU（日活跃用户数）和季度购买用户数同比增长均超过20%；年活用户规模达到历史的新高，这也促进了我们整体广告收入的增长；从活跃度来看，外卖业务更好地满足了京东现有的高质量用户需求，带动了京东整体购物频次同比增长37%。

此外，京东还在一季度正式宣布了欧洲线上零售品牌Joybuy的推出，Joybuy“211”服务截至季末已经覆盖欧洲30余个主要城市和超4000万人口。

从多项数据指标来看，京东整体的用户基本盘仍在增长中。截至一季度末，年度活跃用户数突破7.4亿，较10个季度前净增2亿；季度活跃用户数实现连续10个季度的同比双位数增长。

结构上的多元化信号叠加基本盘的持续扩大，让管理层对全年的判断更多了几条可见的增长路径。电话会上，许冉表示对2026年全年的发展趋势和京东长期价值创造“充满信心”。