限售股解禁在即 MiniMax拿出6亿港元股票“重金留人”

在限售股解禁期到来前进行股权激励，MiniMax是在对定价权进行争夺。

6月23日，MiniMax发布公告称，将根据首次公开发售后股份激励计划授出奖励，向董事、员工和服务商授出合共116.88万股的奖励，当日MiniMax收盘价为515港元/股，以此计算该笔激励总市值为6亿港元。

几个细节值得注意，一是来源，此次用于激励的股份来自上市前预留的“首次公开发售后股份激励计划”额度，员工无需出资；二是分配对象，这116.88万股中，执行董事赵鹏宇被授出25万股，员工承授人得到908535股奖励，服务提供商承授人得到10241股奖励，大头被分配在了员工身上；三是条件，本次激励不设任何业绩考核目标，只要呆满归属周期便能拿到全额激励，授予员工股份的归属周期在13个月到6年不等，分多批解锁。

换言之，拿到分配大头的员工们想把“白得来”的股票变成真金白银，唯一的选择就是留在公司，并且是长期地留在公司。这既是对过去功劳的奖赏，也是对未来发展的买断。

买断未来有着对冲预期的意图。7月9日，MiniMax将迎来上市后的首次大规模限售股解禁，1.46亿股的解禁股份占公司港股总股本的63%，其中财务投资者的占比超过了三分之一，而目前MiniMax实际流通的股份仅约5%。

MiniMax的发行价是165港元/股，截至发稿时股价是365港元/股。165港元对365港元，5%对63%，丰厚的浮盈和暴增的供给，早期财务投资者很难抵挡这种诱惑，正是这种预期，把MiniMax的股价从今年3月份的1330港元砸到了现在的365港元。

面对即将到来的股票抛压洪峰，MiniMax创始人团队设定了12个月的自愿禁售期，战略股东阿里巴巴和米哈游表示“长期看好MiniMax发展前景，将持续陪伴公司成长”。

态度很明确，最了解MiniMax价值的人选择锁仓，现在又将核心员工拉到了同一阵营，获得股权激励的员工因为漫长的归属期，不得不站在长期叙事这一边。这本质上是一场关于定价权的争夺，用内部的长期主义去对抗外部的短期套利。

结果无非有两种，要么外部抛压被内部锁仓对冲掉，股价在解禁后展现出韧性；要么外部抛售压力过大，股价继续崩塌，股权激励的价值越来越低，内部士气逐渐瓦解。

但这场关于定价权的博弈不在7月9日，而在另一条时间轴上。

MiniMax已经启动了A股科创板的上市辅导，一旦A股上市成功，两地估值的价差会带来新的套利空间，这让内部的“信心”有了现实的盈利锚点，也让外部的“贪心”面临踏空A股溢价的风险。

6亿港元的股票不仅是激励，更是抵御外部抛售潮的压舱石。最终的输赢，取决于MiniMax能否在未来用业绩增长和A股上市进程把外部资金重新拉回到“长期叙事”中来。